我先给行业景气度长短进行打分，比如说能看3年以上的行业打9-10分、看1-3年景气度的行业打6-8分、只能看1年的行业打3-5分，行业景气向下的行业打分更低。按照这个标准，把行业分为4个层次。

　　之后，我会给个股进行打分，按照公司相对行业的超额能力、兑现度的持续时间、报表质量等因素，把个股也分为4个层次。

　　这就形成了16种组合。 排名前三的组合：行业景气度能看很长、个股超额能力很强；行业景气度看得短一些，个股超额能力很强；行业景气度能看很长，个股超额能力一般。我的前十大持仓，基本上就是这三类组合的公司。

　　剩下的13种组合，有些会成为我的腰部持仓，买个1%到2%的仓位，一旦行业或者个股主逻辑发生了变化，就能对我的前十大进行替换，是我的储备品种。

　　我组合集中度相对比较高，在定期报告里也能看出，前十大在55%到60%的水平，组合里面就20多个股票。我希望自己的组合管理，越简单越好。

　　这也是为什么， 我组合调整完全从自下而上的角度出发，不太看宏观变量。我觉得宏观变量的输入值太多，过于复杂，最后的成功率就很低。投资决策的链条越短，成功率就越高。

　　我没有刻意为之，只要选到符合我框架的股票就行，最后这些公司虽然不在一个行业，但能体现出一致的投资逻辑。像白酒2019年我重仓，就是看到业绩增速很好。我买的MLCC龙头、轮胎龙头等，都是国产替代的逻辑。我不在乎这个公司在什么行业，只要我能看懂就行。所以医药行业的公司，我买的也是商业模式比较简单，和医药基金经理PK没有什么认知劣势的公司，那些对专业知识要求很高的创新药企业，我就不买了。

　　我也不追求在每年的主赛道有多少仓位，只要每个公司都能兑现业绩，每年赚到20%的收益率，我就很满足了。拉长看，年化收益率做到20%，就是顶级的基金经理。