1922，1987年时的大股灾为什么会有所谓的“一夜之间”身无分得大富翁？

　　给你说一下1929年美国股市泡沫破灭的情况吧。

　　1929年10月29日

　　在这个被称作“黑色星期二”的日子里，纽约证券交易所里所有的人都陷入了抛售股票的旋涡之中，这是美国证券史上最黑暗的一天，是美国历史上影响最大、危害最深的经济事件，影响波及西方国家乃至整个世界。此后，美国和全球进入了长达10年的经济大萧条时期。

　　美国做了个噩梦

　　危机已经悄悄降临，人们却没有注意到。1926年秋，在20年代的投机狂潮中被炒得离谱的佛罗里达房地产泡沫首先被刺破了。然而，这丝毫没有给华尔街的疯狂带来多少警醒。从1928年开始，股市的上涨进入最后的疯狂。事实上，在20年代，美国的许多产业仍然没有从一战后的萧条中恢复过来，股市的过热已经与现实经济的状况完全脱节了。

　　1929年3月，美国联邦储备委员会对股票价格的高涨感到了忧虑，宣布将紧缩利率以抑制股价暴涨，但美国国民商业银行的总裁查尔斯·米切尔从自身利益考虑，向股市中增加资金投入以避免下跌，股票经纪商和银行家们仍在极力鼓动人们加入投机。甚至一些著名的学者也失去了冷静。其中最为典型的是耶鲁大学的欧文·费雪，这位大经济学家不仅自己融进了投机者的行列，而且还在公开演讲中宣称：“股票价格已达到了某种持久的高峰状态。”

　　不过，也有不少人保持着冷静的头脑，美国总统约翰·肯尼迪的父亲约瑟夫·肯尼迪就是及早从股市中脱身者之一。他对自己说，如果连擦鞋匠都在买股票，我就不想再呆在里面了。这个明智的选择使他提早撤出资金，为其家族的未来奠定了基础。

　　1929年夏，股票价格的增长幅度超过了以往所有年份，崩溃已经近在眼前。9月3日，华尔街的一位统计学家罗杰·巴布森在华尔街的金融餐会上说了一句话：“股市迟早会崩盘！”这句话被《道琼斯金融》发表。其实，这位先生在此前的两年中一直重复着这句话，却只被人们当做笑谈，没想到这次竟一语成谶，千古留名。此话不久就传遍了全美国，投资者信心开始动摇，股市立刻掉头向下。

　　股市下跌的消息惊动了总统胡佛，他赶紧向新闻界发布讲话说：“美国商业基础良好，生产和分配并未失去以往的平衡。”有关的政府财政官员也出面力挺股市。但此时人们的神经已经异常脆弱，股市在经过昙花一现的上扬后，就开始了噩梦般的暴跌。

　　跳楼的不仅是股指

　　1929年10月的最后10天，集中了证券史上一连串著名的日子。

　　10月21日，纽约证券交易所开市即遭大笔抛售，全天抛售量高达600多万股，以致股市行情自动记录器到收盘1小时40分后才记录完最后一笔交易。

　　10月23日，形势继续恶化，《纽约时报》指数下跌31点。

　　10月24日，这一天是股市灾难的开始，史上著名的“黑色星期四”。早晨刚刚开市，股价就如决堤之水轰然下泄，人们纷纷脱手股票，全天换手1289.5万股。纽约数家主要银行迅速组成“救市基金”，纽约证券交易所总裁理查德·韦尼亲自购入股票，希望力挽狂澜。但大厦将倾，独木难支。

　　10月25日，胡佛总统发表文告说：“美国的基本企业，即商品的生产与分配，是立足于健全和繁荣的基础之上的”，力图以此刺激新一轮投资。然而，过了一个周末，一切挽救股市的努力都白费了。

　　10月28日，史称“黑色星期一”。当天，纽约时报指数下跌49点，道琼斯指数狂泻38.33点，日跌幅达13%，这一天，已经没有人再出面救市。

　　10月29日，最黑暗的一天到来了。早晨10点钟，纽约证券交易所刚刚开市，猛烈的抛单就铺天盖地席卷而来，人人都在不计价格地抛售，经纪人被团团围住，交易大厅一片混乱。道·琼斯指数一泻千里，至此，股价指数已从最高点386点跌至298点，跌幅达22%，《纽约时报》指数下跌41点。当天收市，股市创造了1641万股成交的历史最高纪录。一名交易员将这一天形容为纽约交易所112年历史上“最糟糕的一天”。这就是史上最著名的“黑色星期二”。

