估值的影响因素非常复杂，我只能举例讲一小部分。一个是看产业发展阶段，这是最重要的一点，比如我看好人工智能，它渗透率低的时候可以对应给高估值，再比如国产芯片，国产化率很低，依赖进口，因此国产替代空间很大，芯片还处在发展初期，应该给高估值。新能源车，渗透率10%左右，未来空间依然巨大，整条产业链估值都很高。对应的，地产、家电，已经发展到成熟阶段，很难再有太大成长空间，甚至可能会下滑，估值给了个位数。

　　再比如看是否需要不断投资。比如周期行业，不断要扩产能，加大再投资比例，消耗现金流，摊薄股东收益；高端白酒这种公司，不需要再投资，有稳定的现金流，这种商业模式就能拿到高估值，很多消费行业公司也是类似的。

　　EPS对估值的影响是短期的，但行业发展前景、公司在产业链中的地位，是决定市场更长期估值的因素。举个例子，去年调味品龙头，增速并不快，也就不到20%，但市场给了100倍的估值，如果一定要解释，应该是由于它的渠道话语权，以及行业的稳定性，所以市场对它的长期增长有信心。而新兴产业，像人工智能，长期空间大，也许当期亏损，但公司占据产业链核心地位，长远看市场也会给高估值。

　　讲定价优势需要量化估值体系，但是做投资的时候，每个人的参数都很难量化，很难定这个体系。比如行业增速可能和国家产业政策相关，贴现率很难判断，你可能知道终局在哪，但无法把握节奏，更不要说精确估值，所以很难证明谁比谁更有定价优势。只能通过收益率反推，但这里面还有运气的因素，可能市场风格正好在这，所以需要长时间大概率的重复样本，才能说明自己比别人更有定价优势。