银联PK 外国visa 好像很好看，大家什么股票最受益？

　　我们认为，家庭网关是电信运营商实现三网融合业务的关键基础所在。我们认为，三网融合试点将实际推动电信运营商加强对家庭网络端的布局，推动电信运营商在家庭网关产品上的实际规模采购以加强家庭业务的开展。而加强带宽建设和家庭网关的采购都将大幅推动烽火通信的收入增长。

　　紧急通知：推荐三只必涨牛股 2010年巴菲特：重点推荐黑马牛股

　　从历史的PON设备招标市场份额来看，在2009年中国联通(600050,股吧)(5.29，0.25，4.96%)1100万线项第一股票行情实力得到验证股票、证券、大智慧。而从具体份额来看，烽火通信在2009年总体份额有所下降，全年约为15%的市场份额。我们预计，在今年100亿左右的市场中，烽火通信的总市场额度将不会低于15%股票、证券、大智慧。

　　电信运营商规模采购的开始

　　头条公开：强烈推荐6只强势股 提前布局3只暴涨牛股名单

　　家庭网关的定义和功能在于：随着家庭网络环境的进一步完善，以及IT、网络、通信、智能家电等网络终端在家庭的延伸和融合，产生出日新月异的家庭网络功能和业务需求。以家庭网关为中心建立家庭网络，让家庭网关成为各种业务和家庭网络终端的“代理”，并为之提供统一、方便的管理和配置手段，将使家庭网关成为运营商面向家庭、小型企业用户开展多样化的业务的门户和基础股票、证券、大智慧。烽火通信为了满足运营商和行业用户业务转型的需要，满足以家庭网关为中心的各种家庭网络业务，推出了其HG系列家庭网关产品股票、证券、大智慧。

　　从当前三大运营商的建设进度来看，距离8000万线仍然有相当大的空间。根据我们对三大运营商在PON方面的历史建设情况和今年预计建设力度的统计分析，估计2010年至2011年两年的建设都将在2500万线以上。

　　今日头条:③只涨停黑马已公开 消息：580万拉升2只涨停黑马

　　根据公司定向增发项目烽火藤仓光纤科技有限公司的进展情况，预计将会在2010年10月份达到接近500万芯公里的产能，预计到2011年二季度有望达到600至700万芯公里，年底有望达到100万芯公里的目标产能，而实际上藤仓基地的可扩设计产能应该在2000万芯公里。

　　藤仓项目提升盈利能力和抗风险能力

　　我们认为，随着光纤接入方式的逐步普及，家庭和中小企业带宽已经可以满足包括多种类型业务在内的通信流量需求，这必将使得家庭内网络体系化成为一个小的网络，而家庭网关由于其具备统一方便的网络管理和配置手段，必然是FTTx推进背景下未来的必然选择。

　　烽火通信2009年实现光接入设备类产品收入约5亿多元，预计随着国家宽带建设的推进，今年的接入设备PON类产品将实现高增长。

　　七部委在推进光纤宽带网络建设的意见中提出“到2011年，光纤宽带端口超过8000万，城市用户接入能力平均达到8兆比特每秒以上，农村用户接入能力平均达到2兆比特每秒以上，商业楼宇用户基本实现100兆比特每秒以上的接入能力。3年内光纤宽带网络建设投资超过1500亿元，新增宽带用户超过5000万”。

　　烽火通信(600498,股吧)在国内光通信市场，三分天下有其一。烽火通信在国内光通信市场，与中兴、华为等在多项产品方面三足鼎立，势头强劲股票、证券、大智慧,top查询。光通信行业去年景气度达高点，今年力争保增长，但整个行业将继续维持在景气高点。今后几年，光通信行业的增长动力主要来自于传输网的扩容、FTTX的发展、3G的后续建设、三网融合等。

　　三网融合推动家庭网关业务突破

　　PTN等升级需求促传输设备增长

　　按照烽火通信2009年大约1000万芯公里光纤的销量来计算,top查询，预计在2011年底有望实现光纤预制棒80%以上的自供应。按照相关统计数据，预制棒、光纤、光缆三个产业环节占据行业利润分别是70%、20%、10%，我们预计在烽火通信预制棒实现大部分自供应后，其光纤光缆业务毛利率有望在价格大幅下降的情况维持稳定并稳步上扬，进一步提升烽火通信在光纤光缆方面的盈利能力和抗风险能力。

　　家庭网关是未来发展必然方向

　　目前光通信网络正处在升级的关键时间坐标上，特别是在3G基站回传需求和网络流量激增的大背景下，从SDH/MSTP向PTN的升级趋势非常显著。从电信投资的历史轨迹来看，每一次的升级总能带来新一波的固定资产投资高潮，而我们现实经历的3G投资就是如此。

　　近日，三网融合第三稿方案据悉已上交国务院并已经获得初步的认同，其中对于电信运营商的关键利好点在于，获得部分播控权已经成为共识。电信运营商通过宽带业务运营多项业务已经成为可能。中国电信总经理王晓初将去年制定的在2010年将带宽提高到4Mb/s，激进地改为2010年底全国75%以上城镇达到12Mb/s带宽股票行情在这种带宽下，电信运营商对针对家庭和中小企业展开更多的家庭网络业务具备了基础

　　我们认为，包括PTN在内、以及向OTN的升级将成为推动国内光通信投资的主要因素，带动光通信投资在未来3至5年内的高景气度。而在烽火通信市场竞争力的考虑方面，我们认为烽火在PTN、OTN以及40G网络等方面的技术储备，以及在当前国际环境下国内招标对通信设备国产化要求的更积极执行，都将使得烽火通信在近几年大幅受益。

　　天天公开:3只涨停黑马股票 股民必看:5只暴涨股票(连续暴涨)

　　根据我们对烽火通信营收的分析预测和毛利率的分析预测，考虑到广发基金的股权投资收益和因为家庭网关等三网融合业务终端带来的新增收入，我们预计2010-2012年三年EPS分别为0.98、1.43、1.76元。我们分别对原光通信等主业(30X)、广发基金股权、家庭网关等三网融和终端业务(30X)分别估值，取2010年和2011年估值的中值,top查询，给予烽火通信目标价37.3元，首次给予“买入”评级。

　　多因素推动老业务持续稳健增长

　　估值与投资建议

　　推荐:内部提供3只黑马股票 十大券商联合拉升黑马（名单）

　　政策推动光接入设备需求高速增长

　　电信光缆梳理指的是什么

　　如下:

　　5G之光纤光缆梳理

　　在说光纤光缆之前，有必要先解释一下什么是光通信。

　　光通信是以光波作为信息载体，以光纤作为传输媒介的一种通信方式。由于光通信具有通信容量大、传输距离远、信号串扰小、抗电磁干扰等特点，给通信行业带来了革命性的变化，并获得了迅猛发展，已成为当今全球最为重要的通信网络基础性设施。中移动带动的三大运营商宽带竞争加剧建设投入提速、光纤到村建设以及广电未来可能的移动网络建设推动光通信行业需求持续增长。

　　光通信说简单点，主要分两块，一块是完成光电转换及光路控制的光器件/模块部分，一块就是连接这些光通信器件的光纤光缆。今天先聊聊光纤光缆。

　　截止到2017年底，全国光缆线%，“光进铜退”的趋势更加明显。而5G基站的致密化叠加星型前传组网结构，将带来光纤需求的大幅提升。

　　一方面，频率越高，波长越短，传播距离越短，因此5G中高频基站相较于4G基站，覆盖半径将明显减小，为保证连续覆盖，5G基站密度将较4G大幅提升，5G基站数量约为4G基站的1.5-2倍。4G平均2公里一个基站，5G将平均每0.5公里就有一个基站；5G的光纤用量将是4G时期的6-8倍。因此，5G基站的致密化将带来光纤需求的大幅提升。

　　另一方面，5G前传采用星型组网结构，也将带来光纤需求激增。4G单RRU（功能是在远端将基带光信号转成射频信号放大传送出去）带宽仅1.25G，采用的是10G光模块，可以利用链型组网结构来节省光纤用量。而5G前传带宽25G，采用25G光模块的话，会出现光模块受限RRU无法级联的问题，使得无法再采用链型组网而只能使用星型组网结构，从而加大光纤用量。

　　在光纤光缆产业链中，光纤预制棒为光纤光缆的上游原材料，具有较高技术壁垒，由于扩产较难，时间周期较长（2年左右），有极高的技术门槛和资金门槛，光棒约占光纤总成本的65%-70%，在整个产业链中处于最关键的环节。

　　目前，国内只有亨通光电、武汉长飞、烽火通信、富通集团和中天科技等少数几家大厂商拥有自制光棒的能力，光棒供给紧张，导致国内整个光纤光缆市场产能受限，供需关系较紧张，整个光纤市场呈现明显的量价齐升的状态。

　　产业链龙头当属长飞光纤601869（光缆占比50%，光纤占比44%，最纯正，营收行业最高，光纤预制棒龙头），可惜他是个次新股，预计未来3年保持20%增速，目前股价对应18/19/20年的PE为23/20/18倍，仍然较高。

　　亨通光电（光纤光缆占38%，业务全，产业链长，业绩高增长）是全球光纤光缆的龙头企业，行业排名全球前三。公司拥有全球领先的光纤通信(光棒-光纤-光缆-光器件-光网络及海洋光网络)和量子通信全产业链及自主核心技术。

　　上半年，公司继续加大新一代产品研发投入力度，研发投入达到5.95亿，同比增长36.5%。研发成果上，公司面向5G应用的新一代大容量通信光纤提前投产，多模光纤、G657光纤陆续量产、稳产，高端数据光纤获得新应用，高端激光光纤实现大功率能量光电子领域的新跨越。预计公司2018-2020年预计保持增速在25%以上，对应PE为15/12/9倍，估值较有优势。

　　烽火通信（光纤光缆占26%，通信系统设备占64%）也是国内为数不多的拥有“光棒-光纤-光缆”完整产业链的供应商，2017年公司获得中国电信上海公司千兆宽带建设的全部份额，中国电信上海公司作为中国电信在光纤宽带建设上的标杆，此次拿下电信全部光纤市场份额将有助于公司在电信后续的采购中占据有利位置。

　　公司除了对普通光纤光缆的研发生产外，还大力投入对特种光纤和海底光缆的研发。预计公司2018-2020年保持增速在20%以上，对应PE为33/28/22倍。考虑公司业绩的确定性溢价及在传输网方面的布局，估值合理。

　　今天早盘5g一度大跌，主要是提前反映2000亿关税利空及“中兴正对终端业务展开相关人员调整和部门分拆”的消息影响，但两者都不影响基本面，跌下来就是低吸机会。如我们之前复盘写过的通信pcb龙头沪电股份，早盘一度回调2个多点，尾盘涨停，其他多数5g品种也是低开高走，给足纠正错杀的机会。

　　（2）中报业绩出炉，剔除券商后的中小板指表现突出，主板业绩增速小幅提升，中小板和创业板整体业绩增速出现下滑。

　　主板二季度净利累计同比为14.3%，较一季度回升。18Q2/18Q1/17Q4主板归属母公司净利润累计同比为14.3%/12.6%/19.5%，净利同比增速较一季度略回升。18Q2/18Q1/17Q4主板ROE（TTM）为11.0%/10.6%/10.6%，仍低于2005年以来均值为12.1%。推算18年主板净利同比增速为13%，ROE为11%。

　　中小板二季度净利累计同比为14.6%，较一季度放缓。18Q2/18Q1/17Q4中小板归属母公司净利润累计同比为14.6%/18.9%/22.0%，净利同比增速较一季度下滑。剔除券商后中小板指归母累计净利同比为24.9%/21.0%/29.7%。18Q2/18Q1/17Q4中小板剔除券商ROE（TTM）为11.1%/11.0%/10.8%，仍低于2010年以来均值12.5%。推算18年中小板净利同比为14%，对应ROE为10.5%。

　　创业板二季度净利累计同比为8.1%，较一季度放缓。18Q2/18Q1/17Q4创业板归属母公司净利润累计同比为8.1%/28.4%/-16.4%，净利润增速较一季度回落。创业板指（剔除光线传媒后）归母净利润累计同比为2.5%/19.6%/-6.0%，业绩同样出现回落。中报实际值略低于预告值11.3%。18Q2/18Q1/17Q4创业板ROE（TTM）为6.7%/6.8%/6.6%，低于2010年以来均值8.3%。推算18年创业板净利同比为7%，对应ROE为6%。