　　11月，股市跌势不止，滑至198点，跌幅高达48%。

　　翌年，股市凭借残存的一丝牛气，在1～3月大幅反弹。并于4月重新登上297点。此后又急转直下，从1930年5月到1932年11月，股市连续出现了6次暴跌，道·琼斯指数跌至41点。与股灾前相比，美国钢铁公司的股价由每股262美元跌至21美元。通用汽车公司从92美元跌至7美元。

　　在这场股灾中，数以千计的人跳楼自杀。欧文·费雪这位大经济学家几天之中损失了几百万美元，顷刻间倾家荡产，从此负债累累，直到1947年在穷困潦倒中去世。

　　不堪回首二十年

　　这次股灾彻底打击了投资者的信心。人们闻股色变，投资心态长期不能恢复。股市危机、银行危机与整个经济体系的危机，是个相互推动的恶性循环，股市暴跌后，投资者损失惨重，消费欲望大减，商品积压更为严重。同时，股市和银行出现危机，使企业找不到融资渠道，生产不景气，反过来又加重了股市和银行的危机，国民经济雪上加霜。由于美国在世界经济中占据着重要地位，其经济危机又引发了遍及整个资本主义世界的大萧条：5000万人失业，无数人流离失所，上千亿美元财富付诸东流，生产停滞，百业凋零。

　　纽约股市崩溃发生之后，美国参议院即对股市进行了调查，发现有严重的操纵、欺诈和内幕交易行为，1932年银行倒闭风潮，又暴露出金融界的诸多问题。在痛定思痛、总结教训的基础上，从1933年开始，罗斯福政府对证券监管体制进行了根本性的改革。建立了一套行之有效的以法律为基础的监管构架，重树了广大投资者对股市的信心，保证了证券市场此后数十年的平稳发展，并为世界上许多国家所仿效。这样，以1929年大股灾为契机，一个现代化的、科学的和有效监管的金融体系在美国宣告诞生。经历了大混乱与大崩溃之后，美国股市终于开始迈向理性、公正和透明。此后，经过罗斯福新政和二次大战对经济的刺激，美国股市逐渐恢复元气，到1954年终于回到了股灾前的水平

　　一九八七年十月十九日，星期一，这一天对于美国纽约所有股票持有者来说，是一个难忘的灾难性日子，美国当日一天中股票市场财富缩水超过五千亿美元。由此使得全球经济的病变迅速蔓延

　　证券市场是一个真金实银的战场，它其实是一个功利色彩最浓重的地方。

　　1929年10月28日“黑色星期五”———当时美国纽约股票交易所的道·琼斯工业股价平均数竟暴跌312．9％，并引发了全球性的危机。然而，也许许多人不知道，爆发于80年代后期的美国“股灾”，较之于“黑色星期五”却有过之而无不及。

　　1987年10月19日，星期一，这一天对于美国纽约所有股票持有者来说，是一个难忘的灾难性日子———纽约证券交易所（NYSE）的道·琼斯30种工业股价平均数突然从开盘时的2247．06点，下跌到1738．74点，在几个小时内暴跌了508．32点，跌幅达22．62％，为1929年10月崩盘时的2倍多；标准普尔500种股票价格指数也下降了57．65点，跌幅达20．5％。在此之后的一星期内，道·琼斯股价平均数和标准普尔500种股票价格指数下降幅度达到了1／3，美国当日一天中股票市场财富缩水超过5000亿美元，占美国当年国民生产总值（GNP）的1／8左右。由此使得全球经济的病变迅速蔓延整个欧洲，覆盖到亚洲、大洋州等。据保守估计，此次瘟疫一样的病变，使得全世界的股票持有者大约损失了2万亿美元财富。

　　那么是什么的原因引发了1987年的美国“股灾”？

　　这是因为，市场过热，市场运行和实际运行不匹配，导致出现经济泡沫。此后又由于实际经济运行指标恶化，导致财政赤字居高不下，通货膨胀泛滥，股票市场积弱难返，贸易纠纷不断，使投资者对全球经济惊恐不安。

