总量增长的稳定性”、“坚持把服务实体经济放到更加突出的位置”，经济下行压力加大，跨周期调节政策或将加速，不排除央行进一步运用降准和再贷款等货币工具的可能性。

　　四季度A股通常有日历效应，资金布局传统行业并提前布局明年景气方向。而当前三季报线索尚有限，我们认为应均衡配置，布局结构性机会。截止10月10日，两市共有157家公司披露三季度业绩预告，其中主板、创业板、科创板分别有96、46、14家。行业来看，化工、机械设备、电子行业披露家数相对较多，分别为38、20、18家，且预喜率在80%以上。

　　配置方向上，均衡配置，关注几条主线：

　　主线一：温和复苏的消费。

　　关注前期回调较多、盈利与估值匹配度较好的大消费板块的投资机会。据央行数据，10月1日至7日，全国支付系统共处理各类非现金支付业务19.9万亿元，同比增长24.1%，两年平均增长38.4%。其中，消费场景下非现金支付金额两年平均增长1.4%，已恢复至2019年疫情前水平。

　　主线二：前期回调的热门赛道。

　　9月新能源汽车销量持续亮眼，在汽车销量下滑的背景下，行业继续保持高速增长。比亚迪9月新能源汽车销量达到7万辆，同比大增276.4%；蔚来交付10628辆，连续6个季度正增长；小鹏汽车交付10412辆，首次突破万辆，理想汽车交付7094辆。我们认为资金对热门板块(以新能源发电、新能源汽车为代表)的追逐热情即符合国家大势所趋、也有产业链维持高景气度的数据支撑，相关热门板块的投资逻辑与长期趋势没有发生变化，经过前期大幅调整的高景气方向仍可以继续关注。

　　主线三：类资产荒状态下的优质券商。

　　当前在PPI、大宗商品价格高企之下，类滞胀逐步向类资产荒演进，若未来流动性进一步宽松，高净值资金加速入市，券商继续上涨，可类比2014年底大盘价值风格回归的行情，利好券商板块。

　　主线四：能源革命相关的电力、煤炭、油气等板块。

　　供给端约束之下，当前“保供稳价”政策有所发力。9月29日发改委表示，针对近期能源供需偏紧的情况，将多措并举加强供需调节，重点从六个方面采取措施，确保今冬明春能源稳定供应，确保居民用能安全。10 月 5 日，银保监会发布通知，重点强调要保障煤电、煤炭、钢铁等生产企业合理融资需求，促进更多资金投向能源安全保供和绿色低碳发展领域。且若未来疫情缓解，航空业有望迎来修复，将会进一步增加对燃油的需求，油气板块亦值得关注。