推荐评级。评级理由主要包括：1)分布式光伏在运装机超过1GW，储备项目提供充足增长空间；2)业务高速增长，与多个优质客户达成合作；3)综合能源利用业务营收稳步增长，生物质发电毛有所下滑；4)费用控制能力良好，退税及销售回款改善现金流；5)背靠南网，综合竞争优势突出。风险提示：再生能源补贴回款速度低于预期；上网电价下调；疫情影响工程进度等。