今天，一份研报引起了蜜妹的注意，发布方是光大证券，内容是关于养猪大佬“新希望”。这份研报里，光大证券下调了新希望增持评级。同时预测，新希望2021年归母净利润-33.39亿元，同比减少167.53%。

　　前几天看到新希望发布年中报，就想着研究一下，这几天事情太多就搁置了。正好，结合这份研报，咱们就来看看新希望的2021年，以及未来的可能性。

　　在前几天发布的新希望六和股份有限公司（简称“新希望”）财报显示， 2021上半年，新希望营业收入615.19亿元，同比上升37.63，但净利润、扣非净利润、经营活动产生的现金流量净额均大幅下降，分别降幅为207.94%、170.19%、797.94%。

　　其中2021上半年，新希望归属于上市公司股东的净利润为-34.15亿元。

　　受此影响，新希望的基本每股收益大幅下滑了203.95%，加权平均资产收益率也下降20.44个百分点。

　　营收增加，利润为啥下降？

　　半年报里新希望自述：2021年上半年，国内畜禽市场整体上呈现出猪价大幅下跌、禽价低位震荡的局面。

　　有几个数据蜜友们可以参考，生猪价格从年初高点的每公斤36元一路下跌到6月份最低点的每公斤12元，降幅超过60%，一度跌回了2019年3月份本轮猪周期开始上行前的低位。

　　看到这里蜜妹不自觉想起前段时间看到某些领导的公开言论，说趁着猪肉价格低多吃点，也是很黑色幽默，哈哈。

　　从新希望业务来看，2021上半年，其生猪养殖业务营收101.82亿元，同比增长46.55%，这还是在出栏率增加的基础上。

　　生猪销售其实也不错，同比增长110%，为446.11万头。生猪业务亏损约48亿（含10亿存货减值准备）。

　　造成生猪业务亏损的不仅是猪肉价格下降，还有养猪成本的上升。

　　上半年大宗商品齐涨价，蜜友们应该不陌生，这其中就包括玉米、豆粕，直接导致猪饲料成本变高。

　　据行业相关统计，2021年上半年相比2018年，养猪成本普遍增加了每公斤4.5元。

　　另外，光大证券研报也提到，新希望上半年出栏肥猪中，外购仔猪占比近45%，故整体养殖成本较高。

　　除了养猪，新希望的主营业务还包括饲料、白羽肉禽、食品。饲料根据所包含营养成分的范围可分为预混料、浓缩料、配合料(或称全价料)。白羽肉禽是指快大型白羽肉鸡与白羽肉鸭，具有生长周期短、饲料转化率高的特点。食品则主要包括猪肉、禽肉等的销售。

　　新希望的业务几乎囊括了猪、白羽肉禽类的整个生命周期。

　　报告期内，新希望共销售各类饲料产品1353万吨，同比增长301万吨，增幅为29%；外销料销量为1011万吨，同比增长27%，营业收入328.27亿元，同比增加102.41亿元，增幅为45.34%。

　　白羽肉禽方面，新希望上半年共销售鸡苗、鸭苗2.64亿只，同比增长0.11亿只，增幅4%；销售商品鸡鸭2.20亿只，同比增长0.21亿只，增幅11%；屠宰毛鸡、毛鸭3.52亿只，同比持平。营业收入92.09亿元，同比增长1.30亿元，增幅为1.43%。

　　另外，虽然大行情不太好，但同行对比来看，新希望也并不是很出色的那个。

　　国内市值最高的4家养猪巨头里，新希望亏得最多。

　　据羊城晚报报道，去年全年，牧原、正邦、温氏、新希望分别实现生猪销量1811.40万头、955.95万头、954.60万头、829.25万头，其中新希望增速最猛，达到133.60%。

　　在猪肉行情下行时，扩张最激进的自然跌得最重。

　　激进的另一个体现就是负债。

　　从前文的表格里蜜妹注意到，2021上半年，新希望的财务费用同比增速较高，为74.7%，由2020年同期的4.31亿元增加至今年上半年的7.54亿元。主要因为债务融资规模增加，导致利息支出增加。

　　资产负债率比2020年同期上升了4个百分点左右，达到62.93%。这个资产负债率，是近10年来的最高点。

　　今年房地产行业的滚滚雷声告诉我们：风口来临，猪确实都能吹起来，但风落潮退，一地鸡毛更触目惊心。其他行业何尝不是如此，新希望未来的希望有多大？我们拭目以待。