开源证券发布研究报告称，浙商证券通过同业并购有望实现规模跃升、区域零售客户互补、提升资管实力。继国联+民生案例后行业再现并购案例，监管政策引导和行业盈利分化加大的背景下，行业并购整合有望进入加速期，看好券商板块并购主题机会。从投资角度看，对于收购方，低估值、未明显抢跑、收购价格合理且整合效果预期较好的案例更值得参与，被收购方因享受稀缺溢价、困境反转等逻辑往往有更大胜率。

　　这部分股权或也将由浙商证券出手受让。若上述两笔交易完成，浙商证券将持有国都证券25.1%股份成为第一大股东。本次交易符合公司战略规划，利于发挥公司现有业务优势与国都证券业务协同效应，提升公司的竞争力。

　　收购可间接参股中欧基金，实现零售跨区域互补和资管实力提升

　　浙商证券通过同业并购有望实现规模跃升、区域零售客户互补、提升资管实力。

　　国都证券在新三板挂牌，以披露2023H1中报的88家券商数据看，2023H1末国都证券净资产106亿，排名56名，浙商证券净资产274亿，排名27名，二者合并后排名或升至21名。2023H1国都证券/浙商证券年化ROE分别为8.30%/6.97%，期末权益乘数2.80/4.54倍。

　　据中证协，2021年国都证券经纪、投行、两融、自营分别排名行业第61/71/50/48名。2023H1经纪、投行、资管、利息净收入和投资收益占比分别为15%/2%/2%/4%76%，经纪和投资收益为主要营收。

　　据国都证券2022年报披露，国都证券2021-2022年财富管理客户数量大幅增长，托管资产峰值达1600余亿，2022年股票成交额市占率0.15%。其注册地为北京，2023H1末营业部56家、分公司4家，网点主要分布在北京、河南、上海区域，分别为10家/9家/7家。

　　行业并购整合有望加速，看好券商板块并购主题机会

　　继国联+民生案例后行业再现并购案例，监管政策引导和行业盈利分化加大的背景下，行业并购整合有望进入加速期，看好券商板块并购主题机会。从投资角度看，对于收购方，低估值、未明显抢跑、收购价格合理且整合效果预期较好的案例更值得参与，被收购方因享受稀缺溢价、困境反转等逻辑往往有更大胜率。