股市牛市和资金的关系是什么？据海通证券最新研报认为，股市牛市和资金面与牛市三阶段的关系：外部资金先观望、再进场、后涌入。我们在前期报告《牛市有三个阶段——20190303》中将牛市分为孕育期、爆发期、泡沫期三个阶段，以此为基础，我们回顾了历次牛市中各个阶段资金面的特征，得出的结论是，外部的增量资金在牛市孕育期尚在观望，在爆发期后期才开始入场，在泡沫期加速涌入。

　　同样的规律也在05-07年以及08-10年牛市中出现，由于当时资金面指标尚不完整，我们用别的指标进行替代，资金面的特征在这两年较早的牛市中依旧存在，详情见前述报告《以史为鉴：牛市的资金入市节奏-20190703》。

　　本轮牛市中以上证综指刻画的牛市孕育期为19/01-20/03，期间月均资金净流入值约为1100亿元，爆发期为20/03-21/07，对应的月均资金流入约为2000亿元，而21年7月至12月我们测算得到入市资金月均值约为2200亿元。