8月12日，资金面更趋宽松，现券期货小幅回暖。国债期货全线%；银行间主要利率债收益率普遍下行2bp左右；资金平衡偏宽隔夜回购利率回落至2%下方；恒大地产债券下跌，“19恒大01”跌超17%；青海国投债券大幅波动，“15青国投MTN001”跌近9%。交易员表示，疲软的金融数据虽然对市场的即时影响有限，但比预期更差的数据表明基本面压力不减，8月受疫情加剧影响经济恐进一步承压，中期宽松预期犹存。

　　不过市场对于后续稳增长政策着力点还有较大分歧。部分观点认为，即使短期央行仍保持定力，但面对经济减速未来降准乃至政策利率降息依然可期；但也有市场人士指出，财政发力可能才是政策首选，在宽信用趋势下，债市仍面临一定调整压力。

　　周四，国债期货全线%。A股方面，沪深两市低开后日内弱势震荡，主板权重贵州茅台(1700.040, 10.04, 0.59%)与创业板权重宁德时代(5

　　,0.05,0.01%)集体下跌压制指数；上证指数收跌0.22%，深证成指跌0.79%，创业板指跌1.47%，万得全A跌0.25%，科创50涨0.49%。

　　银行间主要利率债收益率普遍下行2bp左右，短端下行幅度稍大。10年期国开活跃券210205收益率下行2.25bp报3.2350%，5年期国开活跃券210203收益率下行3bp；10年期国债活跃券210009收益率下行1.75bp报2.8650%，5年期国债活跃券210002收益率下行2.75bp。

　　江海证券称，短期而言，早上债券市场情绪有所改善，是对前期利率快速上行的修复。从趋势看，我们认为利率反弹还没有结束，尤其是下周面临MLF到期，地方债放量发行等不确定性因素，建议继续等待，不着急入场。

　　信用债方面，恒大地产债券下跌，“19恒大01”跌超17%，“15恒大03”跌近6%，“20恒大01”跌近5%。青海国投债券大幅波动，“15青国投MTN001”跌近9%，“15青国投MTN002”涨超5%。据新浪报道，知情人士称，至少有三家商业银行通过中国恒大贷款展期申请；恒大地产集团位于云南昆明两项目已停工；此外，消息称万科、碧桂园暂已退出收购恒大物业。

　　此外，“18阳煤MTN004”跌超15%，“PR攀投债”跌10%，“19龙控03”、“19北汽新能MTN003”、“20昆明经开MTN002”跌超5%，“20国泰债”跌5%，“18津保Y3”跌3%，“20津保01”跌近3%；“19中信07”涨近8%，“19中国华融债01（品种一）”涨近6%，“19国新02”涨超5%。

　　银行间资金面平衡偏宽，主要回购利率均走低，其中隔夜回购加权利率下行逾8bp至2.0%下方。交易员称，早盘供给充裕，临近中午需求增多，资金整体仍属平衡偏宽，月度缴税未至，流动性暂无更多扰动；接下来仍需要关注地方债供给以及下周MLF续做情况。

　　上海一券商交易员认为，最近需要关注的就是下周MLF续做，特别是利率会否调降，而目前市场预期分歧仍较大。从8月起，MLF到期压力攀升，其中8月到期在17日，规模达7000亿元。其余各月到期规模也均在5000亿元以上，其中11月高达万亿。

　　中信固收称，此前市场对于社融一直存在较为保守的预期，最新公布的7月金融数据也难言强势，但这恰恰体现了财政发力和信贷支持政策的急迫性。从近期频繁的政策信号来看，下半年社融增速大可不必悲观，同时需要警惕债市后续调整加大的可能。

　　中金固收称，后续社融难以有明显的改善，从央行二季度货币政策执行报告表述看，在加强与财政配合、支持实体、跨周期调节等背景下，下半年货币政策易松难紧，进而狭义松、广义紧的格局仍会延续，预计债券收益率仍有望逐步下行，10年国债利率可能降至2.6%-2.8%水平。