　　创业板指业绩表现不及预期，定投标的建议从创业板50etf改为中证500etf（510500），逻辑是加入业绩整体更好的主板和中小板的一些新经济成分。

　　4、数据

　　（1）量差：

　　今天两市量差为334亿，量比由1.16上升至1.32，说明今天市场中小创相对主板的活跃度上升。

　　沪股通净流出1.77亿元，深港通净流入5.83亿元，说明聪明资金对后市出现分歧。

　　余额为8503亿，净流出38亿，说明市场风险偏好继续下降。

　　股票策略上，底部震荡往往就是连续阴跌、情绪见底，然后大阳。在上周历经一阳四阴后，本周市场或先抑后扬，但这个先抑后扬今天市场就走出来了，而且反弹还是缩量，所以估计这个反弹不会很远，还得磨。策略上逢低关注科技方面的5G、云计算、消费电子；消费方面的调味品、免税店、白酒；定投可以关注500etf。

　　2017年 什么新股发行价最高

　　2017年截至目前为止发行价最高的新股是3月6日发行的亿联网络(300628)，发行价88.67元/股。

　　----------------------------------------------------------------------------

　　A股六年来最贵新股诞生记

　　市场信息网   2017-03-13 14:55:09   

　　3月6日，A股迎来逾六年最贵新股申购——亿联网络，发行价88.67元/股。

　　亿联网络的主承销商为中国国际金融股份有限公司(下称中金)，它是中金逾十年来发行的最贵新股，也是逾六年来在A股发行的最贵新股。北京一家大型投行人士向经济观察报分析称，漂亮的财报数据，推升了亿联网络如此高的定价，而从发行市盈率15.76倍来看，处于一个相对合理的估值水平。

　　根据申购情况来看，市场并不“惜金”。亿联网络此次网上定价发行有效申购户数为1344.26万户，有效申购倍数达到7138.38倍，对应每个配号的中签率仅为0.014%。7000-8000倍的认购水平几乎已经是近期IPO网上发行认购的最高水平，很多一部分新股的认购倍数在2000-3000倍之间。

　　市场对亿联网络也寄予厚望，按照以往新股发行的上涨幅度测算，亿联网络或将挑战第一高价股贵州茅台，其3月9日收盘价为369.9元。按照行业平均市盈率56倍计算，亿联网络估计有望跃升至300元上方，按照创业板平均市盈率71倍来算，股价则接近400元。西南证券预估，亿联网络2017年30-40倍市盈率，对应合理价值区间为206元-274元。

　　不过，经济观察报就行业前景、企业未来盈利表现等情况咨询一家券商通信行业分析师，其表示，亿联网络所在的行业——企业统一通信系统属于一个比较小众的行业，市场份额有限，大企业基本已经安装了通信系统，而小企业的则看自身需求。国内有诸多大大小小生产企业通信终端(企业固定电话机——编者注)的厂商，竞争激烈。

　　贵股中金“造”

　　为何亿联网络的发行价格大幅高于同期上市发行的企业?这还要从定价方式说起。

　　亿联网络采取直接定价的方式，即网上定价。亿联网络拟发行不超过1867万股，不低于发行后总股本的25%，预计募集资金总额16.55亿元。根据其招股书，该价格是综合考虑发行人基本面、市场情况、同行业上市公司估值水平、募集资金需求及承销风险等因素得出来的。“发行规模比较小的企业，采用直接定价法，可以缩短发行周期。”上述大型投行人士向经济观察报解释道。证监会2015年底出台的IPO新规征求意见稿中明确规定，“公开发行2000万股以下的小盘股发行一律取消询价环节，由发行人和主承销商协商定价，直接向网上投资者定价发行，以简化程序，缩短发行周期，提高发行效率，降低中小企业发行成本”。

　　从上述投行人士处了解到，发行价一般遵循的公式是通过最近一期的净利润乘以市盈率算出市值，除以总股本可以推算出大概的发行价格。据此推算，亿联网络2016年度净利润4.32亿元，发行市盈率为15.76倍，发行后总股本7467万股，其发行价格在91元左右，与中金最终定的价格基本一致。在其看来，亿联网络的价格“贵得合理”，Wind披露的同行业的平均市盈率在56倍左右，照此推算，亿联网络上市之后股价大有可能会翻番。

　　据了解，中金对创业板的立项标准更为严苛，尤为看重增长率的指标。亿联网络2014至2016年间每年的净利润分别为1.5亿元、2.48亿元、4.32亿元，同比分别增长65.33%和74.19%，超出创业板的最低门槛。这三年间，亿联网络营业收入复合增长率达到37.53%。而根据据2014年发布的创业板上市管理办法规定，创业板上市门槛包括，最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元，且持续增长。

　　西南证券分析师刘言在其研报中预测，估算亿联网络2017年、2018年和2019年每股收益6.86元、7.42元和9.90元。参照可比公司大唐电信、烽火通信、中兴通讯、星网锐捷,以及公司主要竞争对手PLCMUS77倍的市盈率，考虑到中美市场资产定价差异以及公司的成长性和在A股市场的稀缺性，给予公司2017年30-40倍市盈率，对应合理价值区间为206元-274元。

　　市场“很小众”

　　作为一家企业统一通信终端解决方案提供商，亿联网络通过向授权经销商和其他客户统一销售通信终端产品、提供解决方案服务来盈利，其生产模式为外协加工。简单来说，这是一家研发、生产、销售企业固定电话机的厂商。传统固话语音传输走的是专门的固话网络，而互联网兴起之后，由于成本相对较低、功能多样性等优点，基于IP(InternetProtocol)传输的固话系统应运而生。

　　据从多位行业人士处了解，这是一个相对小众、市场份额有限的行业。2015年全球SIP电话终端市场前三大参与者分别是宝利通(Poly-com)、亿联网络(Yealink)、思科(Cis-co)。

　　从财报来看，亿联网络业绩表现不俗。2016年至2014年公司营业收入分别为9.24亿元、6.62亿元、4.88亿元，毛利率分别为 63.13%、58.62%、55.23%，净利润从最初的1.5亿元增长至4.32亿元，净利润率也由2014年的30.83%增长至46.80%。

　　该公司产品主要销往外海。2014年、2015年、2016年，亿联网络境外销售收入分别为4.59亿元、6.27亿元、8.83亿元，均占其主营业务收入的94%以上。从客户类型来看，去年经销商销售金额8.46亿元，占比91.60%，上和运营商只占到3.68%和4.71%。其中，公司的前五大客户均在海外，2016年前五大客户分别是 ALLNET、AmericanTechnolo-gies、YEALINK (UK)、NETXUSA、LydisB.V.。从财报来看，过去三年前五大客户基本比较稳定，其营业收入合计分别占当期公司营业收入的34.66%(2016年)、34.79%(2015年)、30.75%(2014年)。

