央行时隔12年下调超额存款准备金利率 有何利好？

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　　4月3日，央行决定对中小银行定向降准，并时隔12年首次下调超额存款准备金利率。此举是推进金融供给侧结构性改革的重要举措，支持中小银行更好聚焦中小微企业，服务实体经济。

　　此外，央行将通过发挥金融政策带动作用，把握好政策的力度、重点和节奏，为企业提供精准服务，缓解融资难融资贵，推动企业实际融资成本逐步下降。

　　为支持实体经济发展，加大对中小微企业的支持力度，降低社会融资实际成本，4月3日，中国人民银行决定对中小银行定向降准，并时隔12年首次下调超额存款准备金利率。进一步对中小银行定向降准如何支持实体经济？怎样更好地提供精准金融服务？下一步货币政策走向怎么看？采访了人民银行有关负责人、相关企业和专家。

　　以改革办法优化金融供给结构，定向降准释放长期资金约4000亿元

　　4月3日，人民银行决定对农村信用社、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，于4月15日和5月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点。这是继今年1月的全面降准、3月的普惠金融定向降准后，人民银行年内进行的第三次降准。

　　人民银行副行长刘国强表示，对中小银行实施较低的存款准备金率是推进金融供给侧结构性改革的重要举措，通过改革的办法优化金融供给结构和信贷资金配置，支持中小银行更好聚焦中小微企业，增加信贷供给，降低融资成本，服务实体经济。

　　据悉，此次定向降准可释放长期资金约4000亿元，平均每家中小银行可获得长期资金约1亿元，有效增加中小银行支持实体经济的稳定资金

　　植信投资首席经济学家兼研究院院长连平认为，中小银行的服务对象大部分是中小微企业，存款准备金率下调后，中小银行的可贷资金进一步增加，有利于在当前的情况下精准纾困。

　　为何此次定向降准分两次实施到位？人民银行有关负责人表示，这是为了防止一次性释放过多导致流动性淤积，确保降准中小银行将获得的全部资金以较低利率投向中小微企业。此次降准后，超过4000家的中小存款类金融机构的存款准备金率已降至6%，从我国历史上以及发展中国家情况看，6%的存款准备金率是比较低的水平。

　　值得注意的是，除了定向降准，人民银行表示，自4月7日起将金融机构在人民银行超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35%。这是人民银行时隔12年首次下调超额存款准备金利率。

　　“此次人民银行下调超额存款准备金利率，目的是推动银行提高资金使用效率，增强银行的贷款意愿，使银行能更好地服务实体经济特别是中小微企业。”方正证券首席经济学家颜色说。

　　发挥金融政策带动作用，缓解融资难融资贵，提供精准服务

　　前些日子，福建省禾祥农业发展有限公司负责人庄国渊曾为融资一筹莫展。禾祥农业是一家大型农业综合开发企业，受疫情影响，企业生产经营一度停滞，资金周转面临困难。

　　3月1日，惠安农信社的客户经理了解到该企业的情况后，立即建立一对一服务机制，在人民银行福州中心支行的指导下，两天内就向企业发放了“战疫支农贷”300万元，禾祥农业也成为福建省首笔支农再贷款专用额度资金支持的农业企业之一。如今，有了资金购买菜籽、农机具等春耕物资，企业蔬菜种植规模进一步扩大。

　　近日召开的中共中央政治局会议要求，要充分发挥再贷款再贴现、贷款延期还本付息等金融政策的牵引带动作用，疏通传导机制，缓解融资难融资贵，为疫情防控、复工复产和实体经济发展提供精准金融服务。

　　国家金融与发展实验室特聘研究员董希淼认为，疫情发生以来，人民银行先后设立3000亿元专项再贷款，新增5000亿元再贷款再贴现额度，以优惠利率资金助力重点企业复工复产，取得了良好效果。“人民银行指导银行投放的专项再贷款是救急救命的钱，投向名单内的重点保供企业。新增的再贷款再贴现额度能为中小银行提供低成本的资金

　　从人民银行获悉：截至3月31日，在3000亿元专项再贷款使用方面，9家全国性银行和10省市地方法人银行向5995家全国性和地方性重点企业累计发放优惠贷款2315亿元，加权平均利率为2.51%，财政贴息后，企业实际融资利率约为1.26%；在5000亿元再贷款再贴现方面，地方法人银行累计发放优惠利率贷款(含贴现)3042亿元，支持企业(含农户)35.14万户。

　　疫情期间，除了落实专项再贷款、再贷款再贴现等政策外，银行业金融机构还通过贷款延期还本付息等方式，为实体经济提供精准金融服务。

　　银保监会副主席周亮近日表示，贷款延期还本付息政策出台后，受到中小微企业欢迎。据不完全统计，截至4月3日，实施延期还款的中小微企业贷款本息达7000多亿元。“批发零售、住宿餐饮、酒店、物流运输和文化旅游这些行业受疫情冲击比较大，要求银行不得盲目抽贷、断贷、压贷，特别要下调贷款利率，让利于企业。同时通过增加信用贷款和中长期贷款的方式，支持企业尽快复工复产。”周亮说。

