平安证券发布研究报告称，8月27日，中国证监会进一步落实活跃资本市场政策。宏观政策与资本市场政策共同发力助力市场触底回升，该行认为在政治局会议后，政策陆续发布形成共振，政策效果有望逐步显现。权益市场有望在经历了较为充分的风险释放后迎来方向性改变的触底回升，建议围绕基本面受益、分红溢价抬升、减持限制受益三大方向布局。

　　事件：8月27日，中国证监会进一步落实活跃资本市场政策。一是

　　平安证券主要观点如下：

　　政策背景：政治局会议后政策共振发力。7月24日，政治局会议提及“要活跃资本市场，提振投资者信心”，证监会就一系列资本市场政策作出了优化调整。8月18日，

　　政策重点内容一：印花税减半。在此前证监会的发文中便专门提及了印花税，“该行已关注到市场对调降证券交易印花税税率的呼吁和关切。从历史情况看，调整证券交易印花税对于降低交易成本、活跃市场交易、体现普惠效应发挥过积极作用。有关具体情况建议向主管部门了解。”印花税的顺利落地再次体现了政策的高度及力度。这是我国证券交易印花税自2008年后的首次调整，从单边千一的费率减半调整为万五。从过往历史经验来看，印花税下调对短期行情确有催化。

　　政策重点内容二：优化投融资平衡，IPO阶段性放缓，再融资规范加强但地产不受影响。在此前证监会的发文中投融资平衡是一大重点。一方面表态需要充分考虑投融资两端的动态积极平衡，建立完善突破关键核心技术的科技型企业上市融资、债券发行、并购重组“绿色通道”;另一方面深化并购重组市场化改革，适当提高对轻资产科技型企业重组的估值包容性，推动央企加大上市公司并购重组整合力度。

　　在本轮政策中进一步明确落地方向，一是阶段性收紧IPO节奏，二是对金融行业上市公司或者其他行业大市值上市公司的大额再融资要实施预沟通机制，三是对存在破发、破净、经营业绩持续亏损、财务性投资比例偏高等情形的上市公司再融资提出限制。融资限制已在近期实践中体现，截至8月25日，7-8月沪深交易所IPO申报为零;截至8月25日，沪深两市有33个再融资项目终止，而去年全年终止的再融资项目为21单。

　　政策重点内容三：减持与分红挂钩。证监会进一步明确表示，上市公司存在破发、破净情形，或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。减持条件中对分红的约束较大。截止至2023年8月27日，最近三年未进行现金分红的上市公司数量达1075家，累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的达1337家。另外，2023年全部A股共有1985家上市公司实施减持，合计减持规模达3468亿元。

　　政策重点内容四：调降融资保证金比例。上交所、深交所、北交所发布通知，修订

　　该行认为活跃资本市场政策的落地仍值得期待。在8月18日的

　　一是基本面直接受益于政策共振的地产企业，“房地产上市公司再融资不受破发、破净和亏损限制”，以及直接受益于活跃资本市场的非银板块;

　　二是受益于资本市场改革下分红溢价抬升的行业及企业，2022年银行、石油石化、煤炭、通信、交通运输和非银金融等央国企浓度较高的行业分红规模较大;

　　三是受益于减持受限且长期方向向好的成长板块，特别是以科创板为代表的板块以及AI风格为主的成长板块。另外，该行中期仍看好受益央企并购重组政策倾斜的在供给端有政策变化的能源化工以及有色矿产等资源领域企业。