迈入2022年下半年，资本市场又将如何演绎？7月4日起，与华尔街见闻联合推出“经济大盘重振之路”——《首席连线中期市场展望系列直播，与知名首席经济学家、行业分析师面对面，对下半年的宏观经济、市场走势、行业配置进行展望。

　　本期刊出的是与申万宏源研究所副总经理、首席策略分析师王胜的对线次荣获《新财富》最佳分析师，并多次获得水晶球、金牛奖等各种评比第一，是业内极少有的同时获得策略研究与行业研究两类荣誉的分析师。

　　王胜认为，上半年市场经过三轮下跌后，下半年A股走向反转，虽然是是有希望的，但着急不得，还需要观察房地产、出口、消费等进一步表现。总的来说，一方面，“经济底”还需要时间确认。另一方面，最近市场成交量在放大，但从目前的观察来看，还不具备非常明显的增量资金，仍是一个存量调仓和存量加仓的过程。

　　配置方面，王胜认为，今年大盘和小盘总体比较均衡，更关注消费。一方面，消费存在预期差，市场对它太悲观。但实际上，储蓄率还在上升，同时复工复产、复商复市对消费也是利好的。另一方面，消费指数调整的时间已经比较久了。

　　“其中，外围市场方面，中国的通胀是比较低的，因此海外的货币政策收紧，不意味着国内也要收紧。但在二级市场层面，如果下半年海外主要股票市场继续调整，A股将有一定程度的压力。例如，美股如果继续下跌，跌的就是基本面变坏的预期。对应国内市场，就是外需变坏的预期。”王胜分析称。

　　具体而言，年初到现在市场共经历了三轮下跌。第一轮下跌跌的是美债收益率的上行。鲍威尔被拜登提名连任美联储主席，当天纳斯达克指数见顶。随后一段时间国内的创业板指见顶，然后美债收益率上行，引导了第一波A股市场的回调。

　　从某种意义上说，“充分定价”既定价了美债收益率上升这样的潜在外部风险，也定价了经济的触底回升。不过，充分定价是一个双向的定价，因此，接下来投资者还需要认真思考哪些因素有可能超预期，才能找到新的投资方向和机会。

　　为什么4月底后市场出现了“年内第一次有效反弹”呢，因为4月的经济数据够差，因此未来数据一定是回升的。同时，随着流动性趋于宽松等，市场环境也变得比较友好。如果此时海外又开始交易衰退，相比之下中强美弱，外资就会进一步流入。同时，随着5月份数字经济迎来进一步规范，人民币汇率也开始升值。

　　必须承认，大的硬核科技才是中国未来发展的方向。一方面，中国这样的大国一定要通过先进制造业，来获得更高的国民福利增长。另一方面，先进制造业能快速提高全要素生产率，对科技进步及经济增长的拉动作用，是最本质的。

　　北交所针对的是“专精特新”，在战略定位上和上交所、深交所有明显的不同。可以说，寄托了中国对供应链安全的期待。拉长时间来看，随着中国企业将“专精特新”的精神不断传承下去，会有越来越多优秀的企业参与交易，所以对北交所是高度关注的。

　　在这个主要矛盾中，核心的关键其实是出口。而观察出口本质，就是观察中国的制造业竞争力。其中，我国在新能源汽车上有很强的话语权，这种话语权一方面是技术上的进步，另一方面，是能源上的优势，比如光伏的硅料等。

　　2022年不仅是申万宏源研究所创立的30周年，也是研究所伴随资本市场发展从成立到成长的30年。“打造百年团队”是企业倡导的文化理念，作为中国资本市场发展改革的见证人和先行者，2022年对“三十而立”的申万宏源研究所是特别的一年。

　　目前，申万宏源研究已拥有超300人的证券研究服务团队，同时得益于多年来积累的深厚研究功底、品牌优势以及坚持与客户建立长期互信关系，研究覆盖了900家海内外上市公司，服务500余家海内外机构投资者，开展了涵盖宏观经济、行业公司、股票债券及衍生品投资策略、政策研究、指数与产品设计、制度与发展等综合领域。

　　经过三十年的积累和沉淀，不仅是策略方面，多个研究领域内，都建成一套全周期的人才培养体系，包含全系列人才发展纲要、全面的培训课程框架、分阶段培养项目、带教体系，配套的人才发展保障制度以及能上能下的竞争机制，夯实团队可持续发展根基，为行业培养了诸多投研专业型人才。未来也将努力成为国内外具有影响力的国家智库和研究驱动证券业务的先行示范，服务于国家金融发展战略、服务于证券行业发展。

　　一是半年报的持续披露，将带来一定程度的分化。二是通胀，客观上必须承认，下半年单月CPI达到3%的概率是很大的，在这种情况下货币政策还是会受到一定约束。三是海外需求的下滑，可以说是看得见的未来。四是金融市场自身的波动。