东吴证券发布研究报告称，维持小鹏汽车-W买入评级，2023~2025年营收预测为268/637/1225亿元，归母净利润为-82/-32/7亿元，目标价196港元。考虑智驾算法能力领先以及长期软件供应持续收费，该行认为公司应该享受更高估值。

　　事件：董事长何小鹏在公司科技日上分享了小鹏汽车在智能驾驶、智能座舱、AI大模型、电驱系统、电子电气、一体压铸、飞行汽车、机器人等多个领域取得的最新进展。

　　东吴证券主要观点如下：

　　软件定义汽车到AI定义汽车，新车X9亮相。

　　1）智能驾驶进展及规划。小鹏汽车将围绕XNGP+AI代驾实现“全国都能开”+“全程都好开”，无图XNGP将在11月底开放全国20城，12月底开放全国50城，2024年实现全国主要城市路网全覆盖，2024年底覆盖欧洲市场。10月24日当晚，首批“开城”的20个城市将正式开启公测。2）智能驾驶架构升级：下一代架构XNGP+更加简洁高效，实现三维感知+动态识别预测，在原有XNGP基础上引入决策系统Xbrain=XNET2.0+XPlanner。Xnet2.0引入纯

　　飞行汽车+机器人再添新翼。

　　1）“陆地航母”探索低空出行新场景。公司目标量产分体式飞行汽车“陆地航母”，采用陆行体+飞行体两分体构型，具备6轮6驱动，首创行业最低整机50m救生开伞高度；2）自研双足机器人PX5，具有出色的跨越障碍和手部抓取能力。