周三（9月1日）上海黄金T+D收盘下跌0.11%至377.27元/克；白银(23.99, 0.07, 0.28%)T+D收盘下跌0.57%至5079元/千克。金价收盘小幅下跌，主要因为美联储缩债预期升温，不利于金价。但严峻的疫情形势，美国政府债务上限问题，以及新兴经济体央行增持黄金等因素仍然支持金价。日内投资者密切关注美国的小非农ADP就业数据。

　　最新发布的数据显示，标普全美房价指数6月同比上涨18.6%，涨幅较5月的16.8%进一步加速。该指数衡量的是美国主要大城市地区的平均房价，6月涨幅是自1987年该指数开始发布以来的最高水平。

　　其中，凤凰城的房价涨幅为29.3%，连续25个月位居全美首位，继续保持创纪录的涨幅。圣地亚哥的涨幅位居第二，为27.1%。波士顿、夏洛特、北卡罗来纳州、克利夫兰、达拉斯、丹佛和西雅图的年度房价涨幅均创历史新高。

　　一方面，疫情下长时间的居家隔离催生了人们改善居住环境的意愿，美联储实施的量化宽松和超低利率政策更进一步刺激了购房需求。据统计，自疫情以来，美国30年期住房抵押款固定利率下降了约25%，降至2.9%左右，处于1971年以来最低水平。

　　近几周，美国待售房屋数量有所增加，但库存仍然很低，尤其是低价房屋。据房地产经纪公司RedfinCorp的数据，在截至8月22日的四周内，挂牌房屋数量较近期低点增加了16%，但仍较上年同期下降了23%。

　　更令人沮丧的是，当失望的购房者转向房屋租赁市场时，会发现房租也在飙升。美国房地产数据公司YardiMatrix跟踪的数据显示，截至今年7月份，美国房屋租金要价上涨了近13%，这创下了过去五年以来的最高同比涨幅。

　　房地产数据公司ApartmentList编制的数据反映了今年以来美国房租的惊人涨势。疫情以来，美国房屋空置率持续下降，价格不断攀升，自2021年1月以来，美国全国房租中位数增长了13.8%，是美国整体通胀率的两倍多。相比之下，2017-2019年，从1月到8月的租金增长率平均只有3.6%。

　　对美联储货币政策的担忧尚未随着鲍威尔表态支持今年年内开始缩减购债而结束。在上周的杰克逊霍尔央行年会上，美联储主席鲍威尔明确表态支持今年稍晚开始缩减购债。但分析师们如今认为，开启缩减购债的时点不是关键，更关键的是整个进程持续多久。

　　分析师都认为，美联储此次逐渐开启量化缩减进程的风险很高。眼下，在美国金融系统充斥的大量现金推动下，美国股市屡屡创下历史新高，美国国债收益率持续保持在略高于六个月低点的水平。这意味着，如果美联储太快退出量化宽松可能会破坏经济复苏，而太慢应对则可能会加剧通胀压力。

　　美联储目前继续每月购买800亿美元的国债和400亿美元的住房抵押贷款支持证券（MBS）。在刚刚结束的杰克逊霍尔央行会议上，美联储主席鲍威尔首度明确称如果经济进展持续，他与大多数美联储官员都支持可能在今年开始缩减购债规模，但减码不代表美联储会马上着手筹备加息事宜。

　　美联储上一次退出类似的每月850亿美元的购债计划花了10个月的时间。当时，美联储在2013年12月宣布缩减购债，并于2013年1月正式开始，最后在2014年10月完成了所有缩减购债进程。随后，美联储于2015年12月开始首次加息。

　　南非标准银行的G10货币策略主管StevenBarrow表示，美联储推迟缩表的风险要大于过早行动，因为推迟可能会迫使美联储在结束缩表后的短短几个月内就开始加息，而这可能会使金融市场感到不安，将使投资者购入日元和瑞士法郎等避险资产。

　　StevenBarrow称，美联储这样做推迟结束缩减购债将是危险的，因为美联储有可能在明年年底前后的某个时候加息，这意味着，在推迟缩减购债的情况下，美联储明年年中开始就必须在言语上暗示加息可能性。我更关注美联储缩表什么时候结束，而不是什么时候开始。

　　Essaye预计，这一次，美联储最有可能从今年12月开始逐渐减少购债，整个进程将持续到2022年底才结束。他认为，这一进程将有助于推动美股和大宗商品的进一步上涨，并将10年期美债收益率推升至2%。

　　摩根士丹利的美国利率策略主管GuneetDhingra称，当美联储正式宣布缩减购债时，可能也会在一定程度上给出它将以何种速度，对于缩减购债进程它想保持何种灵活度方面的一些信息。这可能也会为其后的加息周期提供一个关键信号，特别是在加息的速度方面。

　　他警告称：“使问题更加复杂的是，中期的负面供应冲击将降低潜在增长，增加生产成本。综合起来，这些供求动态可能会导致上世纪70年代式的滞胀（衰退期间通胀上升），最终甚至会导致严重的债务危机。”