　　海外销售的稳定维系亿联网络的盈利能力。从其披露的200万美元以上、正在履行的21份销售合同来看，几乎所有的合同都为一年期，其中于今年3、4月份到期的合同有5份，过半以上将于今年底到期。

　　亿联网络以较低的价格，主打海外中小企业市场。其主营产品系列包括SIP桌面电话终端、DECT无线电话终端、VCS高清会议系统。SIP终端平均售价在245元至1052元人民币不等，DECT终端平均售价439元，而VCS系统售价1.28万元。处于最低端的SIP产品系列，去年销量194万台，占其所有终端产品销量的80%以上，贡献主要收入

　　相比之下，去年，全球SIP电线美元/件，随着技术升级及原材料价格下降，未来SIP电话终端价格将持续下降，这也将给亿联网络的盈利带来一定的压力。

　　全球最大的SIP电话终端生厂商宝利通为美国纳斯达克上市公司，销售份额占全球21.7%，销售收入份额30.6%。其披露的财报数据显示，年度营收不断下滑，2014年度营收13.45亿美元，同比下滑1.7%，2015年度营收12.67亿美元，同比下滑超过5%，2016年上半年营收同比下滑近11%，为5.78亿美元。其应收下滑的原因是统一通信集团设备和统一通信业务收入不断下滑所致，统一通信个人设备则不断上涨。

　　企业统一通信行业前景受市场饱和、技术升级、原材料价格上涨等多方面的牵制。而亿联网络能否成功打入中国市场，某券商通信行业分析师持保留态度，总的来说，市场份额有限。而且国内做企业统一通信系统的企业非常多，竞争也比较激烈。这个行业很难说有比较突出的企业，除非它有突破了现有的技术壁垒或者有非常强的商业模式。

　　--------------------------------------------------------------------------------

　　三种卖出时机中怎么判断股票贵了0？

　　1、连续放量冲高，换手率突然放大

　　上升行情中股价上涨到一定阶段，累计涨幅超过40%时出现连续放量冲高，有时是连续3-5个交易日连续放量，有时2个交易日放量，每日的换手率都在3%以上，而当最大成交量出现时其换手率往往超过10%，这意味着主力在拉高出货。如果收盘时出现长上影线，表明冲高回落。而次日股价又不能收复前日的上影线，成交开始萎缩，表明后市将调整，遇到此情况要坚决卖出。如烽火通信7月24日走势。

　　2、当日放量过急，而次日成交量锐减

　　主要指股价出现急拉使得成交量成倍放大，次日成交量急剧减少50%以上。如广东明珠2003年11月29日和2004年2月10日;中牧股份2002年7月15日。可判断为机构为减仓或为洗盘而拉高股价。不管是在上升行情还是下跌调整过程中，只要出现这种情况就应坚决卖出。

　　3、击破重要日均线指标

　　放量后股价跌破5日均线个交易日不能恢复，随后5周线也被击穿，应坚决卖出。对于刚被套的人此时退出特别有利。如邯郸钢铁在3月26日已经跌破5日均线天没有恢复，而当日收盘时又跌破5周均线，应卖出。如果股价击破30或60日均线等重要均线指标就要坚决清仓了，而许多投资者被套后往往漠视，难下决心，从而导致此后的深度被套。

　　4、反弹时冲击重要均线失败

　　随着股价下调，逐渐形成了下降通道，日、周均线出现空头排列。如果此后出现反弹，股价上冲30或60日均线没有站稳，则应坚决卖出。若周均线周，通过周线观察我们有同样感受。比如中纺投资自2001年2月至2003年9月的反弹基本上都是在30周均线一带结束。

　　5、放量后股价高位滞涨或量价背离

　　股价经过较大幅度拉升并伴有放量后，成交量明显萎缩不支持股价的上涨，如广州控股2003年4月10日-18日，预示着调整压力在不断增大。

　　6、利空突发，应第一时间斩仓

　　对于突发的利空消息，决不要有任何的犹豫与幻想，因为后期走势实在难测。例如宝钢股份2004年8月13日宣布增发消息，股价当日下跌幅度超过8%，所以遇到此情况时应先果断卖出股票。

　　7、第一时间成交急剧放大

　　上涨一定阶段后，如果开盘后股价迅速上涨，在30和60分钟图中第一时间成交量超过前一个交易日或与之接近，则应坚决卖出，因为此时机构正在集中出货。

　　8、出现双头形态

　　认清双头形态对于把握卖点很有帮助。当股价不再形成新的突破，形成第二个头时，应坚决卖出，因为从第一个头到第二个头都是主力派发阶段。

　　通信行业：公募持仓提升 利润虽下滑但环比改善行业景气向上

　　 一、通信行业基金持仓市值占比提升0.13pp，达到1.60%，重仓股出现大幅调整。

　　 截至2018年10月31日，通信行业基金持仓市值150.40亿元，占比1.60%，较中报持仓市值占比提升0.13pp。三季报，通信行业基金前5大重仓股分别为：烽火通信(持仓市值24.48亿元，占比流通股7.50%)、光环新网(持仓市值19.34亿元，占比流通股9.69%)、中兴通讯(持仓市值15.51亿元，占比流通股2.47%)、海格通信(持仓市值14.69亿元，占比流通股8.06%)和中国联通(持仓市值10.68亿元，占比流通股0.90%)，而中报显示的基金前5大重仓股分别为：中际旭创(持仓市值27.60亿元，占比流通股21.43%)、光环新网(持仓市值22.18亿元，占比流通股11.91%)、中兴通讯(持仓市值18.98亿元，占比流通股4.24%)、网宿科技(持仓市值18.79亿元，占比流通股10.91%)和亨通光电(持仓市值16.86亿元，占比流通股4.40%)。 重仓股出现较大调整，其中，中际旭创、网宿科技、亨通光电掉出前5大基金重仓股，烽火通信跃升为重仓股第一，海格通信、中国联通分列第四五。

