[ 受地方债发行提速、MLF到期规模大等因素影响，有分析预计年内流动性缺口将扩大，进而加大对市场环境的扰动。未来央行将继续开展对冲操作，维持资金利率中枢平稳，同时在经济和金融数据较弱的情形下，也可能继续降准置换到期的MLF。 ]

　　步入8月末，央行逆回购操作开始“加码”。8月30日，央行发布公告称，为维护月末流动性平稳，当日开展500亿元逆回购操作，这是本月央行连续第四日进行的500亿元逆回购操作，此前逆回购操作规模一直为100亿元。

　　不过，受地方债发行提速、MLF（中期借贷便利）到期规模大等因素影响，有分析预计年内流动性缺口将扩大，进而加大对市场环境的扰动。未来央行将继续开展对冲操作，维持资金利率中枢平稳，同时在经济和金融数据较弱的情形下，也可能继续降准置换到期的MLF。

　　根据30日央行发布的公告，为维护月末流动性平稳，当日央行以利率招标方式开展了500亿元逆回购操作，操作期限为7天，中标利率为2.2%。当日有100亿元逆回购到期，对冲到期量后，实现净投放400亿元。

　　“从100亿到500亿，公开市场操作的加量投放显示央行充分考虑了金融机构对资金的需求情况，保持流动性合理充裕，稳定了市场预期。”光大证券(15.580, -0.12, -0.76%)固收分析师张旭对记者称。

　　在中信证券(24.400, 0.06, 0.25%)研究所副所长明明看来，资金面边际收紧的原因主要包括三方面，一方面是，近两周地方债发行规模增大消耗流动性；另一方面，银行面临8月25日缴准时点；此外，银行面临月末考核压力。

　　目前，在流动性加大投放下，市场资金利率已有趋稳态势。8月30日数据显示，Shibor（上海银行(7.150, 0.02, 0.28%)间同业拆放利率）方面，隔夜品种下行24.6BP报1.846%，7天期下行2.1BP报2.308%；银行间质押式回购利率方面，DR001加权平均利率报1.8231%，较前日下跌23.20BP；DR007加权平均利率报2.3298%，较前日下降0.01BP。

　　“虽然OMO（公开市场操作）操作量提高了一些，但是操作利率并没有降低，这体现出稳健货币政策取向并没有发生改变。预计后续央行仍将引导DR007等市场利率继续围绕OMO利率为中枢波动。”张旭对记者称。

　　光大银行(3.320, 0.04, 1.22%)分析师周茂华表示，货币政策主要还是由宏观经济走势决定，目前国内经济尽管走出疫情最严重时期，但往前走仍面临较为复杂的内外环境，内需尚未完全恢复，经济复苏不平衡问题突出，国内货币政策需要平衡稳增长、防风险、促改革，稳健货币政策基调不变。

　　整体来看，8月MLF小幅缩量续做，基本实现了长期流动性投放，市场流动性保持合理充裕；对于短期扰动因素，央行通过多种货币政策工具灵活对冲。而接下来，仍有大额MLF到期，川财证券分析师陈琦认为，在央行降准净投放资金仍有余量的情况下，不排除央行继续降准置换MLF的可能性。

　　周茂华也称，央行将通过多种工具应对短期资金面干扰因素，确保流动性处于合理充裕水平，疏通货币政策传导；并结合结构性工具，引导金融机构加大实体经济薄弱环节、重点新兴领域支持，激发微观主体活力，促进国内大循环。

　　实际上，今年以来，央行多次强调保持流动性合理充裕，引导金融机构加大对小微企业、“三农”、制造业、绿色发展等重点领域和薄弱环节的支持力度。近日央行等部门联合召开的“金融支持巩固拓展脱贫攻坚成果 全面推进乡村振兴电视电话会议”提出，运用再贷款再贴现、存款准备金率等货币政策工具，为金融机构服务乡村振兴提供资金支持，做好金融机构服务乡村振兴考核评估工作。这被市场认为给近期降准预期再添一把火。

　　中信建投(26.780, -0.03, -0.11%)研报还称，在当前宏观经济受到疫情拖累、复苏减缓的形势下，央行超预期续做MLF、加码逆回购的举措均表明了下半年采取进一步宽松举措的可能性正在提升。