目前为止，海外市场对俄乌战争的定价经历了四个阶段。第一阶段：市场预计冲突将造成短暂的局部通胀；第二阶段：开战造成避险情绪快速上升；第三阶段：短期通胀担忧开始变得长期化，交易逻辑转为全球滞胀；第四阶段：市场对全球经济停滞的担忧超过了通胀。

　　俄罗斯在全球GDP里只占1.7%（2020年），所以在冲突初期（2月24日俄罗斯正式开始进攻乌克兰以前），市场认为俄乌对全球经济总量和贸易的影响相对有限，更关注的是对大宗商品价格的短期影响。

　　俄乌是一些大宗商品的重要生产国，冲突对大宗商品的供给冲击影响较为广泛，尤其是原油天然气等能源品，俄罗斯是全球最主要的油气出口国之一。俄乌在全球出口占比较高的商品还包括铝镍等有色金属、铂钯等贵金属、玉米小麦等农产品(6.140, -0.13,-2.07%)，以及钾盐等基础化工品。

　　央行也在传递这样的担忧。3月2日，欧央行首席经济学家Lane发表讲话，强调了商品价格上涨带来的增长通缩，而不是短暂的价格通胀。3月3日，美联储主席鲍威尔在国会听证会上表示3月将加息25个基点，但没有表态更极端的政策收紧，并表示俄乌战争对美国经济影响存在「高度不确定性」。