　　 二、通信行业利润虽下滑，但环比改善、趋势向好，行业景气度开始向上。

　　 从整个通信板块来看(中信建投数据库)，2018年前三个季度，A股通信行业整体营收6474.83亿元，同比增长9.09%，归母净利润152.65亿元，同比下降34.02%。如果剔除中兴通讯、中国联通，并表及新股情况，营收2735.58亿元，同比增长15.06%，归母净利润134.48亿元，同比下降0.4%。我们认为，通信行业整体归母净利润下滑的主要原因是：目前处于4G后周期，5G前周期的低谷期，电信运营商资本开支下行，2018年预计为2911亿元，同比下滑约6%。此外， 对比中报情况来看，前三季度整体归母净利润虽然也在下滑，但环比改善，趋势向好 (上半年通信板块整体归母净利润同比下滑60.77%，剔除中兴通讯、中国联通、并表及新股后，归母净利润同比下滑12.19%)。我们认为，这与上半年中兴事件影响运营商集采、上半年资本开支落后进度有关。因此总体来看， 通信行业的最低点可能已经过去，行业景气度有望不断提升。

　　 三、运营商总体平稳增长，中国移动营收下滑，中兴通讯基本面转好

　　 从三大运营商来看，电信和联通平稳增长，中国移动面临压力。2018年前三季度，三大运营商合计实现营业收入10723.83亿元，同比上升2.13%；归母净利润为1175.04亿元，同比增长4.99%。中国移动营收首次出现下滑，前三季度5677.00亿元，同比下滑0.32%，联通混改取得效果，前三季度归母净利润34.70亿元，同比增长164.50%。 我们认为，随着4G用户渗透率提高到80%左右，渗透率的提升进入瓶颈期，加之在“提速降费”以及“市场竞争”背景下，运营商的用户ARPU可能会不断下滑，将给运营商未来的业绩带来压力，同时也将给资本开支的增长蒙上阴影。因此，我们认为虽然随着5G周期的来看，运营商资本开支将重回增长通道，但对于2019年的预期不宜过高。

　　 从无线主备商来看，中兴通讯前三季度实现营收587.66亿元，同比下降23.26%；净亏损72.60亿元，同比下降285.92%，第三季度收入193.32亿元，同比下降14.34%；净利润5.64亿元，同比下降64.98%。三季度扣非归母净利润1.20亿元，同比下降244.58%，该口径的净利润转正反映公司的经营基本面开始转好。

　　 四、分板块来看，国企改革、专网、北斗表现较好，估值方面光通信设备、在线教育相对较低。

　　 2018Q3，归母净利润增速前三的板块是：国企改革(40.33亿元，262.52%)，专网(16.89亿元、117.05%)，北斗(7.86亿元，63.44%)。说明：括号中前后数值分别表示：归母净利润，同比增速。

　　 结合各板块的规模体量、归母净利润增速、毛利率及市场关注度，通信行业重点子板块的分析如下：

　　 IDC与云计算行业，增速稳定，毛利率企稳，行业基本面持续向好。2018年前三季度，IDC与云计算板块营收227.50亿元，同比增长30.41%，归母净利润25.44亿元，同比增长12.40%，毛利率32.9%，同比增加0.14pp。从收入端看，行业需求还是维持较快增长态势，毛利率也比较稳定，整个行业归母净利润增速不匹配收入增速，主要还是受个别公司利润大幅下滑影响(科华恒盛、高升控股)。

　　 光器件行业整体好转。因为中际旭创为2017年3季度并表，因此板块剔除中际旭创后，2018年前三季度光器件板块营收74.01亿元，同比增长12.80%，归母净利润9.42亿元，同比上升6.11%。而同样的口径，在2018年上半年，营收同比增长10.28%，归母净利润同比下滑1.88%。我们预计好转的原因还是中兴通讯恢复经营生产。

　　 北斗板块增长较快，龙头效应显著。北斗板块整体前三季度归母净利润为7.86亿元，同比增长63.44%，其中军用板块为3.84亿元，同比增长25.82%，民用板块4.02亿元，同比增长128.92%。军用板块增长，主要还是海格通信拉动，其归母净利润为2.56亿元，同比增长44.09%；民用板块增长主要是合众思壮拉动，其归母净利润为2.62亿元，同比增长267.91%。

　　 光纤光缆行业，利润增速下滑，毛利率也略有下降。2018年前三季度归母净利润为48.05亿元，同比增长14.17%，相比于上半年21.19%的增速，下滑比较明显；毛利率为18.75%，同比降低0.61pp。我们认为，这与上半年中国移动需求不及预期有关。

　　 物联网板块，公司逐步分化，精选优质标的很重要。整个物联网板块，2018前三季度归母净利润7.71亿元，同比下滑48.95%，主要原因是宜通世纪(-5.70亿元，-454.81%)大幅亏损拉低了板块增速，其余头部的公司如和而泰(25.18%)、拓邦股份(12.70%)、高新兴(35.35%)，基本上都维持较高的增速，同时也有部分公司净利润增速在-30%至-40%区间。这符合物联网产业发展特性，行业属性重，处于不同垂直细分行业的公司，发展情况也必然有差别，而且纯物联网业务的盈利能力还较弱，还比较依赖现有业务。因此物联网板块精选优质垂直行业、优质标的很重要。

　　 国企改革板块出现了大幅上升，2018年前三季度归母净利润40.33亿元，同比增长262.52%。其增速上升幅度巨大，主要与中国联通拉动有关，中国联通前三季度归母净利润34.70亿元，同比增长164.50%。

　　 基于通信各公司一致盈利预测数据，计算各板块最新PE估值情况。整体来看，2018年估值较高的板块是国企改革(48)、车联网(36)、光器件(35)，估值相对低的板块是光纤光缆(13)、通信增值服务(14)、专网(15)。

　　 五、第四季度投资建议：择机布局5G、云计算与网络安全。

　　 1)5G频谱发布在即，试验方案快速推进，建议围绕5G主线投资。

　　 5G频谱公布时间由于流程问题，相对晚于预期，但我们预计11月份公布的概率很大。频谱划分将为5G商用奠定坚实基础，表明对5G的推动决心不改，2020年商用目标不变。此前工信部、发改委联合发布的《扩大和升级信息消费三年行动计划》也明确中国2020年启动5G商用；

　　 我们预计5G宏站及室分站数或为4G的1.3倍，投资规模或为4G的1.5倍。中国5G建设起于2018年，出业绩或在2020年，其中传输侧峰值建设期或在2020-2021年，无线G事关科技方向、大基建，决心不改，建议择机关注中兴通讯、烽火通信、深南电路、天孚通信、光迅科技、世嘉科技、中际旭创、通宇通讯、和而泰等。

