资金(特别是养老产品)长，且投资端对价格波动较为敏感，而REITs作为股权类产品不能采用摊余成本法，理财资金很难在单一产品中大比例持有，更可能是作为一个尝鲜性的品种，通过FOF等结构持有少量份额作为“固收+”的配置增厚选择。

　　但也有观点认为，由于公募REITs往往封闭期较长，而理财资金加权久期较短，单一产品会存在一定的期限错配问题。

　　总之，银行理财公司当前资产端配置及收益来源主要是债券和非标，未来公募REITs是否会成为银行理财的一大资产，仍有待观察。

　　从近3月权益类公募产品榜单看，“招卓消费精选周开一号”排名首位，近3月净值增长率为10.26%，近3月年化波动率为12.52%，近3月最大回撤为4.73%。

　　此外，在本次榜单中排名第三的是信银理财的“百宝象股票优选周开一号”，该产品近3月净值增长率为2.09%，近3月年化波动率为6.18%，近3月最大回撤为2.61%。

　　根据产品说明书，该产品成立于2021年3月5日，建仓期六个月，风险等级为R4(中高风险)，每周一开放申购赎回，产品业绩基准为6%(年化)。浮动管理费按照高水位法计提，对于超过业绩比较基准的部分，管理人按照20%的比例提取浮动管理费。截至9月30日，该产品成立以来年化收益率为-7.37%，收益跑输业绩比较基准超过13个百分点。

　　具体来看，从3月5日成立后，产品净值在4月12日破净。截至11月1日最新净值，产品净值仍保持在1以下。对此，管理人也在产品半年报中解释称，该产品作为一款理财子公司发行的权益类产品，相比于其他金融机构发行的同类产品，在定位上希望更突出稳健的绝对收益定位，核心投资思路为以合理价格投资有成长性的优秀企业，为投资者创造长期绝对收益。因此，当产品成立初期恰逢春节后市场快速调整时，投资团队采取了相对稳健的建仓策略，在仓位提升上不激进，在个股和行业集中度上力求尽可能分散，在大小盘和成长/价值等风格上保持均衡。

　　三季度管理人同样延续了此前的配置思路和投资风格，基于对经济和市场的理解略降仓位以应对潜在风险，在配置上继续坚持分散化。根据最新的三季度报告，该产品权益仓位为59.81%。而作为一款纯权益类产品，权益投资比例应当在80%以上。管理人也在三季报中表示，在经历国庆前后市场回调和风格调整后，产品将视市场情况逐步考虑加回仓位，并在持仓风格上逐步再平衡。

　　从资产投向上看，根据产品三季报，该产品持有88.57%的资产管理产品和11.43%的现金及银行存款。资产管理产品具体是两项权益类委外资产，分别是“中信证券百宝象优选1号集合资产管理计划”和“长安百宝象优选3号”，前者占比61.83%，后者占比26.74%。

　　(信银理财“百宝象股票优选周开一号”三季报截图)

　　然而，在该产品募集期间，信银理财官方微信公众号的宣传海报明确表示，该产品为“信银理财首只股票直投产品”，而产品三季度前十项资产却在资管计划后标明“委外”，或存在宣传与投资实际运作不相符合的问题。

　　(信银理财官方微信公众号产品宣传海报)

　　对此，信银理财“百宝象股票优选周开一号”投资经理周泱向课题组解释称：“在资管系统里，所有定制(我们持有90%以上)的资管计划都会被命名为‘(委外 XX类)’，但实际上由谁管理是跟着实际业务来的；不带‘(委外 XX类)’的是指一对多，非我们定制的资产。”

　　也就是说，“委外”这个标签只是表示该产品持有该定制资管计划90%以上的份额，并不代表实际的投资模式，是“一对一”和“一对多”的区别，而非自主与委外投资的区别。

　　对此，某理财公司产品经理向课题组表示，“直投”和“委外”的区别主要是看指令是自己出，对方下单还是委外对方进行投资决策。通过定制的资管计划如果不是委外投资，那更像是开了通道户。课题组认为，这或是为了减少投资限制。

　　对此，课题组也再次和信银理财进行求证。信银理财回复称：“目前股票直投系统还在建设中，与投资限制没有关系，而且我们都是严格遵循内部投资限制的。但是再细节的内容考虑到各方因素，经内部讨论，暂不做回应。”

　　另一理财公司权益直投团队负责人也向课题组表示，股票直投还是需要很多积淀的，委外是一种相对容易走的路，有利也有弊。但如果能把基金投资、股票投资、委外结合起来，才是真的在股票投资领域做了全供应链的能力。没有择股能力就很难对委外的投资有深刻的理解，相应的，委外和基金筛选能力也会对股票投资能力形成正反馈。课题组认为，理财公司的权益类理财还有很长的路要走。

　　南财理财通课题组选取5只近期发售新品供参考。据南财理财通数据显示，近期，多家理财公司发售的新品中，其中建信理财的“私行精选福星封闭式2021年98期理财产品”值得关注。该产品业绩比较基准为5.15%，风险等级为R3(中等风险)，产品期限为923天，起购金额为10万元，运作模式为封闭式净值型。

　　在投资策略上，该产品主要采用固收增强的配置思路，以固收资产打底，通过转债、股票及公募基金等资产增强产品收益。其中固收类资产投资占比不低于 80%，其他非固收类资产投资占比不超过 20%，目标是在承受较低的风险水平下获取绝对收益。