　　其次程式交易和投资组合保险策略的技术操作缺陷，和市场信心脆弱等因素，最终诱发导致了股票市场的大崩盘。

　　想知道1987年10月19日美国股灾的具体原因

　　美国股灾是怎么发生的？

　　一九八七年十月十九日，星期一，这一天对于美国纽约所有股票持有者来说，是一个难忘的灾难性日子，美国当日一天中股票市场财富缩水超过五千亿美元。由此使得全球经济的病变迅速蔓延

　　证券市场是一个真金实银的战场，它其实是一个功利色彩最浓重的地方。

　　1929年10月28日“黑色星期五”———当时美国纽约股票交易所的道·琼斯工业股价平均数竟暴跌312．9％，并引发了全球性的危机。然而，也许许多人不知道，爆发于80年代后期的美国“股灾”，较之于“黑色星期五”却有过之而无不及。

　　1987年10月19日，星期一，这一天对于美国纽约所有股票持有者来说，是一个难忘的灾难性日子———纽约证券交易所（NYSE）的道·琼斯30种工业股价平均数突然从开盘时的2247．06点，下跌到1738．74点，在几个小时内暴跌了508．32点，跌幅达22．62％，为1929年10月崩盘时的2倍多；标准普尔500种股票价格指数也下降了57．65点，跌幅达20．5％。在此之后的一星期内，道·琼斯股价平均数和标准普尔500种股票价格指数下降幅度达到了1／3，美国当日一天中股票市场财富缩水超过5000亿美元，占美国当年国民生产总值（GNP）的1／8左右。由此使得全球经济的病变迅速蔓延整个欧洲，覆盖到亚洲、大洋州等。据保守估计，此次瘟疫一样的病变，使得全世界的股票持有者大约损失了2万亿美元财富。

　　那么是什么的原因引发了1987年的美国“股灾”？

　　这是因为，市场过热，市场运行和实际运行不匹配，导致出现经济泡沫。此后又由于实际经济运行指标恶化，导致财政赤字居高不下，通货膨胀泛滥，股票市场积弱难返，贸易纠纷不断，使投资者对全球经济惊恐不安。

　　其次程式交易和投资组合保险策略的技术操作缺陷，和市场信心脆弱等因素，最终诱发导致了股票市场的大崩盘。

　　1987年的股市崩溃

　　1987年10月19日：道·琼斯工业平均指数一共下跌了508点，也就是令人难以相信的22.69％，收市时为1738.74点。最后的帐面损失总共约为5600亿美元，与法国国民生产总值大约相等。纽约证券交易所当天的成交量为6亿多股，几乎两倍于历史最高的纪录。

　　关键词：

　　蓝筹股、涨了近3倍、5070万人、亚洲股市都在暴跌、星期一、这个情势将使1929年的股市大崩溃看来有如儿戏、初次使用“股市崩溃”、股市收盘前20分钟，他向里根总统报告了情况。公司宣布破产......

　　在股市崩溃的那天

　　□杜砦

　　从1982年8月开始，美国股市连续5年上升；最后演变

　　得简直离谱。纽约证券交易所的总值涨了近3倍，从1100

　　0亿美元涨到28000亿美元。每三个美国成年人便有一个直

　　接投入股市，希望把握赚钱机会，另有千百万人则通过退

　　休基金、个人退休帐户、保险等计划，在股市中获益。

　　后来，“崩溃的星期一”来临了。它不但改变美国金

　　融市场的气氛和形态，而且迫使美国经济政策作出重大变

　　动。许多专家说，即使美国设法避免了一场使经济瘫痪的

　　衰退，美国的金融市场和整个国家也绝不会再和以前一样

　　了。

　　1987年10月16日，星期五华尔街一家证券公司的高级

　　职员约翰·盖文在这一天便劝告别人说：“你今晚回家时

　　，最好靠近墙边走。”当然，他的意思是怕有人跳楼自杀

　　。在美国证券交易所里，收市的钟声快要响的时候，一个

　　进行股票指数买卖的交易员狂喊道：“世界末日到了!”