　　 2)云计算及IDC行业基本面持续向好，产业维持高速增长，从上半年整个板块来看，行业持续较快增长，毛利率稳定，建议关注：光环新网、深信服、紫光股份、星网锐捷。

　　 3)网络安全重要性凸显，自主可控为长期大趋势，军改后国防市场回暖叠加相关核心器件国产化替代，建议关注：海格通信、中新赛克、恒为科技、振芯科技、合众思壮等。

　　 （文章A股数据密码：大金融被爆买！王亚伟、淡水泉调研忙不停，4月底牌大曝光

　　 上周末，“央妈”放大招！

　　 时隔12年，央行下调超额存款准备金利率，从0.72%下调至0.35%。上一次是在2008年全球金融危机期间从0.99%下调至0.72%后，一直未做调整，可见是史上罕见的。

　　 另外，年内第3次降准，释放4000亿长期资金，年内累计投放1.75万亿资金。

　　 近一个多月，虽然外围市场险象环生，美股在3月史无前例地出现了10天内4次熔断，巴菲特抄底抄到“半山腰”，败走达美航空......但A股沪指在3月全球主要股指中表现最强。而从有“聪明钱”之称的北向资金来看，近9个交易日里，累计净流入167亿元，扭转前期连续多日净流出的局面。在4月3日央行公布两大重磅利好的影响下，4月A股是否现转机？

　　 关键要点梳理：

　　 1，北向资金： 多次精准抄底逃顶， 先知先觉，其有“聪明钱”之称，逆势吃进的个股尤其需要重视 。 3月，北向资金大幅净流出678.7亿元，但有近30只股被大幅加仓。

　　 2，重要股东增减持： 上市公司董监高、产业资本无疑最了解上市公司。 3月大金融是被增持重点领域。有知名私募称，银行股的确定性机会为100%。

　　 3，大宗交易： 机构专用席位无疑是研究重点，因其大多崇尚价值投资。 中小创是高折价率的主力，机构席位买入多只 游戏 股。

　　 4，融资融券：3月，6大行业实现融资净买入，74只个股融资净买入超过1亿元，9只个股融资余额增幅超100%。

　　 5，主力资金流向：主力资金逆势布局了三类股，3月4日以来的20个交易日内，净流入超过1亿的个股达40多只。

　　 6，机构调研： 除了季报、半年报、年报， 调研是提前了解机构动向的重要窗口 。 值得注意的是，王亚伟、高毅资产、淡水泉等顶级私募则与众不同，频频现身上市公司调研。

　　 3月北向资金狂甩678亿元， 29只股被大幅加仓！

　　 3月随着疫情在全球的扩散，海外主要股指都经历了一轮大幅下跌，美股更是在3月史无前例地出现了10天内4次熔断。历来受外盘影响较大的北向资金也在3月选择了暂避风头。

　　 据Choice数据统计， 今年3月，北向资金大幅净流出 678.7亿 元，创下2014年沪港通开通以来单月净流出之最。而与此同时，3月南向资金却大幅净流入 1263亿 元。这一减一增让A股出现了一定程度的“失血”。

　　 自从2014年11月沪港通开通以来，在随后5年多的时间内，北向资金在其中的11个月出现过单月净流出。不过 北向资金单月净流出超百亿的情况只发生过 6次 ，而上一次北向资金单月净流出A股超500亿元的还发生在2019年5月，当月净流出规模为536.7亿元。

　　 虽然3月北向资金的大幅流出让市场感到了一些错愕，不过从 历史 上看每逢北向资金单月出现百亿规模的大幅净流出，却有一定概率对应的是A股的阶段性底部，比如2019年5月、2018年10月。

　　 对照沪指的走势图，再仔细研究一下可以发现，北向资金大部分时候卖出时机还是精准的，其有“聪明钱”之称，如2015年4月净流出35亿元后，2015年5月沪指小涨3.83%，2015年6月沪指见到5178点的 历史 大顶。2015年10月、11月、12月连续三个月净流出，2016年1月沪指大跌22.65%。2019年4月、5月净流出后，沪指进入横盘震荡几个月。2018年10月净流出105亿元后，随后沪指在2019年1月初二次探底成功后才最终见底。2018年2月净流出26亿元，沪指随后下跌到2018年年底。

　　 分析人士认为，今年3月北向资金创纪录的净流出678.7亿元，加上海外疫情数据持续飙升，新增确诊病例数据何时拐头，美国失业率飙升，美股是否展开第二波杀跌，这些都有待观察，因此4月A股是否见底，目前来看难以预测。

　　 需要引起重视的是，虽然今年3月北向资金罕见地净流出A股678亿元，不过仍然有一些A股在3月被北向资金逆势加仓。而且， 近9个交易日，北向资金累计流入167亿元，扭转前期连续多日净流出的局面。

　　 Choice数据显示，在3月9日~3月23日期间，有436只A股得到了北向资金的逆势增持，占到所有沪深股通个股的34%。在这436只A股中，有22只A股北向资金的加仓幅度在100%以上，其中粮价上涨概念股苏垦农发期间北向资金的加仓幅度更是高达1300%，位居所有A股之首。从盘面上看，苏垦农发股价在3月9日~3月23日期间表现较为抗跌。然而，从北向资金的持股情况来看，外资并没有打算继续加仓，在3月23日见到北向资金对苏垦农发持股比例的年内高点后，北向资金便开始逢高减仓，到4月1日，北向资金的持股比例已降至0.77%。

　　 而3月份，北向资金持股比例显著增长的个股有29只。

　　 从上述个股来看，华创证券研报指出，深信服从安全到云、再到新IT，成长空间不断打开。2019年公司重新调整业务架构，发布深信服智安全、云计算，新IT三大业务品牌，涵盖三个方面：一是云网端的安全及安全服务；二是基于超融合技术构建的私有云、托管云和混合云；三是基础架构业务则包括桌面云、SD-WAN、应用交付和企业级分布式存储EDS。从安全到云再到新IT，是公司创新能力的体现，随着业务边界不断拓展，公司成长空间进一步打开。而对于凯利泰，广发证券研报指出，公司是国内脊柱微创治疗龙头，公司于2018年并购Elliquence的成长空间广阔。

