产业研究是从产业所处的不同生命周期和竞争格局出发，研究包括但不限于行业空间、商业模式探究、产业链分析、行业增长驱动等方面，通过深度理解行业来挖掘优质公司。历史来看，牛股的诞生大概率来自于行业渗透率提升的逻辑和竞争格局变优的逻辑，因此对于产业渗透率和竞争格局的深刻理解和研究，有助于找到潜力巨大的公司，正所谓“在鱼多的水里捕鱼”。产业所处的生命周期决定了竞争格局，产业生命周期理论的学习有助于理解公司的估值定价，以及找到最适合当下阶段的投资方法；通过对商业模式的透彻分析和清晰认知，能够更加精准找到行业的护城河和壁垒所在；通过行业驱动因素的分析能够更清晰行业每一阶段的增长驱动，辨识行业内部的景气接力所在；通过产业链的分析，能够清晰产业链纵向利润划分，找到最适合投资的环节等等。

　　公司研究则更加微观，通过一系列定性或定量的研究，包括与人有关的研究、与业务能力有关的研究、与财务业绩有关的研究。在与“人”相关的研究中，通过对创始人画像，管理层与治理结构、历史沿革、制度与文化、公司定位与竞争战略、资本市场行为与口碑等方面，相对全面地验证一家上市公司是不是有一个“好的管理层”；在与“业务”相关的研究中，通过对公司的主营业务竞争力、产品或业务属性、技术含量、研发转化率、业务模式壁垒、供需前景、定价力、成本结构、人员结构、人员的专业素养和稳定性、销售模式与渠道等一系列要素的深入剖析研究，从而判断该公司的商业模式是不是一个“好的盈利模式”。

　　公司研究的目标是高度提炼公司的核心竞争力，即护城河。产业链不同环节的公司，竞争关键点是不同的。对于上游资源品公司，“产能优势+成本优势”显得至关重要；对于中游制造业公司，“研发优势+成本优势+产业链一体化优势”堪称王炸组合；对于下游消费品公司，“品牌优势+渠道优势”是核心优势；而随着商业模式中输入变量和输出变量的巨大颠覆性变革，一些具备“模式创新优势”的公司脱颖而出，有些公司有着先天的“业态壁垒优势”......等等。总之，对于企业优势的提炼和总结不一而足，护城河的宽厚深浅决定了企业优势的持续性和坚固性，对护城河的理解越深刻，越能挖掘出和坚守住优质的公司。

　　估值研究，是一门学术，也是一门艺术。每一种估值方法有其适用的行业类型。PE+PEG是对成长股估值的最优组合，但不可持续的高增长对于成长股估值具有迷惑性和杀伤力；PB+ROE是对重资产公司适用的估值方法；对于正处于萌芽期、高投入期或高速扩张期的公司，PS+净利率的估值方法则最为适用。通过估值研究要判断的是：该公司是不是有一个“好的价格”。中国近些年涌现出很多高速成长的行业和公司，并且多是科创类，成长股成为资本市场里的重要一极，科创板的推出更是将创新类企业的投资时点前置。成长股的估值是对传统的价值投资方法的一种挑战。