德邦证券发布研究报告称，环保板块业绩整体承压，细分板块表现分化，环保化债预期下，行业有望迎来估值修复。近期国家出台一系列政策组合拳，致力于化解地方债务风险，增强政府偿债能力，该行认为一揽子化债方案中，环保PPP项目和应收账款问题有望成为重点方向，环保企业应收账款有望得到优化，从而降低应收账款减值风险;此外降低付息成本或成为化解债务的重要途经，对于有息资产负债率较高的环保企业而言，降低付息成本将显著提升企业经营质量。

　　德邦证券行业中报点评如下：

　　水务板块：2023H1德邦环保细分领域水务板块实现收入325.40亿元，同比增长4%;归母净利润合计51.93亿元，同比增长10%。5月25日，中共中央、国务院印发了

　　水处理板块：2023H1德邦环保细分领域水处理板块实现收入210.20亿元，较去年同期基本持平;归母净利润合计14.74亿元，同比增长27%。近年来水处理方面政策频出，2023年4月，生态环境部等5部门发布了

　　固废板块：2023H1德邦环保细分领域固废板块实现收入908.70亿元，同比增长1%;归母净利润合计72.91亿元，同比下降7%。细分领域看：CCER重启进程加快有望带动再生资源、垃圾焚烧等领域发展;危废方面：2023年5月，生态环境部和发改委联合印发

　　园林板块：2023H1德邦环保细分领域园林板块实现收入83.62亿元，同比下降6.84%;归母净利润合计-14.64亿元，同比下降182%。7月21日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议审议通过了

　　环境修复板块：2023H1德邦环保细分领域环境环境修复板块实现收入27.12亿元，同比下降3.30%;归母净利润合计-1.97亿元。“十四五”是实现环境修复绿色生态化转型的重要时期，2023年2月全国生态环境保护工作会议上，生态环境部部长黄润秋指出，我国生态环境保护方面依存在较大压力，生态环境改善基础不够稳固。空气质量总体受气象条件影响大;渤海入海河流总氮浓度持续反弹，黑臭水体从根本上消除难度较大;部分地区土壤污染持续累积，农村生活污水无序排放依然突出。近期生态环境部和各省市生态环境厅密集出台环境修复政策，涉及地下水、土壤污染修复等多方面，政策加持下环境修复行业有望持续稳定发展

　　环保设备板块：根据Wind数据，2023H1德邦环保细分领域环保设备板块实现收入165.92亿元，同比增长50.16%;归母净利润合计16.85亿元，同比增长88%。2023年7月，国家发展改革委、生态环境部、住房城乡建设部等部门印发

　　投资建议：碳中和+基建投资背景下，三条主线把握环保板块投资机会：

　　一是化债预期下，环保PPP项目和应收账款问题有望成为化债的重点方向，建议关注有息负债率较高以及应收账款占比较高的环保企业业绩修复。重点推荐：环境监测设备龙头，旗下谱育科技实现高端科学仪器转型的聚光科技;建议关注：生态修复专家，打造“园林+文旅”双轮驱动的绿茵生态;区域水务龙头中原环保;

　　二是在国家全面提升环境基础设施建设水平和引导采购国产仪器大背景下，环保设备企业有望迎来业绩修复，重点推荐：臭氧发生器龙头，有望实现半导体清洗国产替代稀缺标的国林科技;样品前处理龙头，质谱仪实现国产化替代的莱伯泰科;检漏仪器起家，高研发投入布局高端科学仪器的皖仪科技;冷链压缩机龙头，积极布局CCUS及氢能产业带来业绩增长新动能的冰轮环境;

　　三是能耗双控转向碳排放双控+CCER有望重启，再生资源和碳市场或迎来新发展机遇，重点推荐：再生塑料稀缺标的英科再生;垃圾焚烧龙头，布局重力储能打造第二增长曲线.SZ);建议关注：稳健的环境监测专家，有望受益于碳监测的雪迪龙;具备环境监测全产业布局的先河环保。