(603587.SH，最新价：14.57元)增持评级。评级理由主要包括：1)深耕中高端女装的龙头公司；2)疫情后业绩率先复苏，20、21年保持增长，22Q1受疫情影响承压；3)分品牌看，21年全品牌收入增长，22Q1DA/DM下滑；4)分渠道看，21年全渠道收入增长，22Q1受疫情影响均现下滑；5)盈利能力业内领先，21年以来毛下滑、费用率上升。风险提示：疫情恶化、经济低迷、库存周转放慢等。