　　事实上还不至于如此。可是道琼斯工业平均指数在收

　　市时却下跌了108.35点，跌到2246.74，成交股数创下38

　　850万股的空前纪录。

　　大约两个月前开始的股市微跌，现在已恶化到不可收

　　拾，造成吓坏人的暴跌。美国公众持有的股票价值，在一

　　星期内便下跌了2200亿美元，市值损失8％。

　　晚上8点钟在华尔街股票行业人士爱光顾的喻利酒吧

　　里，成群的经纪却忙于找异性伴侣共度良宵。“他们以前

　　没见过一个患病的股市，”一个股票交易员说，“他们以

　　为星期一会回升100点。”可是，堪萨斯州里武德市谷类

　　经纪人、33岁的罗勃·法尔茨在星期五晚上回到家里时，

　　却对他妻子说：“我想，你我所认识的世界已经变了。”

　　纽约市一个房地产律师说：“我有个才9个月大的女

　　儿，我又正在购买房子。股市变幻不定对我有害无利。”

　　原来，他已把大部分积蓄投资在股票上。在发愁之余，他

　　在这一天开始把股票抛出。

　　1987年初，美国全国有4410万这样的人投资于股市，

　　8月底则达到创下空前纪录的5070万人。现在是10月，人

　　数已缩到4510万。投资者越来越忧郁，因为迹象显示通货

　　膨胀渐渐来临，利率逐步上升，美元越来越弱。两家最大

　　银行提高了优惠放款利率，使若干投资者受到震撼。外国

　　投资者对美国日趋恶劣的贸易赤字，亦感严重担忧。大小

　　投资者及套利人士——在一个市场购入而在另一个市场抛

　　出以防损失的专业人士——上周的疯狂抛售，已破坏了股

　　市的基础。

　　1987年10月18日，星期日替一批德克萨斯州投资者经

　　营约2亿美元资产的理查·费雪，在达拉斯市的一个宴会

　　上证实了他的疑虑。餐后，一个客人去打电话询问亚洲股

　　市的情形，回来时说亚洲股市都在暴跌。这位客人就是英

　　国首相撒切尔夫人。那个宴会是在她儿子马克的达拉斯家

　　里举行的。

　　在太平洋的另一边，星期一已经开始。恐慌抛售的浪

　　潮已席卷亚洲各大股票市场。这一天结束时，香港、新加

　　坡及马来西亚的股票价值已下跌超过1190点，3个市场的

　　股票指数已创下了一天跌幅最大的纪录。“人人都给纽约

　　发生的事情吓坏了。”获多利投资服务有限公司助理董事

　　张伟忠说。

　　1987年10月19日，星期一令人不安的消息：波斯湾一

　　座伊朗钻油台遭受美国军舰轰击。纽约证券交易所主席费

　　兰抵达交易所上班时，已作了最坏的打算。实际上，即将

　　发生的情形曾令他震愕。

　　上午9点钟华尔街詹奈特证券公司的交易员来到34楼

　　的交易室上班时，惊见武装警卫在场。公司高级职员鉴于

　　沽盘不断而来，知道这一天会很麻烦，因此请来了武装警

　　卫坐镇，保护交易员以防脾气暴烈的顾客动粗。交易员们

　　坐在电话键台前满头大汗，楞望着一排排闪亮的键钮。执

　　行董事艾普尔发表沉痛的劝勉训话：“好，开始吧。希望

　　大家保持冷静，也许我们还可以活着闯过这一关。咱们开

　　始吧!”

　　上午9点30分开盘的钟声马上就要响了，沽盘如潮涌

　　至。行情指示器显示“国际商业机器”可能降到125美元

　　，比星期五跌了10点。可是实际交易还不能开始，一定要

　　等到有买家才行，而买家却一个也没有出现。钟声一响，

　　道琼斯指数便猛泻200点。

　　“我们快要沉下水了!”交易员席思果一面把薄荷粮

　　抛到发干的嘴里一面喊道。“沽出55000股百事可乐!”一

　　个交易员叫道。“抛出8万股通用汽车!”另一个大喊。离

　　午膳时间还很早，有个交易员叫喊道：“汉堡包出售!六

　　位数汉堡包出售!”他要兜售的是10万股“麦当劳”。

　　上午10点钟华尔街上各大股票公司的负责人纷纷到交

　　易所来。交易所主席费兰要亲自筹划如何应付抛售压力。

　　他已和政府证券交易委员会主席鲁德通过电话，决定继续

　　“硬撑下去”。因为，即使短暂停市，也会令人以为整个

　　制度已经崩溃。“全世界的人都在注视，”他说，“你必

　　须证明制度能站得住脚才行。”

　　上午10点30分道琼斯又跌了93点，跌到2153.55。投

　　资者聚集在纽约市派克大道与42街相接处的“忠诚投资公

　　司”门前，看股票报价看得吓呆了。一个打扮入时的年轻

　　女郎说：“天塌下来了。”

