展望2022年，全球经济仍将在疫情的约束下继续修复，美国和欧洲主要国家面临的主要问题是通胀上行。中国的情况恰恰相反，中国经济仍将受到“滞”的困扰，“胀”的压力将有所减轻。

　　在这种形势之下，前不久召开的中央经济工作主基调，就是稳字当头，将“稳经济”作为“稳社会”和“稳政治”的前提，再一次凸显了经济在建设工作的中心地位，这点需要投资者深刻理解。2022年经济增速的底线%以上，为此，宏观政策将加强逆周期调节力度。货币政策将趋于放松，发挥对经济发展重点领域的“精准滴灌”作用；财政政策将保持积极姿态，与货币政策相配合，发挥稳经济的作用。

　　从资本市场的角度来看，结合经济形势和政策方向，今年的大类资产配置，建议采取攻守兼备的策略，降低进攻并增强防御。

　　首先，对于境外资产，由于美国进入加息窗口，利率敏感型资产趋于弱势，预计境外固定收益资产表现相对较弱，权益市场在无风险利率上行背景下，需要降低收益预期，同时美国加息节奏可能快于欧洲，美元有望仍维持强势，非美货币包括人民币表现偏弱，黄金易下难上。

　　其次，对于境内资产，由于国内主要面临“滞”的风险，企业盈利增速下行，因此也需要降低对A股的收益预期，权益资产在大类配置中的进攻性弱于过往两三年；相应地，在“滞”的大背景下，固定收益资产在大类配置中的防御价值有所提升。

　　最后，2022年的中国股票市场大概率还是一个结构性行情，不会出现指数级的牛市。同时，行情会把某一种风格特征演化到极致，很可能是继续沿着高景气赛道发展，比如成长风格下的新能源、碳中和、硬科技方向。