　　鲁比尼总结道：尽管这些持续的负面供应冲击可能会降低潜在增长，但继续实施宽松的货币和财政政策可能引发通胀预期脱锚。由此产生的工资-价格螺旋上升将导致比上世纪70年代更糟糕的中期滞胀环境——当时债务占GDP的比重低于现在。

　　当地时间8月31日，世卫组织发布新冠肺炎每周流行病学报告，上周全球新增新冠肺炎确诊病例近440万例，除西太平洋区域新增病例数量增加，其他区域新增病例均出现下降。全球新增死亡病例超过6.7万例，数量与前一周类似。东地中海区域和西太平洋区域上周新增死亡病例显著增加，东南亚区域新增死亡病例大幅下降。

　　报道称，欧盟定期对旅客来源地的疫情进行科学评估，并根据评估结果每两周更新一次入境“安全名单”。根据欧盟防疫要求，来自名单中地区的旅客，只要核酸检测结果为阴性，就可以在不隔离的情况下访问大部分欧盟国家。依据欧盟先前设立的红线天内日均新增确诊病例在每10万人75例以下的国家和地区，可以列入“安全名单”。在最新名单中，欧盟删除了美国、以色列、黎巴嫩、黑山、北马其顿和科索沃等6个国家和地区。

　　一是作为全球疫情最严重的国家，美国目前疫情反弹。牛津大学“用数据看世界”项目的数据显示，在截至8月28日的一周内，美国平均单日病例数已上升至每百万人中有超过450例，而6月中旬欧盟将美国加入安全旅行名单时，这一数据还不到40例。

　　美联储开始缩减购债的靴子终于落地，市场如今又开始担心美国债务上限问题如若无法解决，可能会影响美联储缩减购债进程及市场。但同样令市场不安的是，如若债务上限谈判取得进展，美国财政部接下来也将变相收回流动性。

　　据外媒报道，超过100名共和党议员本周一签署了一封信，承诺无论通过单独的法案、持续的决议，还是任何其他的途径，他们在任何情况下都不会投票表决提高债务上限。他们表示，民主党人应该“为债务上限承担责任”，因为他们的提议让政府的开支高达数万亿美元。

　　分析指出，意在阻止政府无限制发债的“债务上限”已沦为两党政治工具，一旦债务违约，利率很可能显著上升。随着美国社会撕裂程度加剧，党派之间共识愈少，国会中关于“债务上限”的争论与扯皮只会更加频繁。而两党若无法及时就提高债务限制达成一致，美国政府便将面临停摆。

　　而市场更关注的是，关于债务上限的谈判可能影响市场和美联储缩减购债步伐。TSLombard的首席经济学家SteveBlitz在上周五的一份研究报告中就警示称：除了德尔塔变异病毒，市场也不应低估债务上限的延期对市场的潜在破坏性，这可能令美联储推迟缩减购债。

　　荷兰国际集团的首席国际经济学家JamesKnightly称，目前非常措施让这场演出得以继续下去，但债务上限谈判的任何延迟都有可能导致美国债务评级降级、美联储延迟缩减购债，甚至可能导致政府停摆。

　　还有分析师指出，债务上限谈判僵局还可能影响美联储有效管理通胀。花旗集团在上周四的一份报告提出，未来的财政政策和货币政策的方向取决于政治结果，即使8月、9月和10月的新增就业岗位数据超出预期，满足美联储减少对经济支持的两个标准之一，美国政府停摆的混乱局面如果成真，也将足以导致鲍威尔和美联储推迟缩减购债。而目前，美国通胀率已达到30年来的最高水平。

　　金融博客零对冲近期的一篇分析文章指出，三周前（8月初），就在美国财政部发布最新的国债发行来源和用途报告后不久，我们证实了几个月前我们首次观察到的某种情况：此前，美国财政部在过去14个月里完全绕过美联储，向市场注入了1.5万亿美元的流动性。接下去，这一情况不仅结束了，而且即将逆转，其效果将相当于美国财政部推出数千亿美元的量化紧缩政策。

　　世界黄金协会（WGC）最新统计数据显示，今年第二季度全球央行购买黄金规模达2年以来最高水平，其中新兴市场国家央行增持明显。分析人士认为，在疫情引发的全球流动性泛滥背景下，黄金增持的现象显示越来越多的机构对美元资产投下不信任票。

　　WGC数据称，全球央行和机构在二季度净买入200吨黄金，环比增幅近五成。文章指出，当美国的货币政策迈向正常化时，跨境资金的流动容易出现混乱，市场对美国债务和通货膨胀的担忧愈演愈烈，为了应对货币动荡，新兴市场国家正在增持黄金。

　　位于买入黄金规模前列的均是新兴市场国家。按具体国家来看，买入量最多的是泰国，4月和5月合计买入90吨黄金，使黄金储备迅速增加6成，至244吨，创历史最高水平。黄金储备相当于泰国整体外汇储备的6%。

　　WGC携手调查公司YouGov对全球央行实施的6月问卷调查显示，作为买入黄金的理由，被列举最多的是“危机下的表现”，自调查开始以来首次跃居首位，超过“长期的价值储藏”、“资产组合的分散”等理由。新兴市场国家还考虑到今后危机带来美元和美国国债下跌的风险。