、中航租赁等等。金融机构发行的浮息债多为挂钩三个月LIBOR，但是随着国际基准利率的改革，2021年3月，洲际交易所基准管理局公告除部分期限的美元LIBOR将于2023年6月终止报价外，其他币种的LIBOR将最终于2022年之前退出历史舞台。2022年起，金融机构所发行的浮息美元债多以隔夜SOFR为基准利率。

　　2020-2022年，美元债市场经历了从疫情期的快速降息转换到高通胀期的快速加息，是观察浮息债券表现的重要时间段。从彭博巴克莱美国浮动利率债券指数和彭博巴克莱美国公司1-5年债券指数，自2019年至今的表现来看，在降息周期中浮息债券的表现不如固息债券，但在加息周期中则恰好相反，浮息债将更具有投资价值。

　　要理解浮息债在加息/降息环境中的表现，我们需要首先了解浮息债的定价机制。与固息债券不同，浮息债券的定价变化将会多一层决定因素，即除了二级市场收益率点差的变化，还包括了票面利率的变化。票面利率的变化是指浮息债券的基准利率发生变化，将在下一个计息周期调整债券的票息，因此产生债券现金流的变化；二级市场收益率点差的变化是受到市场对利率走势的预期、对发行人信用的预期影响。

　　根据中债估值对浮息债的估值公式，影响浮息债券价格波动的因素主要来自下一付息期的基准利率和期望的收益率点差。在考虑浮息债的现值的时候，一方面需要关注基准利率浮动，另一方面需要考虑到期收益率。

　　基准利率的变化受到市场政策利率的影响，政策利率下调代表着宽松的货币政策环境，这种情况下债市一般表现会较好，但是浮息债会随之下调其票面利率，抵消了到期收益率下行所带来的价值提升，从而使得浮息债在降息环境下表现更差一些；反之，在货币政策紧缩的环境中，政策利率上行，浮息债的票面利率上调可以弥补到期收益率上行所带来的价值损耗，从而使得浮息债在加息环境下表现更好。

　　理解了浮息债在加息环境中的投资价值，投资者仍不可忽略的是交易成本和流动性风险。浮息债的成交量相对有限，其原因主要受到发行规模小，市场深度有限的影响；加之基准调整的频率较高、发行主体为信用利差较窄的政府和金融机构为主，限制了部分绝对收益账户，因此市场的交投并不算活跃，买卖价差相对较大。