FOF产品是这几年市场上比较热门的产品类型，背后的本质是，随着基金数量超过了8000只，已经两倍于上市公司的数量，选择基金的难度不亚于选择股票，普通老百姓已经把基金选择交给专业的机构投资者。点拾投资此前也访谈过多个不同体系的专业FOF机构，那么工银瑞信睿智进取一年封闭，相比其他FOF有哪些不同呢？我们认为其特点主要在以下三个方面：

　　第一个不同：以资产配置为核心的团队基因。类似于武侠小说中的“剑宗”和“气宗”，FOF投资团队通常分为两大“门派”：自上而下的资产配置体系，和自下而上的基金选择体系。在这两大投资体系中，又分为定性投资为主和定量投资为主的两种方法论。我们发现，工银瑞信的这只FOF产品，属于自上而下的资产配置“门派”，为持有人带来的专业服务来自顶层大类资产配置和中观的行业配置。

　　许多人一定会问，A股投资中，资产配置能力到底有多重要？我们通过A股的历史表现数据发现，专业的资产配置能力，把握正确的Beta，能够在A股市场上实现绝大多数的收益。

　　首先，我们看大类资产配置的角度，本质就是低频的择时，规避股票市场的几次熊市。以过去15年A股市场的走势为例，线年。大部分人认为的“牛短熊长”其实是一个假象，A股市场上大部分时间处于结构性牛市，而且每一次熊市持续时间不超过1年。同时，这4次熊市都在股债的风险溢价指数、流动性等常用的大类资产配置指标中有所体现，通过专业的资产配置能力规避大熊市，就能获得比较好的复合回报。

　　其次，我们再看中观的行业配置角度。虽然A股市场绝大多数时间处于结构性牛市，但是每一轮结构性牛市的行业主线都不同，选对了方向，是收益来源的关键。比如说，2005到2007年的主线是城镇化，相关的重化工和周期性行业表现很好；2010年市场提前反应了经济结构的转型，消费医药表现最好；2013到2015年上半年是移动互联网带来的科技创新，TMT行业是A股的主线年又是和棚改货币化相关的低估值房地产产业链方向；2019到2020年转向了集中度提高的“核心资产”大盘成长牛市。我们曾经看过一个研究，2008年至今只要每年把握全市场表现最好5个行业中的3个，就是全市场业绩最佳的基金产品。由此可见，把握中观方向，是A股投资重要的收益来源。

　　第二个不同：底层资产核心配置低费率的股票型ETF基金，不要求底层资产做出Alpha，更看重投资风格不漂移。由于工银瑞信这只FOF-LOF产品，是通过资产配置获得超额收益，在底层资产端，采用核心+卫星策略，核心部分主要投资于宽基、行业、主题、境外等股票型ETF，卫星部分还可以适当参与其他证券投资基金、股票及债券等资产的投资。

　　配置指数基金有两个好处：1）费率更低；2）有效规避主动管理型基金经理的风格漂移。我们发现，如果找到正确的细分行业指数，收益率并不输给优秀的主动型基金经理。比如说前几年大消费行业的中证白酒指数，就跑赢了几乎所有的消费主题基金。同时，这几年来市场上细分的行业指数越来越多，也提供了选择面更多的底层资产。

　　第三个不同：LOF形式的FOF，投资者既可以进行场内交易，也可以进行场外交易，给投资者更多的流动性选择。工银瑞信这只FOF-LOF产品的A类份额在上市以后可以在二级市场进行交易（即买卖），在一年封闭运作期届满后，A类份额可以二级市场交易，可以场内申购赎回，可以场外申购赎回。C类可以场外申购赎回。这样的模式为交易型投资者提供了投资便利。更多的选择，能够匹配更广的风险收益需求。