　　 银行板块多数破净， 确定性机会是100%？

　　 3月A股市场出现调整，海外局势一直牵扯着投资者的心。 从重要股东增减持来看， 产业资本对后市分歧仍然较大 ，但也有一些公司开始喊话增持，稳定市场信心。

　　 东方财富Choice金融终端数据统计显示，3月A股市场一共公告发生了2703笔减持，485笔增持，减持与增持的比例为5.57：1（按照公告日期）。

　　 大金融是近期被增持重点领域。3月23日至24日，招商银行行长等10名董监高增持招行A股41.99万股，合计金额约1282万元。

　　 兴业银行25日晚间公告称，该行部分董事、监事和高级管理人员分别于2020年3月23日至25日期间以自有资金从二级市场买入公司股票，共计177.99万股，成交价格区间为每股15元至15.79元。

　　 此外，中国平安3月2日发布公告称，公司2020年度的核心员工持股计划和长期服务计划于2月底完成股票购买，累计成交金额约为46.27亿元，占总股本的比例为0.316%。成交均价约为80.17元/股。

　　 大金融的估值一直是市场的热门话题。 银行板块已经多数破净。 兴业银行3月31日收于每股15.91元，而其去年三季报的每股净资产达到23.38元，市净率仅为0.68倍。招商银行因为其零售银行的领先优势，市场给予了估值溢价，目前市净率约为1.4倍。

　　 招行和兴业银行都在2月和3月出现一波下跌。招行1月曾经创出每股40.16元的 历史 高点，但3月19日最低跌至每股28.71元，区间跌幅达到28.51%。

　　 值得一提的是，在增持后，招行和兴业银行的二级市场股价均有所企稳。3月25日至4月2日，招行股价温和上涨超过2%，同期兴业银行涨幅超过3%。

　　 但增持更早的中国平安则没那么好运。3月以来，海外疫情不断升级，中国平安又遇到汇丰银行暂停派息的利空。3月23日中国平安A股最低跌至66元，上述2月底完成增持的核心员工持股计划和长期服务计划最高浮亏率约为17.65%，最高浮亏金额超过8亿元。

　　 从 历史 经验来看，大金融板块的贝塔属性较重，即大部分时候以跟随市场为主。但由于股息率较高、业绩可预见性等因素，更多受到长期资本青睐，且负面消息有时候会提供很好的买入机会。

　　 最典型的例子是2008年的中国平安。当年次贷危机爆发，中国平安投资富通银行巨亏228亿，其A股股价一度跌破20元大关（不复权）。12年过去再回头看，当时的巨坑是中国平安12年长牛的起点。

　　 否极泰基金总经理董宝珍 多次看好银行股，曾在2月下旬表示，银行股的确定性机会是100%。因为在中国，如果银行业都没有投资价值了，那整体的经济怎么可能好起来？做投资我们看重的就是，向往美好生活的愿望永远是人性的一部分，不会改变。

　　 3月中小创是 大宗交易 高折价率的主力， 机构席位买入多只 游戏 股

　　 3月一共22个交易日，发生了2075笔大宗交易，成交金额480.50亿元。其中195笔溢价成交，299笔平价成交，1581笔折价成交。

　　 3月31日大宗交易单日成交井喷，达到68.58亿元，占全月成交金额的14.27%。但当日溢价成交金额仅仅1120万元，占比0.16%，为当月最低。溢价成交最高的一天是3月23日，当天大宗交易一共成交14.51亿元，其中溢价成交8.74亿元，占比高达60.24%。溢价成交占比第二高的是3月11日，当天大宗交易一共成交38.46亿元，其中溢价成交20.78亿元，溢价成交占比达到54.03%。3月6日发生了35.45亿元大宗交易成交，其中溢价成交14.27亿元，占比为40.26%。

　　 值得一提的是，上述溢价大宗交易较高的交易日，往往市场表现偏弱。3月23日，沪指下跌3.11%；3月11日，沪指下跌0.94%；3月6日，沪指下跌1.21%。

　　 3月溢价率最高的一笔大宗交易是3月9日的乐凯新材。当天乐凯新材以每股17.76元成交了75.13万股，成交金额为1334.31万元。买方为华泰证券北京西三环国际 财经 中心证券营业部，卖方为中金财富合肥长江中路证券营业部。乐凯新材3月9日收盘价为15.14元，溢价率达到17.31%。之后乐凯新材随大盘下跌，3月31日收于12.93元，接盘方被套27.19%。

　　 折价交易是大宗交易的常态。3月一共有684笔大宗交易折价率高于10%，539笔折价率位于5%~10%之间。折价率不足5%的共有358笔。中小创是高折价率的主力。

　　 从3月的机构专用席位的操作动向来看，万科A的交易金额较大，卖出61亿元，买入39亿元。从机构专用席位买入居前的个股来看，深信服被买入10亿元，数据中心建设的光环新网被买入4.59亿元，比较明显的一个特点是，多只 游戏 股被买入，如完美世界、昆仑万维、世纪华通、游族网络、巨人网络等。

　　 从机构专用席位卖出居前的个股来看，万科A、紫光股份、正泰电器卖出金额居前，值得注意的是，多只医药股被机构卖出，虽然金额不大，如迪安诊断、济川药业、蓝帆医疗、人福医药等。

　　 从机构席位买入个股来看，新基建的 深信服 、光环新网 分别获得10.68亿元、4.59亿元买入，还有就是多只 游戏 股被买入，如完美世界、昆仑万维、世纪华通、游族网络、巨人网络等。

　　 3月融资余额下降404亿元，融资客狂买74只个股， 9只股融资余额一个月翻倍

　　 3月A股市场震荡显著，上证指数下跌4.51%，振幅达14.84%。在市场动荡的大背景下，融资客也趋于谨慎。行业上，有6大行业实现融资净买入，其中农林牧渔一马当先。74只个股融资净买入超1亿元，13只个股融资净买入超过3亿元，从融资余额增长情况来看，有47只两融标的融资余额在3月增长超过50%，其中有9只增幅超100%。

　　 Wind数据统计，截至3月31日，融资余额为10474.44亿元，相比2月28日减少了404.58亿元。

　　 从行业来看，3月有6大行业实现融资净买入，分别是农林牧渔（64.67亿元）、建筑材料（4.90亿元）、钢铁（3.43亿元）、休闲服务（2.08亿元）、建筑装饰（1亿元）和纺织服装（0.40亿元）。

