(300454.SZ，最新价：172.97元)推荐评级。评级理由主要包括：1)收入增速放缓，整体毛不及预期；2)继续加大研发销售投入，战略转型稳步推进；3)网络安全和云计算双赛道景气度依旧，公司XaaS战略符合长期增长趋势。风险提示：市场竞争加剧的风险；海外疫情扩散致国际市场拓展进展缓慢的风险；研发、销售投入加大致期间费用较高，且不能带来营收和利润预期增长的风险；技术创新、产品迭代与市场不匹配的风险。