10月金价反弹，主要得益于通胀预期飙升，COMEX黄金期货净多仓位升高，以及本月美元的疲软表现。以美元计价的伦敦早盘金价（LBMA）和以人民币计价的上海午盘基准金价（SHAUPM）分别上涨3.8%和2.3%。人民币对美元升值，这可能是导致人民币金价涨势稍弱的关键因素。11月截止日前，主要市场高企的通胀继续推动金价向上。

　　在连续五个月的净流入之后，截至10月底，中国黄金ETF总持有量共计74吨（约合40亿美元，270亿元人民币），资产管理规模按吨位计算为有史以来的最高水平。年初至今中国黄金ETF流入量已达12吨。

　　10月，上海黄金交易所的黄金出库量为137吨，较上月减少28%。这一月环比下降是季节性的，中国的上游实物黄金需求往往会在10月下降，因为制造商在9月大量补货后，10月库存依然充足。此外，10月1日至7日的国庆黄金周导致10月交易日较少，这也是造成黄金出库量较上月下降的另一关键原因。

　　中国海关的最新数据显示，9月份中国的黄金进口量为85吨，较上月增加8吨。与推动9月份黄金出库量增加的原因类似，黄金进口需求也通常在第四季度前夕升高，而中国黄金消费一般在进入第四季度后开始逐步走高。

　　随着第三季度GDP增长放缓，人们对未来中国经济增长的担忧加剧。新冠确诊病例的零星爆发以及“类滞胀”压力上涨等因素可能会使本地投资者风险偏好下降，从而导致对黄金ETF或其他实物黄金产品等避险投资的需求增加。

　　即便是到了金饰销售的传统旺季，风险依然存在。首先，中国经济增长的不确定性可能会构成中国金饰消费的关键挑战，因为经济增长与消费者的可支配收入和消费水平高度相关。同时，近来各地疫情零散复发也可能会为金饰零售业的前景蒙上一层阴影。因此，我们对未来几个月中国的金饰销售前景持谨慎乐观的态度。