抱团加剧下，抢筹也颇为激烈。根据记者获得的一份具有详细报价时间的一家IPO企业报价单，数据

　　显示，最后5分钟内报价密集涌入，集中低价，为争抢更多筹码，抱团机构以1~2分钱优势剔除掉其他边缘化机构。

　　根据华西证券(9.920, -0.06, -0.60%)分析师统计，今年二季度网下机构投资者打新收益总额为703.14亿元，相较一季度打新收益414.25亿元，环比大涨69.74%。

　　以今年前7个月注册制新股上市首日表现来看，178只采用询价方式定价的新股，其上市首日平均收盘涨幅达到270%。其中，中金辐照(21.180, 0.74, 3.62%)、科德数控(136.330, 2.53, 1.89%)等20家公司涨幅超过500%，甚至有读客文化(17.450, 0.40, 2.35%)与纳微科技(97.990, -0.99, -1.00%)两只新股涨幅超发行价19倍与12倍。

　　有投行人士分析称，这与低价发行有关，即机构投资者对新股的“不看好”并非基于基本面研究，而是为了打新收益最大化。

　　东方财富(31.280, -0.46, -1.45%)Choice数据显示，注册制新股整体市盈率随着时间推移持续下行。2020年8月注册制新股平均市盈率为61.02倍。2020年11月至次年1月新股平均市盈率在41~47倍之间徘徊。今年5月新股平均市盈率跌破30倍大关，7月已到23.45倍。

　　从另一维度来看，新股首发市盈率相对行业平均市盈率也在下降。2020年12月至今年1月，注册制股票首发市盈率平均高于行业市盈率，今年2~4月首发市盈率平均为行业市盈率的“8折”，7月以来已降低至“6折”。个别上市公司首发市盈率为行业市盈率的2~3折。

　　相比上述178只经历过询价的注册制新股，今年前7个月中有31只创业板注册制新股采用“直接定价”方式，它们上市发行市盈率平均为36.04倍，高于采用询价定价的新股（30倍）。而上市首日平均涨幅仅为105%，大幅低于采用询价定价的新股（270%）。

　　有深圳私募机构人士表示，不太关注新股基本面，主要追求新股短期无风险收益。记者注意到，今年前7个月采用询价方式的178只注册制新股上市首日平均换手率高达74%，这意味着超过七成的投资者选择“落袋为安”而不是长期持有，与此相对，直接定价的31家公司上市首日平均换手率仅为53%。这显示部分机构投资者具有非常明显的短期性、投机性特征。

　　在持续“抑价”的背景下，IPO募资不足已逐渐成为常态。根据记者对东方财富Choice数据进行统计，2020年7月至今年7月在注册制下新上市的公司中，有54%家公司募资不达预期。其中，今年前7个月，该比例达到69%。

　　记者获得一份于今年上市的某注册制新股网下报价单，其中有详细的报价时间。最终该公司发行价格确定为4.31元，逾8000个配售对象在4.1元~16.66元范围报价，4.34元以上的被列入“高价剔除”。

　　数据显示，多达85%的配售对象集中在4.31元~4.34元区间，报价集中度较高，他们均在最后7分钟内提交报价，即当天时间14：53~15：00。在这期间，从申购资金规模来看，某合资公募基金、T资管、Y基金、H基金、B基金、G基金、J基金、P基金、Y私募的申购体量最大。

　　在14：50~14：55有20家机构提交报价，若去掉该5分钟内3个最高报价，报价区间进一步收窄，为4.3~4.35元，仅相差5分钱。在这期间提交报价的有头部券商以及处在第二梯队的公募基金。

　　上述提到申购体量较大的T资管、J基金、H基金、F基金、Y私募、浙江某百亿私募等244家询价机构报出4.33元。某合资公募基金、B基金、G基金、某头部券商、浙江另一家百亿私募等91家询价机构报出4.32元。Y基金、P基金、某大型商业银行旗下资管公司等14家询价机构报出4.31元。