自2014年以来，国内信用债市场可谓几经波折，其中不少是以机构踩雷、投资者受损的结局惨淡收场。纵观近期暴露的信用风险事件，债券违约的发生诚然和宏观环境的变化有关，也离不开发行人层面盲目扩张、激进融资的经营因素，但也揭示了债券投资机构自身经营理念的错位和风控制度的缺陷。如何避免因追求债券高收益而突破信用底线，成为一个十分突出也值得反思的问题。

　　对国泰君安资管的固收团队而言，风险-收益的平衡是公司一直坚守的经营理念和经营目标。股票和债券的投资理念存在显著不同，股票投资往往鼓励不同的投资风格驾驭市场热点的轮动切换，而债券投资追求的更多是全盘的稳健收益。局部的“拉胯”对股票投资来说可能瑕不掩瑜，但是对固收来说往往会毁掉整个团队的努力和整个公司的声誉。

　　因此，固收投资必须稳字当头，守正制胜。国泰君安资管认为，对固收投资的性价比的追求应该发生在不存在底线风险的安全区间内。如果一旦进入信用风险的雷区，风险就会被放大到正无穷，对风险收益比的讨论将失去意义。在这样的投研理念和价值观念驱动下，国泰君安资管早早致力于信用研究团队的建设，依靠信用研究员的专业判断提前规避违约风险。

　　从组织架构看，国泰君安资管的信用研究团队隶属于公司FICC多资产业务条线，和策略团队并列，和投资部门完全平行，信评负责人直接向FICC条线负责人汇报。该架构设置，一方面体现国泰君安资管对于信用研究部门的重视和尊重，另一方面在功能上也实现投资和信用的分离，保证内部信评的独立性。

　　众所周知，资管机构最重要的资产是人才。因此除了专业合理的组织结构之外，对信用研究员能力的培养也是国泰君安资管投研体系工作的重中之重。为此，记者专访了国泰君安资管的信用主管葛天翔。

　　据葛天翔介绍，信评团队建设的核心是信用人才的培养。国泰君安资管不希望把信用研究员培养成流水线上的螺丝钉，而是希望培养独当一面的行业专家。这个目标对新入行研究员的起点要求就很高，以专业背景、复合人才为主，其次秉承“传帮带”传统，通过老研究员的经验分享、日常的小组讨论，帮助新人适应工作环境、实现快速成长。

　　国泰君安资管尊重每一个信用研究员的背景、特长和研究兴趣，也重视集体讨论、团队合作。“在国泰君安国泰君安资管，每一个研究员需要接受高强度的基础训练，撰写信用分析日常报告，也可以结合其覆盖行业、专业背景贡献深度研究，个人的成长路径不会受限。同时，重大的信用决策都会在集体讨论中做出，使得具体决策可以最大程度地汇集团队的智慧，避免个人因素的过度影响。”葛天翔介绍。