　　把握货币政策力度、重点和节奏，保持流动性合理充裕

　　近期，市场比较关注人民银行是否会下调存款基准利率，刘国强表示，“当然作为一个工具，是可以使用的，但是这个工具比较特殊，是‘压舱石’，所以实行起来要考虑得更多。”刘国强认为，要考虑的因素包括物价情况、经济增长、内外平衡等，特别是存款利率跟普通老百姓关系更加直接，要考虑老百姓的感受。

　　近日召开的中共中央政治局会议指出，要加大宏观政策调节和实施力度。要抓紧研究提出积极应对的一揽子宏观政策措施，积极的财政政策要更加积极有为，稳健的货币政策要更加灵活适度。下一步，货币政策走向怎么看？

　　下一步，要分阶段把握好政策的力度、重点和节奏。根据不同阶段，保持流动性合理充裕，充分满足市场需求。“我们绝不会让市场出现‘钱荒’，当然钱也不要‘变毛’，要满足市场需求合理充裕，实现M2和社会融资规模增速与名义GDP增速基本匹配并且略高一点。”刘国强说。

　　刘国强表示，要继续用好3000亿元专项再贷款和5000亿元再贷款再贴现政策，落实好普惠性再贷款再贴现新增的1万亿元额度，做到和前面的政策无缝衔接，不出现断档。同时，实施好定向降准，发挥好准备金工具的正向激励引导作用。

　　降低实体经济融资成本是当前的重要任务。董希淼认为，应进一步改革完善相关机制，深化贷款利率市场化改革。当前，应抓紧推进存量浮动利率贷款定价基准转换工作，以改革的方式疏通货币政策传导渠道，推动企业实际融资成本逐步下降。

　　中国民生银行首席研究员温彬认为，稳健的货币政策要更加灵活适度，要把支持实体经济恢复发展放到更加突出的位置，并综合考虑疫情防控、经济发展等各方面因素，适时适度使用各种政策工具，保障经济平稳运行。

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　　书名：全球贸易摩擦与大国兴衰

　　豆瓣评分：7.9

　　出版社：人民出版社

　　出版年份：2019-8-20

　　页数：300

　　内容简介：

　　大国兴衰如潮涨潮落，伴随着全球化与反全球化、自由贸易与贸易保护主义的较量。自由贸易与全球化增进了人类集体的利益，但是却产生了严重的利益分配不均问题，民粹主义沉渣泛起，美国发起了全球性的贸易摩擦。

　　本书以史为鉴，全面呈现大萧条、美日、美苏贸易战和中美历次贸易摩擦，总结美国发起贸易战、金融战、科技战和资源战的惯用手段，吸取经验教训，避免重蹈贸易摩擦升级为经济危机、社会危机和军事危机的覆辙。

　　当前，中美关系发生重大变化，我们要清醒地认识到中国在金融、科技、教育、高端制造等方面的差距，也要清晰地认识到中国经济发展的巨大潜力和优势，中美贸易摩擦具有长期性和严峻性。面对内外部形势，我们最好的应对是以更大力度、更大决心推动改革开放，建设高水平的市场经济和开放体制。

　　任泽平，恒大集团首席经济学家（副总裁级）、研究院院长。清华大学经济管理学院博士后，中国人民大学经济学博士。曾先后担任国务院发展研究中心宏观经济研究部研究室副主任，国泰君安证券研究所董事总经理、首席宏观分析师，方正证券首席经济学家、研究所联席所长。兼任首都金融智库专家，科技部国家高新区升级评审专家，中国新供给50人论坛成员，中国人民大学兼职研究员，中国人民大学、中央财经大学兼职导师，对外经贸大学兼职教授。中国人民大学经济学博士，清华大学经济管理学院博士后。 曾参与重大文件和改革方案起草，在国务院发展研究中心量化绩效考核常年名列前茅。在《人民日报》《经济研究》等报刊发表文章百篇，专著《宏观经济结构研究》入选“当代经济学文库”，出版译著《从奇迹到成熟：韩国转型经验》，出版专著《大势研判：经济、政策与资本市场》《房地产周期》。先后提出“新5%比旧8%好”“5000点不是梦” “改革牛”“一线房价翻一倍”“经济L型”“新周期”等重要判断，2015年大满贯冠军分析师，获得新财富四项大奖。

　　罗志恒，恒大研究院院长助理，中国财政科学研究院财政学博士，注册会计师，先后就职于建信基金公司、国泰君安证券。在《经济与管理研究》《会计与经济研究》等期刊发表多篇论文。

