1）沃尔克之所以能够大幅升息对立高通(132.81, -3.30, -2.42%)胀是因为该做法投合了政治诉求。70-80年代四任美国总统任期支持率与通胀的负相关特征极其显着。高通胀局势下，福特总统未能连任，1979年卡特总统支持率也降至30%下方。为了扭转颓势，卡特总统录用保罗·沃尔克出任美联储主席。可惜，沃尔克就任之际现已临近美国大选且其鹰派做法使得1980年美国经济阑珊，因而未能助力卡特扭转败局。对于里根来说，沃尔克固然由前任提名，但仍然符合其镇压高通胀的政治承诺。

　　2）镇压高通胀是否沃尔克的唯一方针目标？美联储亦统筹经济与就业。沃尔克就任后1980年4-7月美联储曾中断加息而且采取了短暂降息的操作，期间美国实际GDP同比增速转负且失业率加快攀升。1982年美国经济阑珊期间美联储也采取了降息操作。换言之，即便在高通胀年代，美联储在镇压高通胀的一起也会统筹经济增加和(7.19, -0.06, -0.83%)就业。

　　70年代的长时间滞胀会否重现？美国通胀拐点或已出现。1）美国70年代长时间滞胀是需求强劲、制造业转出、供应冲击共振的结果，当下难以重现。2）美国本轮通胀或已于3月（接近）见顶。

　　鲍威尔年代美联储钱银方针锚的切换：2021年9月前是“财务”；2021年9月至今是“高通胀”；年内某时（估计Q2末至Q3）或将转向对冲“美股下挫+经济放缓”。

　　1）2021年9月前美联储的方针锚是财务。去年9月前美联储始终表明高通胀是暂时的、不会持续，是因为彼时的方针锚是财务。2021年3月11日拜登政府实施了第三轮疫后财务搬运支付方针。随后数月美国均坚持较高的财务赤字水平，进而美联储无法Taper、加息。在财务束缚下，美联储无法供认高通胀的持续性。

　　2）2021年9月美联储方针锚的切换：财务→高通胀。2021年Q3中后期美国财务发债压力有所缓解，与此一起跟着通胀走高，总统拜登支持率骤降。这令美联储钱银方针锚开始由协助财务部压低债务支出成本转向镇压通胀。

　　3）既然通胀即将见顶，为何5月还要加息50BP？这恰恰阐明美联储没有太多加息空间，进而通胀不见顶就不能单次议息会议升息50BP。待4-5月美国CPI等通胀目标公布并证明了通胀降温事实后美联储不仅可以自我必定还可以重新平缓紧钱银压力。

　　4）重申美联储加息周期大概率停步于年内。一旦经济转差并存在阑珊危险或是美股大跌，通胀要素就不再是美联储钱银方针的主要矛盾。往后看，一方面下半年美国经济放缓、下一年经济阑珊危险较高；另一方面目前美股危险溢价现已转负，调整压力不断加重。进而，美联储于年内完毕加息为大概率。