自1999年以来上证平均市盈率走势如上，目前平均PE约15。实际上，从2008年中以后，上证平均市盈率就鲜有超过25的时候，当然也包括欧成效撰文的2018年10月，上证平均PE约13，只有他声称的“PE=25”的一半。“全部都浸润PE=25高估值时代”显然与事实相悖。

　　按照国际上比较流行的观点，租售比的合理范围一般在1：200至1：300，即每年的租金回报率大概在1*12/200=6%到1*12/300=4%之间，也就是房子的PE合理范围在16.7~25倍左右，这倒是与美股近年的PE相当接近，还比上证目前的PE要高一些。

　　根据雪球上的一则统计，2015年，日本东京、香港的租金回报率分别在6.25%和5%左右。而中国的几大城市中，租金回报率分别是：深圳1.64%，厦门1.67%，北京1.92%，上海1.98%，广州2.58，成都3.61%。

　　海通证券(13.920,0.22,1.61%)研究所的一份报告对比了2000-2017年期间中国大类资产的收益率数据，房地产、股市、大宗商品、债市名义年化收益率分别为7.8%、5.8%、3.6%、3.4%，房地产收益率领先于其他大类资产。而其中上海房价一枝独秀，名义年化收益率高达12.1%。

　　我国约1/3的信贷与房地产有关。截止2018年末，中国房地产贷款余额为38.7万亿，占总贷款余额的比例高达28%。而信用债余额大约20万亿，其中与房产有关的房地产、建筑业和采矿业三大行业的存量占比是35.5%。

　　尽管美国有着市场化的土地制度、完备的保障房制度和房产税，但美国的房地产市场也没能摆脱周期的宿命。1923年至今，美国房地产市场出现了3次显著的泡沫，特别是最近一次的次贷危机更是引发了全球危机。

　　更巧的是，从1964年到1979年标普500指数仅仅从85点涨到108点，平均每年涨幅不到2%。而2000-2017年18年间上证指数从2073到3307点，平均每年涨幅约3%，也相当接近。