也是因为到了低利率时代,如果在高利率时代,银行的主要收入来源是利差收入,利率高,所以利差大,那么银行有网点优势、人员优势,就可以发展存业务。现在人口老龄化利率降低了,员工、网点两方面都变成成本,所以融资成本就得提高,现在为什么讲?就是因为互联网金融可以实现信息共享,它又能够降低成本,这就是时代发展的需求。另外一方面,我们确确实实面临着严峻的债务问题,地方政府债务很高,企业的债务也很高,这就制约着投资规模的增长,所以做传统金融,需求在缩小,坏账风险又在加大,就很难再做下去。

　　我算过,国有企业按照财政部公布的数据,到了9月末,国有及国有控股企业债务余额达到78万亿,这是什么概念?占了2015年GDP比重118%。而世界各国的企业总债务占GDP的平均水平是60%左右,仅国有企业的债务率就是全球平均水平的2倍,还没有算上民营企业。因此,还要用高成本间接融资模式来开展融资肯定不行,一定要改变融资模式,从间接融资为主变为直接融资为主。这也是金融市场发展的需求,为此会出现巨大的金融产品供给。居民债务水平比较低,占GDP比重大概36%,居民可以加杠杆,要买理财产品的愿望很强烈,于是出现了资产配置荒,在这方面的供给与需求就可以对接。

　　2016年基本面对资本市场影响又是如何呢?还是得从两方面分析,既然资本市场的产品价格是受到需求端和供给端两大影响,如果供给大幅增加的话,对这个金融产品的估值水平肯定是不利的。明年面临的压力应该还是比较大的,一个是注册制的推出,另一个就是我们还要面临资本项目的开放,会推出深港通、沪伦通等,自贸区的的落地也给境内投资者投资境外资本市场提供便利和可能性。比如说这个月的美国加息,贬值压力进一步提高,居民就会增加配置,这对A股市场产生一些不利的因素。将来产品也会越来越多,如何选择产品,选择有投资价值的,选择可以长期持有的产品,会有大浪淘金的压力。

　　从16年资金的供给面看,也有利因素,比如养老金的入市是大概率事件,如果养老金前期规模2万亿,上限30%,应该有6000亿的资金进入股市。还有大量银行理财产品当中也要配置一部分权益类产品,再加上保险资金的增加,居民流向市场,等等。所以总体来讲,我认为整个2016年我们资金的供给应该还是要大过对资金的需求,或者资金的增加部分要超过金融产品的供给部分。以股市为例,初步匡算一下,明年大概需要有2万多亿的融资,但资金对股市的供给远远超过这个数,按荀玉根的测算,16年资金的净增加大约是万亿。所以明年在资金的供给上,不构成对股市的负面影响,也不构成对整个资本市场的负面影响,同样也不构成对期货业发展的负面影响。