低于市场预期，推测主因在于前期煤炭价格飞涨带来的自备电厂成本快速上行；2)内需相对疲弱、文化纸进口压制仍存，供需不佳导致成本压力无法顺畅传导；3)当前公司成本压力已显著缓解，盈利有望逐步修复。风险提示：经济增速放缓、终端需求下滑超预期；公司浆纸新项目推进不达预期风险。