我觉得传统的行业划分，会被不断打散，以适应新的产业链投资体系。在我的投资体系中，行业的选择比赛自上而下和自下而上互相结合。先把好的产业趋势定下来，再从自下而上看行业目前的渗透率什么水平、报表是否健康、估值是否合理、有没有给我们合理的风险补偿。

　　在这个过程中，一个大的产业趋势，会覆盖到不同的行业。对于基金经理来说，也要打破原来的框架和能力圈，多看其他行业，才能真正把握一个产业趋势的脉络。这对不同行业的理解，提出了越来越高的要求。

　　对于产业趋势的观察，核心是把握渗透率加速的甜蜜点，哪怕是周期品行业，一旦新应用出现了渗透率加速的过程，一定会出现大牛股。最典型的是当年苹果产业链，随着智能手机渗透率的加速，诞生了不同环节的大牛股。前两年的TWS无线耳机，也是因为渗透率开始加速，在这个产业链中出现了好几个大牛股。去年电动车渗透率加速，美股的中概三家电动车企业都出现了很大的涨幅。今年上半年，我们也看到了VR板块因为渗透率加速，有过一波表现。

　　做成长股出身的基金经理，一定要观察月度和周期的新变化，才能把握住渗透率加速的甜蜜点。A股对于渗透率反映的速度越来越快了，就像前面提到的VR板块，市场一旦看到产业趋势，就迅速在某消费电子龙头企业的股价上反映。后面类似的机会不断发生，每个季度都有类似的产业趋势机会让我们把握。

　　自从我进入资产管理行业以来，经常看到大级别的产业趋势不断出现，只是每次产业趋势出现的领域不同而已。