在此前的专题报告《外资流入一本通》中，我们便指出近年来每次美股出现剧烈调整之后，外资也将在短时间内撤离A股，表现出“跟跌不跟涨”的特征。受美欧等多个经济体明显低于预期的宏观数据表现的冲击，上周五美股再度出现大跌（道琼斯工业指数下跌1.77%、纳斯达克指数下跌2.5%），不出意料的，本周一陆股通外资净流出107.74亿元创下历史第二大流出水平，本周前三日累计仍出现净流出102.76亿元，虽然美股近两日已有所反弹，但外资流入仍弱，历史经验再度得到验证，而上证综指本周前两日则累计下跌近3.5%。

　　从本周前两日的细项数据来看，外资减持的行业分布主要集中于资本货物（三一重工(12.060,-0.24,-1.95%)、中国建筑(5.960,-0.04,-0.67%)）、银行、白酒（贵州茅台(806.800,18.30,2.32%)、五粮液(90.300,2.32,2.64%)）、家电（美的集团(47.140,-0.43,-0.90%)、老板电器(31.470,0.50,1.61%)）、保险（中国平安(73.400,-0.82,-1.10%)）、医药等行业，以上提及的个股的减持金额占总流出规模超过30%。除了美股调整的触发之外，考虑到以上行业中白酒家电银行长期以来均是外资增持的主要方向，故近期外资的减持行为可能也部分受到获利了结因素的影响。

　　上周美联储发布利率决议声明，宽松程度略超出市场预期，将年内加息次数降至0次，并计划将于今年9月末停止缩表，同时下调今明两年GDP、PCE预期，美元指数一度跌至95.74附近，此后又受到欧元区特别是德国PMI明显低于预期的影响，欧元的弱势推动美元指数再度站上96上方。3月27日美元指数盘中报96.82，相较3月15日升值0.29%。

　　全球避险情绪略有升温。一方面来自于美欧等发达经济体近期较弱的经济数据，而虽然日本也调低了经济评估，但日元近期走势仍偏强；另一方面，英国脱欧事件持续反复，特蕾莎梅称将于本周内第三次提交议会投票，上周末伦敦爆发示威游行要求进行“二次公投”。3月26日VIX指数收于14.68，相较3月15日有所抬升。

　　上周央行公开市场净投放资金900亿元，另有3270亿MLF到期未续作，资金面较为紧张，下半周在资金面缓和、美债收益率下行的带动下，债券收益率才有所下行。3月26日，中国10年期国债收益率相较3月15日下降8bp至3.06%，3月26日美国10年期国债收益率相较3月15日下行18bp至2.41%，相应的中美长端利差明显走扩10bp至65bp。

　　陆股通已连续2周出现净流出，上周累计流出8.69亿元，本周一大幅流出107.74亿元创下历史第二高流出水平，本周前三日累计流出资金102.76亿元。近来外资增持的板块集中于金融地产（中国平安、保利地产(13.380,-0.31,-2.26%)、万科A(28.800,-0.15,-0.52%)、平安银行(12.220,-0.16,-1.29%)、新华保险(50.800,-1.02,-1.97%)），大幅减持食品饮料（五粮液、贵州茅台）、家电（格力电器(45.630,0.03,0.07%)、美的集团）。

　　A股市场近期大幅波动，在3000点上下激烈博弈，美股近期的剧烈调整是重要的影响因素，A股下一阶段行情仍需得到基本面数据的支撑，近期正好处于数据真空期。上周上证综指累计上涨2.73%，本周前三日下跌2.62%，上证50指数(2733.9743,-7.62,-0.28%)上周与本周前三日分别变动+1.44%、-1.92%，创业板指数上周与本周前三日分别变动+1.88%、-3.31%。