从经济增长的三驾马车来看，目前消费与投资增长动力较弱，而过去两年表现极为出色的净出口难以继续亮丽表现。导致消费偏弱的主要原因，一方面是间发性疫情对服务业复苏的持续性钳制，另一方面是疫情重创了中低收入家庭的收入（这些家庭的劳动力主要在服务业行业就业）。这两点短期内都难以得到根本性改善，因此消费仍将延续弱势复苏态势。在三大投资中，截至目前，基建投资与房地产投资增速都很低迷，前者与对地方政府债务的整治有关，后者与新一轮房地产行业调控强化有关。除非有关政策发生较大转向，否则这两类投资很难显著抬头。短期内中国出口强劲程度与全球疫情严重程度正相关，如果疫情得到一定程度的控制，那么中国出口增速将会显著下行。过去一年人民币有效汇率的强劲升值可能在一定程度上影响出口增速。采购经理指数（Purchase Management Index，简称PMI）中新出口订单指数已经多月低于50这一荣枯分界线，预示着未来外部需求可能减弱。

　　此外，2022年真实就业压力不容低估。毕业大学生人数超过千万，而近年来都在通过学校与毕业生签订临时性就业保障合同来缓解压力，大学生毕业的真实情况要严峻得多。此外，因疫情返乡的农民工回城工作也面临各种掣肘性因素。

　　2021年底召开的中央经济工作会议提出了稳字当头、稳中求进的政策总基调。笔者认为，2022年财政政策与货币政策的线年更加宽松。

　　财政政策方面，中央财政赤字占国内生产总值（GDP）的比率设定为2.8%，中央政府国债发行规模有望显著上升，并将发债募集资金用于国内重大基础设施建设。地方专项债发行规模虽然与去年持平，但各级政府会努力提升其在上半年发行节奏，并尽快形成实物工作量。

　　货币政策方面，笔者认为，中国央行将会采用降准与降息相结合的方式。2022年上半年可能继续下调法定存款准备金率一次，幅度50个基点。2022年上半年中期借贷便利（Medium-term Lending Facility，简称MLF）利率也有望下调10～20个基点。

　　值得一提的是，当前中国居民消费价格指数（CPI）同比增速与工业生产者出厂价格指数（PPI）同比增速之间的裂口正在缩小。总体来看，CPI增速温和上升、PPI增速逐渐下行的格局不会改变。这一方面意味着中小游工业企业面临的成本挤压格局有所缓和，另一方面意味着滞胀的压力正在下降。通货膨胀格局2022年不会构成对中国央行放松货币政策的掣肘。