　　 16大行业融资净卖出较多，均超过10亿元，其中电子、计算机和非银金融融资净卖出居前，分别达到84.92亿元、46.55亿元和32.42亿元。

　　 方正证券研究报告指出，两融策略上，4月首选行业： 汽车 、工程机械、券商。 汽车 的支撑因素在于 汽车 销量增速降幅持续收窄，景气底部反弹上行，目前估值在相对合理的水平。 汽车 消费刺激政策不断出台，成为提振消费的重要抓手。工程机械的支撑因素在于最艰难的时刻已过，后续将逐步边际改善。整体估值较低，安全边际较强。逆周期对冲基建政策加码在即，工程机械将受益。券商的支撑因素在于业绩增长确定性较高。整体估值合理，安全边际较高。证券行业进入监管红利释放期。

　　 从个股角度来看，虽然两融余额相比2月末下滑，不过仍有562只两融标的实现融资净买入，其中有155只个股融资净买入超过5000万元，74只超过1亿元。牧原股份和新希望3月累计融资净买入分别达35.40亿元和10.76亿元；烽火通信、隆基股份融资净买入均在5亿元以上；此外，正邦 科技 、通威股份、赢合 科技 、鱼跃医疗等13只个股融资净买入超过3亿元。

　　 另外，从融资余额增长情况来看，有47只两融标的融资余额在3月增长超过50%，其中有9只增幅超100%。截至3月31日，汉缆股份的融资余额达2.3亿元，相比2月末增长了253.62%，增幅居于首位。另外，东湖高新、中通国脉、楚天高速等8只个股的融资余额在3月也增长了100%以上。

　　 从融资净买入居前的个股来看，包括光伏板块头部企业 隆基股份、通威股份 ，另外低位股 中航飞机、紫金矿业。 民生证券研报指出，近日，国家发改委印发《关于2020年光伏发电上网电价政策有关事项的通知》，2020年光伏电价政策正式落地。随着光伏产业链各环节价格下跌以及新增产能的释放，高成本产能将加速出清。我们认为，头部企业抗风险、运行周转能力相对较强，预计落后产能加速出清将优化行业格局、带来集中度进一步提升。

　　 主力资金逆势布局三类股：农业板块成吸金“黑马”， 市场质疑游资爆炒“金健米业们”

　　 今年3月A股市场整体下跌，而主力资金在3月也采取了出货为主的策略。

　　 据Choice数据统计，在今年3月的22个交易日里，出现主力资金净流入A股的只有5个交易日，且净流入规模都相对较小；其余17个交易日主力资金均为净流出，其中3月9日、3月16日两个交易日主力资金净流出规模都接近千亿元。

　　 具体到行业上，据Choice数据统计，从3月5日以来的20个交易日内，28个申万一级子行业均呈现出主力资金的净流出，其中净流出规模最小的行业为休闲服务行业，而净流出规模排名前三的行业分别是电子、计算机、非银金融。

　　 具体到个股上，据Choice数据统计，从3月4日以来的20个交易日内，有多达3429只A股呈现出主力资金净流出。

　　 其中主力资金净流出规模最大的A股分别为京东方A、中兴通讯、TCL 科技 、中国平安、东方财富、科大讯飞等，其中京东方A的净流出规模超130亿元。这也与同期主力资金净流出规模最大的3个行业相对应，与此同时，这些个股期间内也都悉数下跌。

　　 不过A股从来不乏局部机会。据统计，3月4日以来的20个交易日内，仍然有367只A股获得了主力资金的净流入，其中净流入规模排名居前的个股包括英杰电气、美尚生态、伊利股份、恒瑞医药等。

　　 值得注意的是，伴随着最近农业股行情的发酵，市场上涌现出了以金健米业为代表的新“妖股”。

　　 据Choice数据统计，截至4月2日收盘，今年3月下旬以来，金健米业已走出过7个涨停，在最近4个交易日，金健米业更是连拉4个涨停；此外，同期，农发种业、京粮控股等农产品涨价概念股也都已有3个涨停。

　　 他认为，“炒股也要有点底线，在涉及民生的领域还是不能任由游资炒作。”另有投资者感受到，最近周围的朋友问粮价是否会上涨、是否要买米的声音有所增多。

　　 历来，“妖股”的背后总不乏游资煽风点火。据公开信息显示，3月下旬来，金健米业已有7次现身龙虎榜。

　　 据Choice数据统计，3月下旬来在龙虎榜买入金健米业次数较多的营业部包括，长城证券资阳娇子大道营业部、东方财富证券拉萨团结路第二营业部、东方财富证券拉萨东环路第二营业部、华鑫证券上海红宝石路营业部、华泰证券太原 体育 路营业部、国泰君安上海江苏路营业部、银河证券北京阜成路营业部等。

　　 值得一提的是，从金健米业近年来的财报来看，游资的这番逆势炒作恐怕与其基本面关系不大。数据显示，从2007年以来的十多年间，金健米业的扣非净利润均为负值，根据公司发布的2019年年报，2019年公司的扣非净利润再度为负值。如果不是总有非经常性收益“调节”利润，金健米业恐怕已成为退市对象。此外， 历史 上，金健米业还曾多次“跨界”其他行业，但大多已半途而废。

　　 王亚伟、高毅资产、淡水泉调研忙不停， 行动目标大曝光

　　 近期上市公司年报披露进入密集期，从去年开始的 科技 股行情到目前也到了交卷时刻，此时受到新冠肺炎疫情的影响，机构开启了“云调研”模式，表现强势的 科技 股盈利能力如何？今年受疫情影响如何？这些问题都是焦点。

　　 而据东方财富数据显示，截至4月1日，近一月的机构调研次数为9775次，较前期下降了4869次，降幅为33%，其中创业板的调研次数为3148次，中小板调研次数为4572次。而值得注意的是，主板市场调研1407次，从调研公司来看，近一月调研上市公司186家。值得注意的是，王亚伟等顶级私募频频现身上市公司调研。

　　 另外在3月份，万达信息接待了包括安信基金、中银基金、中欧基金、招商基金等公募；此外私募领域，包括和聚投资、成泉资本、源乐晟资产、尚雅投资、景林资产、高毅资产等私募的调研。据了解，万达信息是国内领先的城市信息化领域软件和服务提供商，主营业务包括民生信息化和 健康 城市两大板块，业务辐射医疗、医保、医药、政务等多个行业。中国人寿自入主以来，对公司的业务、财务和管理层进行了全面的调整和梳理，当前公司各项调整已基本完成。

　　 视觉：刘阳

　　 排版：吴永久 杨诗涵

　　 每日经济新闻