　　小投资者越来越心情紧张。德克萨斯州格列纳公园镇

　　小学校长麦克能说：“对一个像我一样赚这种薪水的人来

　　说，两三天内损失1万到1.5万美元，打击之大可想而知。

　　我真恨不得从窗口跳下去。不过这是一楼的窗子，跳下去

　　只能擦破膝盖皮而已。”

　　上午10点40分证券交易委员会主席鲁德抵达华盛顿五

　　月花饭店，在美国证券交易所召开的会议发表演说。可是

　　在中间休息时间，与会者却拥到外面的正门大堂，围聚在

　　电子股市报价机前观看行情。有些人在这架机器与公用电

　　话之间来回奔跑，打电话给自己的公司。股价已下跌两百

　　多点时，有个人从公用电话那边跑回来，高呼：“买入程

　　序开始执行了!”各大证券公司的电脑化交易室开始购入

　　股票的指令，市况开始好转了。

　　上午11点15分鲁德演说完毕之后被包围。问

　　他可能采取什么行动，以防止股市崩溃，他列举了数项行

　　动，其中包括短暂停市。他这番说话一传到金融市场，立

　　即便被解释为股市正在准备停市。因此，他的说话非但未

　　能安定市场，反而进一步引起动荡，而这位证券交易委员

　　会主席亦不得不花去整天时间来澄清他的声明。

　　中午12点道琼斯已跌到2103点。纽约证券交易所的旁

　　边观席出现了人龙。一位年轻女郎担心如果股市一路跌下

　　去，她是否还能结婚生孩子。”即使日子好的时候，男人

　　也是怕结婚的，”她说。

　　全美国的股票交易员都是双耳并用的接听电话。“这

　　个情势将使1929年的股市大崩溃看来有如儿戏。”洛杉矶

　　太平洋证券交易所的一个交易员高声地说。

　　下午1点钟一群小投资者断定现在脱身已经为时过晚

　　。“我快要给吓死了，不过我还是让它留在那里吧，”亚

　　特兰大市某汽车代理公司一位推销员纳塞罗说。他说他的

　　积蓄大约在90％已投资于股市。

　　下午2点钟道琼斯已跌破2000大关，从星期五收市时

　　到现在，已跌了大约250点。成交的股数超过4亿股，创下

　　了新的纪录。而且，距离收市还有两小时。第一家宣告破

　　产的证券公司，是密西根州大湍市一家名叫贤恩的小公司

　　。据纽约证券交易所的一项新闻公告说，这家公司已跌破

　　最低限度的财政规定，因此报告说它再不能以会员的资格

　　经营业务。后来在数天之内，另有5家公司宣布破产。

　　下午2点44分自动收报机纸带晚了两个钟头。没有人

　　知道当时股市行情究竟怎样，可是这已经无关重要。反正

　　人们但求脱手，什么价钱都行。

　　维蒙特州约翰逊市衣服制造商巴洛斯是个保守的投资

　　者，一向喜欢购买蓝筹股。但即使如此，巴洛斯全部股票

　　的价值也损失了25％－30％。“每一天似乎都把我的收获

　　多抹去一点，”他哀叹说。

　　下午3点40分白宫办公厅主任贝克已与华尔街通电话

　　，询问股市情况。股市收盘前20分钟，他向里根总统报告

　　了情况。可是这时股价跌得实在太快，没有人能跟得上。

　　最后半小时，道琼斯指数又跌了130点。

　　下午4点钟纽约证券交易所收市。可是那些忙得不可

　　开交的交易员和事务员，却没有如释重负的感觉，因为他

　　们必须面对所受的损害。许多人站着彼此面面相觑。人们

　　这时才初次使用“股市崩溃”这个字眼。

　　道·琼斯工业平均指数一共下跌了508点，也就是令

　　人难以相信的22.69％，收市时为1738.74点。最后的帐面

　　损失总共约为5600亿美元，与法国国民生产总值大约相等

　　。纽约证券交易所当天的成交量为6亿多股，几乎两倍于

　　历史最高的纪录。股票经纪们只能想到一个早已不流行的

　　术语——恐慌——来形容股市的惨状。

　　这天股市的下跌幅度，远远超过了经济大萧条开始的

　　1929年10月28日那天12.89％的跌幅。连同上星期下跌的

　　，共跌了743.47点，也就是30％。而在1929年10月28、2

　　9两日，一共才不过跌了68.90点，亦即23.19％。

　　证券界。