出现分化迹象。一批以接到新冠大订单为代表的企业业绩实现高增，一些企业则因疫情等原因致业绩下滑甚至亏损。

　　然而有观点认为CXO行业高景气似乎有“裂缝”：当前有关CXO行业需求将因医药行业融资遇冷等因素而不振，以及Biotech等药企蜂拥进入导致行业内卷、产能将过剩的声音甚嚣尘上。

　　不过，业内人士向财联社

　　CXO企业半年报中多数提及了上半年疫情散发带来的负面影响，多数企业尽量克服疫情业绩维持增长，但也有一些企业因疫情业绩显著下滑，甚至亏损。

　　财联社

　　营收同比下滑幅度最大的是睿智医药，扣非后归母净利亏损3499万元，公司表示研发主阵地在上海，受上海新冠疫情原因，业务受到了一定冲击；圣诺生物、诺泰生物和成都先导营收、归母净利均出现下降，归母净利由盈转亏706万元。

　　虽然业绩现分化，但业内仍然看好CXO行业景气度，各家券商医药研报大多都会提及并推荐CXO行业。

　　惠誉评级中国企业研究董事朱彧向财联社

　　疫情之外这些因素影响财务数据

　　除了疫情，CXO公司业绩表现还受到非经常性损益、成本增长等影响。

　　例如泰格医药上半年增收不增利，主要因非经常性损益中公允价值变动收益下降较大所致。今年上半年公司公允价值变动收益约4.13亿元，同比下降54.42%。

　　而实验猴涨价，则对昭衍新药毛利率产生影响，也影响了美迪西现金流等财务指标。

　　今年上半年，毛利率为48.97%，同比下降1.78个百分点。公司还在上半年收购了两家实验模型繁育和销售企业。

　　对此，公司人士向财联社

　　则在半年报中表示，目前采购实验动物不存在重大困难。但因为购买和提前锁定实验动物支付的款项大幅增加等原因，公司上半年经营活动产生的现金流量净额为-4142.09万元，同比转为净流出；截至6月末存货同比增长120.62%，预付款同比增长83.34%。

　　公司内部人士向财联社

　　值得注意，新冠订单助推CXO行业繁荣，、均先后公告收到新冠相关大订单，半年报披露剔除新冠商业化项目，公司化学业务板块收入同比增长36.8%。

　　然而，市场担忧大订单可持续性，以及这些公司业绩增速能否维持。

　　朱彧认为，新冠商业化项目对公司业绩是锦上添花的作用，推动部分公司业绩进一步攀升。但应该看到的是，即使没有这一项目的推动，中国CRO公司过往的表现都非常亮眼，远超行业平均增速。

　　一位CXO行业资深人士也认同上述看法，他认为新冠大订单只是一个项目，可能还挤占了一些产能。获得新冠大订单的企业，在今年高基数的前提下，明年应该不会再有如此高的增长率，毕竟增长也需要产能匹配。

　　CXO需求端另一个担忧因素来自医药行业融资遇冷的连锁反应，目前市场上已经出现Biotech企业因资金原因砍掉研发管线的现象。

　　上述CXO资深人士告诉财联社

　　一位医药行业分析人士也认同上述看法，短期几个季度可能会看到有些公司潜在订单回落，因为融资遇冷会导致一些创新药企砍管线。但是融资遇冷并不是市场缺钱，而是资金更为谨慎，管线够优秀还是会投。中长期来看，CXO行业渗透率还有提升空间，因为医药还有很多适应症、靶点待开发，而国内创新药利润空间普遍被压缩，他们会在降成本的驱动下成为CXO行业未来增量客户。

　　需要担心供给端产能过剩吗？

　　另外，CXO行业正涌入一批原料药企或Biotech企业，也因此衍生出“全民CXO”说法，以及对CXO行业未来产能过剩的担忧。

　　例如，2021年底，贝达药业与天广实生物去年底合资设立赋成生物，聚焦生物大分子药物；今年3月，复宏汉霖也把原来的工艺团队从内部剥离成立全资子公司安腾瑞霖，正式对外承接生物药CDMO服务；5月，信达生物成立了夏尔巴生物技术有限公司进入CDMO板块。

　　对于药企涉足CXO行业，朱彧向财联社

　　上述CXO资深人士向财联社

　　而在财联社

　　一家CXO上市公司董事长向财联社

　　上述董事长进一步表示，现在整个CXO行业较碎片化，行业中真正具备一体化能力的公司非常少，有的企业做CXO更多是资本市场噱头，真正能做起来的可能性不大。

　　朱彧认为对医药外包行业产能过剩的担忧言时尚早，一是产能投产需要时间，二是企业面对的是全球客户，全球CDMO市场很大，中国CXO企业市场占有率非常有限， 增长空间非常大。

　　但朱彧同时认为，部分企业可能会出现转型不成功和产能过剩的情况。创新药企等涉足CDMO业务也会带来执行风险，而最大的挑战源自于和同为制药企业的客户之间的利益冲突及IP保护问题，这可能导致在和传统CRO龙头的竞争中处于劣势，造成产能过剩。