8月16日， 现券期货震荡偏弱，国债期货窄幅震荡多数小幅收跌，银行间主要利率债收益率小幅上行；MLF续做量超预期资金紧转松，隔夜和七天回购利率从高位回落；恒大地产债券大跌，“20恒大01”和“19恒大02”跌超10%。交易员表示，市场还是比较纠结的。利空还是之前说的地方债供给放量，利好就是MLF做的量还挺多、经济数据不好，但相对利好可能偏弱一些，数据差是预期内的。

　　央行周一称，考虑到金融机构可用7月下调存款准备金率释放的部分流动性归还8月到期中期借贷便利（MLF）等因素，开展6000亿元MLF操作（含对8月17日MLF到期的续做）和100亿元逆回购操作，中标利率分别为2.95%、2.20%。对于央行此次MLF缩量平价续做，业内人士认为，MLF操作量高于市场预期，MLF操作利率保持不变，释放出货币政策中性信号，体现了稳健的货币政策取向。

　　周一，国债期货窄幅震荡多数小幅收跌，10年期主力合约跌0.10%，5年期主力合约跌0.04%，2年期主力合约接近持平。A股方面，沪深两市低开后走势分化，截至收盘，上证指数微涨0.03%，自3312低点反弹以来14日录得12阳；深证成指跌0.71%，创业板指跌1.31%，万得全A跌0.41%，科创50跌0.31%。

　　交易员分析称，周一债市先下后上，早盘债市小幅高开1bp左右，随后央行缩量续作6000亿MLF、7月经济数据先后公布，收益率段时间内快速下行。随后在国债期货的快速下跌影响下，现券收益率开始缓步抬升，临近尾盘，长端期限收益率较上个交易日上行0.75bp左右。

　　信用债方面，恒大地产债券大跌，“20恒大01”和“19恒大02”跌超10%，“15恒大03”跌超9%。青海国投、中国华融债券继续大幅波动，“12青国投MTN3”涨超11%，“19中国华融债01（品种一）”跌近5%。据兴业银行(18.650, 0.02, 0.11%)发布的公告，“16青国投MTN001”2021年第二次持有人会议已召开，审议通过五年分期还本方案等三项议案。

　　资金面方面，央行MLF续做规模较预期乐观，银行间市场资金面盘初短暂偏紧后很快缓和，隔夜和七天回购利率亦从高位回落。不过税期已至，周二起走款压力将有所加大，短期市场流动性仍面临一些压力。交易员表示，央行MLF续做仅小幅缩量表明当前政策维稳态度不改，资金面整体稳势也将延续，七天回购利率料继续围绕2.20%附近区间震荡。

　　地方债发行方面，Wind数据显示，本周地方债发行料显著放量，截至目前全周地方债计划发行量已达3782亿元，加上国债后，全周政府债券计划发行量达5512亿元，皆为今年以来计划发行规模最大的一周。

　　关于央行MLF操作及后续债券市场走势，国君固收认为，在专项债发行节奏加快的背景下，央行此次看似超量的续作，实则是一个“事后确认”，配合宽信用做出表态。总结来说，央行释放的是“克制的宽松”的信号，量能远远不及市场预期的“大水漫灌”。随着本周供给放量，资金面的波动不可小觑；中期来看，宽信用预期的发酵难以证伪。随着新的交易主线浮出水面，债市调整的幅度和持续时间很可能会超市场预期。

　　江海证券指出，整体而言，虽然从中期内看，目前宏观环境有利于债券市场，但是短期内目前的债券市场已经充分反映了经济较差的预期。更重要的是，如果经济较差，后续保增长的措施也会更快的兑现，例如地方债供给的释放，对房地产边际的放松等等。央行此前已经降准去应对经济的下行，短期内货币政策又较为克制，周一当天MLF的续作就可以看出央行依然以稳为主，并不想额外的宽松。因此，我们认为短期内利率仍面临反弹的压力。