前述我们已经详细回顾了今年上半年的转债市场，并在市场现状的基础上对未来的转债市场进行了展望，在此部分我们将落地到具体投资策略层面，试图找出下半年的投资主线。

　　简单来说，我们对下半年转债市场的投资策略可以概括为“寻找确定性”：不管是部分存在促转股动机或将带来潜在收益的标的还是正股所处板块具备业绩高确定性的相关标的均是需要重点追踪的目标，而市场企稳后随着风格的切换alpha机会也将逐步走向舞台中央。

　　第一部分中我们曾回顾随着正股的企稳转债下修条款博弈也重回舞台中央，下半年这一趋势有望延续，但单纯参与短期的下修博弈不确定性较强且潜在收益相对有限，唯有将视角转向中长期，从发行人的角度出发才能更有效率的参与这一机会。这一趋势反而提高了参与条款博弈的性价比，单纯下修的收益或许较难把握，基于下修所释放出的中长期信号才是投资者应该重点关注的方向。

　　此轮下修的核心差异体现在动机上，过去选择下修转股价的个券多数面临较强的回售压力，下修时点也多选在回售期内，而上半年选择下修的个券多数尚未进入回售期，换而言之避免回售不再是发行人选择下修的主要目的，削弱未转股部分所带来的财务费用、银行转债促进转股从而实现补充资本金等促转股动机将逐渐成为主流。