(601088.SH)增持评级。评级理由主要包括：1)Q4减值吞噬利润；2)2021年煤炭板块量价齐升；3)电力板块收入、毛利下降；4)港口和铁路板块收入增盈利降，航运盈利大增208.83%；5)分季度看，收入逐季回升，板块盈利分化；6)2022年夯实资产配套，维持稳健增长。风险提示：煤价下跌超预期风险；环保监管风险；汇兑风险；项目投达产进度不及预期的风险。