在“头部量化私募被窗口指导”的消息渐渐平息时，一则消息引起哗然：A股连续几十个交易日成交额过万亿，中间有50%的交易量来自量化。而一则“A股市场的外资主力并非海外基金，而是在香港拿到牌照的内地量化基金巨头，它们在香港5倍配资，在A股市场频繁操作，规模扩张很快”的信息又在市场引起轩然大波。

　　量化基金究竟是什么？真的有超高的收益吗？

　　所谓“量化交易”，简单来说就是基金经理，把自己的投资策略写成程序，用数字模型和构建算法代替自己进行交易决策。

　　以基金为例，根据交易策略的不同，大致上可以分为三类。第一类叫主动型量化基金，本质上赚的还是股票上涨的钱。基金经理把投资策略写成程序，让电脑自己去选股和买卖，程序的好处——执行力强，速度快，还能挖掘到一些反直觉的交易逻辑。很多经济学/金融学理论都是基于“理性人”的假设，而实际的市场里会有很多人是非理性的，会犯下许多逻辑谬误（这也是行为经济学研究的范畴）。而通过程序，我们可以挖掘出这些反直觉的逻辑。

　　第二类叫指数型量化基金，在跟踪指数的基础上采取一些策略，优化成分股仓位获得更好的收益。第三类是对冲量化基金，在买股股票的同时，也会卖出股指期货合约，对冲掉大盘下跌的风险。这种基金的特点是，回撤控制的比较好。

　　量化策略按投资标的分类，可分为量化股票策略、量化CTA（期货）策略；按投资策略分，可分为市场中性策略、单边策略、其他策略。这种复杂的策略往往出现在私募产品当中。据私募排排网数据，今年以来，仅有59.38%的主观多头产品赚钱，而今年83.78%的量化产品都赚钱，且今年量化多头产品收益普遍分布在10%~20%、20%~30%区间。

　　量化基金的一个特点就是基于历史数据。也就是说量化交易的策略，是从过去的历史数据中挖掘出来的。比如今年，收益比较好的指数型量化基金，信达证券统计了一份数据，不管是平均数（代表基金的平均水平）还是中位数（代表大部分基金的水平），2015年以来，指数量化增强基金都跑赢了指数，赚到了超额收益。

　　有人分析，这其中就有市场风格的原因。

　　那么当市场信息发生变化，或者大量资金涌入时，基于过去数据的算法模型就有可能失效。

　　历史上有个团队超豪华的量化基金——长期资本，这是一个包含诺贝尔经济学奖得主和美国财政部长在内的天才团队，最后因为环境突变，导致模型失效，最终破产清盘。这只基金的过往业绩也是好得惊人，以至于大量投资者争相申购，最后清盘时导致的损失也是巨大的。

　　另外，量化交易当中的杠杆和高频交易，既会放大收益也会放大风险，容易引起暴涨暴跌。

　　实际上，监管层早已注意到相关情况。

　　9月6日，证监会主席易会满在出席2021年第60届世界交易所联合会（WFE）会员大会暨年会时，谈到了针对量化交易等新型交易方式的监管问题。

　　他提到，量化交易、高频交易在增强市场流动性、提升定价效率的同时，也容易引发交易趋同、波动加剧、有违市场公平等问题。易会满在上述大会上还表示，最近几年，中国市场的量化交易发展较快。交易所对入市资金结构和新型交易工具怎么看？希望大家做些思考。

　　业内人士也认为，杠杆资金对机构来说一个双刃剑，交纳保证金就能换取股票收益也是一种杠杆操作，既会放大收益也会放大风险。另外是高频交易，容易诱发投机炒作行为，极易引起暴涨暴跌。