研究结果分析与讨论

　　4.7.3.1 期权带来更佳的投资机会

　　油气投资项目的大部分投资发生在项目启动初期，具有不可逆转性，一旦启动，全部或部分投资将转化为沉没成本。通常，期权可以给油气项目投资者带来以下权利：在较长的一段时间内，油价低于盈亏平衡点，则放弃开发，从而避免了前期大量投资带来的损失；同时，在油价持续上涨的情况下，寻找一个合理的价位和时机启动投资。

　　油气田开发过程类似于美式期权，当油价上涨到盈亏平衡点以上时，行使这个期权在现金流上是可行的。例如，本节中小规模开发方案为18美元/桶，大规模开发方案为21美元/桶，在1997年启动投资方案就可以盈利。但是，从机会的角度来看，不一定要马上进行投资。根据资产价值波动规律，利用二叉树期权定价模型评估未来一段时间内持有价值和执行价值，当持有价值大于执行价值时，项目宜延迟开发；当执行价值高于持有价值时，马上启动投资项目。

　　4.7.3.2 期权期限、油价波动率与项目价值有着正相关关系

　　近年来，油价波动呈现上升趋势。投资者所获得的期权期限越长，油价波动率σ越大，则油价波动的幅度就越大，见表4.34。2003年，油价最高可能达到54.85美元/桶；2004年，油价最高可能达到64.36美元/桶。投资者可以选择在油价高位时启动项目，则更有可能获得高额的投资回报，见表4.32和表4.33。

　　4.7.3.3 期权定价具有动态变化性

　　二叉树期权定价模型给出的油价预测是一个可能值，而不是真实值。在决策所在年，应该根据新的国际原油价格数据和更新的油价波动率，得到新的项目价值。例如，在2003年，国际油价达到31.08美元/桶，1991～2002年油价波动率为0.22，据此得到2004年油价预测和两种方案的项目价值，见表4.35。

　　表4.35 油价预测和项目价值

　　4.7.3.4 延长期权期限有利于风险控制

　　在海外油气田开发过程中，投资者将面临多种风险，而这些风险不仅仅来自油价的波动。国际上，资源国出现了石油资源国有化趋势，一些拥有无限期开发权的油气项目面临着被资源国回收的风险。中国的海外油气田投资项目主要分布在政治不稳定地区，如非洲、中亚和南美，在投资开发之前，需要有一个较长的时期等待局势的明朗。

　　因此，在不同资源国，不确定性越大，就越应该使用期权定价方法，延长期权的期限。

　　4.7.3.5 经营策略

　　投资者的损失最多不会超过其拥有期权所付出的投资，却能从标的资产价值的剧烈变动中获得显著收益。启动开发之后，也可能出现油价急跌的情况，只要高于可变成本即可继续生产。从前文我们可以发现，汇率波动与投资收益有着直接的正相关。人民币对美元汇率呈上升趋势，投资者应关注美元贬值对投资收益的影响。另外，应该积极运用金融衍生产品，进行长期期货交易，以及和当地的炼油厂谈判，协商长期供应合同（Chorn et al.,2006）。我国的大型国企具有较强的市场运作能力，当油价在低位时，可以加大商业石油储备；在高位时抛出，抵消对外投资中的损失。

　　 关于东方时事评论的背景和影响范围

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　　 立题、解题、方法、实施、成果。
立题：
准确界定研究内容是课题研究的前提和关键，一个有待研究的问题不管大小，一般都是可以也应当进一步具体化的。
研究内容的界定不但将课题分解为一个个可以直接着手的具体的问题，也规定了一定的范围，任何一项研究不可能也不必要将课题所能涉及的所有问题进行全面研究。中小学教师开展课题研究首先必须明了研究的内容，否则，研究工作将无从着手。
解题：
使课题具体化、明朗化，问题结构有层次也比较清晰，各科教师都可以选定其中的任一问题，作为课题研究的切入点、聚焦点和突破点，任何一个问题在解决的过程中，必然会引申新问题，从而成为研究课题的派生问题。
方法：
要了解已有研究成果，学习相关理论。任何课题研究都不是从“零”开始，有效的研究都是以原有成果为起点的。
提出自己的研究假设，这是研究方案中最富有个性化和创造性的部分。任何假设都具有假定性、科学性和预见性。
实施：
教育性是课题研究的灵魂。行动研究不仅需要行动，而且也要求“写作”，教师应将行动过程中发现的新问题、激发出的新思考、新创意忠实而全面地记录下来，并形成改进自己教学行为的方案，在以后的教学实践中作新的尝试，在尝试过程中再记录新发现，形成新思路，从而使自己的教学行为处于不断的重新建构之中。
成果：
整理和描述，即对已经观察和感受到的，与研究问题有关的各种现象进行回顾、归纳和整理，其中要特别注重对有意义的“细节”及其“情节”的描述和勾画，使其成为教师自己的教育故事或教学案例。 实验报告中的“分析与讨论”应该怎么写

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注册资本：163589.5808万人民币
工商注册号：
企业类型：股份有限公司(上市、自然人投资或控股)
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