买入评级。评级理由主要包括：1)展销模式+非凡国潮/国家宝藏等IP产品驱动黄金批发收入增长、加盟渠道高增；2)1H22逐步确立以黄金作为产品、镶嵌作为核心产品的战略方向；3)6月金银珠宝零售额修复好于预期，古法金、国潮兴起背景下黄金珠宝消费下半年望靓丽。风险提示：加盟渠道拓展不及预期，金价波动，疫情反复。