　　金融去杠杆对P2P有什么影响？

　　一场金融去杠杆的持久战，清理整顿的不只是银行等金融机构，对于在夹缝中求生存的P2P来说，资金端和资产端的不匹配程度将进一步加大。P2P在经历一系列的监管高压之后，这场淘汰战役显然会更加激烈，倒下的很有可能就是你投资的。

　　5月7日，方正证券首席经济学家任泽平在其发文指出，当前的金融去杠杆在主观上是为了金融安全和金融稳定，客观上也正在对实体经济产生一定压力。在此背景之下，

　　在夹缝中求生存的P2P将会受到很大影响。

　　“根据《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》规定，单一网贷个人最多借款20万元，企业法人最多借款100万元，所以现在互金借贷基本上都以个人或小微企业为主，但是实体经济在受到冲击后，很多将面临资产荒问题，资产端坏账率也会不断攀升。”深圳一大型P2P的相关负责人向表示。

　　金融去杠杆，P2P面临资金端、资产端双重压力

　　P2P模式的核心逻辑在于一个互联网通过网络一端对接有借款需求的个人或小微企业，另外一端对接有理财需求的投资者，如果把这两端拆成两个，就是我们通常所说的线上理财资金端和线下资产端。

　　互联网金融一旦难以获取优质资产，将会对线上理财资金端造成压力。因为P2P线上理财募集来的资金并没有很好的去向，从而形成资金站岗，还要支付投资者利息的局面。

　　互联网金融业内资深人士向表示，按照政策监管要求，P2P只能是信息服务中介，赚取业务差价。但这一行业目前面临的现状则是，很少的有充足的风险准备金进行刚性兑付，大家玩的实质是空手套白狼的生意，所以需要引入资金来覆盖之前的坏账对形成的经营压力，一旦坏账超过风险准备金，行业随时都可能爆雷。这种击鼓传花似的游戏核心在于必须有源源不断的资金进入才得以持续。

　　因此，这就很容易理解为何不少P2P都会有新手专享标，而这个新手专享标的收益率通常以短期标的1个月为主，并且收益率基本上都高于同期收益率一倍以上。

　　以小牛在线为例，小牛在线次购买机会。而同属于短期理财产品的天天牛收益率仅5%。

　　同样，在网贷行业排名靠前的团贷网，短期理财新手专享标收益率也都高达10%以上。

　　收益率降低，加剧P2P淘汰

　　即使需要不停地用高收益率、新手专享标来获得资金，但一旦资金进入，就会重新面临资金端和资产端的双重压力，因此，降低收益率成为各大的选择。

　　据网贷之家的数据显示，2017年4月，网贷行业综合收益率为9.3%，环比下降了11个基点（1个基点=0.01%），同比下降了194个基点。随着强监管的持续进行，网贷行业综合收益率将会继续下行。

　　据另一家大型P2P负责人透露，在目前互联网金融行业还不够完善成熟的情况下，主要影响资金流入的理财产品还是借款期限较短的标的。值得注意的是，大多数短期借款（期限为1～30天）标的收益率也在不断下降，从最开始行业平均收益率高达18%下降到目前的5%左右（新手专享标除外）。

　　然而，P2P短期理财5%的收益率相对于陆金所、宜人贷、余额宝、腾讯通等提供的各类理财产品而言并没有多大的优势。在收益率差异不大的情况下，这些背靠上市系、国资系、风投系的P2P，对以民营系为主的P2P形成巨大的竞争压力。

　　网贷之家研究中心提供的数据显示，截至2017年4月底，P2P网贷行业正常运营数量下降至2214家，相比3月底减少了67家。4月份共有18家问题、55家停业转型，问题数量相比3月有所上升，其中以提现出现困难的占据主导。

　　可以预见的是，随着资金面的趋紧，以及P2P整体收益率下降、获客成本的增高，未来将会有更多的倒下。

　　上市公司和券商对P2P热情消退

　　网贷之家4月份的报告显示，截至4月底，P2P行业历史累计成交量达4.33万亿元，过去一年累计成交量增长近2.5万亿元。与此同时，P2P网贷行业的贷款余额增至9576.2亿元，环比小幅增长3.98%。

　　不过，即便P2P网贷成交量持续增长，上市公司和券商对于P2P的热情也在逐渐消退。

　　Wind统计数据显示，2017年已过去近4个半月，仅有3份关于P2P的券商研报，而2016年全年有33篇为主题的券商研报，2015年则有77篇。

　　与此同时，随着互联网金融热潮进军P2P行业的上市公司也正在陆续退出。据不完全统计，2015年以来，誉衡药业、益民集团、冠城大通、盛达矿业、匹凸匹、高鸿股份、东方金钰、新纶科技、奥拓电子、华鹏飞、佳士科技和天源迪科等12家上市公司剥离了P2P业务。