(002780.SZ，最新价：10.89元)增持评级。评级理由主要包括：1)X品牌发力下，自有品牌占比达到25%；2)XBIONIC收入大幅增长。风险提示：X-BIONIC运营不及预期；松鼠乐园客流恢复不及预期；线下门店拓展不及预期；系统性风险。