龙头公司相比，创新药受到集采等方面的限制，只能用今年、明年的增长速度估算，所以只能给到80倍的收益，更长远的持续性决定了更好的估值溢价。

　　上述基金经理还以一家疫苗上市公司的调高评级与调低评级举例称，随着三、四季度的到来，向下调低评级的机构越来越多，研究评级下降说明对疫苗行业是存疑了，尽管过去实现600%的增长，但是股价却开始调整。

　　那么在经历各板块的大幅上涨后，哪些东西是可以接着奏乐、接着舞的呢？

　　成曦认为，处于成长后期阶段的手机、互联网、智能家电，可以按照消费股逻辑配置。处于成长初期的电动车、光伏，包括5G的下游的应用，是现在科技利润和收入的核心，是基金需要重点关注的。此外，芯片、新材料则存在强烈预期和爆发可能性。

　　继续炒作新能源等新经济公司，会不会引发超级泡沫？上述基金经理直言，这种概率比较小，中国对流动性的管理和资本市场的管理比当时海外市场要严格得多，而目前的A股投资者可以期待有一段小型泡沫化的过程。

　　这种小型泡沫化的过程可能会持续多少年？华安基金总经理助理、指数与量化投资部高级总监许之彦表示：“我不认为碳中和等新经济是今年或明年的周期，而应该是一个5到10年的投资周期。” 许之彦认为，新能源板块在投资中的影响会越来越大，而中国在新能源领域具有比较优势，未来上市公司从整个能源板块上或将占到70%到80%，新能源车未来大概率将成为市场上最大载体，造车新势力大规模进入新能源车行业已经强调了这种迹象。

　　值得一提的是，也有一些公募基金对A股市场的判断保持逆向思维。尽管一些基金公司对新能源车板块和中小市值品种抱有延续强势的判断，但华泰柏瑞指数投资部总监柳军的观点则独辟蹊径。

　　在碳中和新经济大主题具体布局上，华泰柏瑞的布局策略与其他基金公司有较大区别。柳军在论坛上强调，华泰柏瑞基金在布局上较早把握了新能源革命带来的机会，在市场当中率先推出光伏ETF产品，目前规模已经达到150亿元，是市场规模最大的光伏ETF。但在新能源车上，华泰柏瑞基金目前还没有重点布局，反而是另辟思路将新能源车的布局策略，集中到稀土领域。

　　“如果放在去年，投资者很难想象把稀土和新能源车放在一起，但是我要强调的是，新能源车最大的变化是有磁电机。”柳军认为，有磁对于稀土的使用量相对传统使用量是数倍的，如果投资者看好新能源车，也可以通过稀土实现这种投资目的，现在的稀土是40倍估值，而新能源车90倍，且新能源汽车对稀土的需求较大。

　　记者也注意到，今年以来稀土需求受益于新能源汽车渗透率得以大幅强化。根据安泰科的数据，2018年全球高性能钕铁硼需求主要集中在汽车(50%)、风电(10%)和工业领域(11%)；汽车领域中，传统汽车占比38%，新能源汽车占比12%。由于新能源车单车稀土使用量是传统汽车的3-5倍，因此新能源车的高速增长将大幅带动稀土需求。

　　中泰证券测算，新能源汽车需求已经占到高性能钕铁硼产品需求10%，需求增量的30%左右，假设2025年新能源汽车销量达到1800万辆左右，新能源汽车需求占比提升至27.4%。

　　“从这个道理来讲的话，如果新能源车的需求是确定的，那么稀土的需求也是确定的。”柳军强调。

　　此外，关于中小市值公司继续主导明年A股行情的看法，柳军也持有不同的观点。他在论坛上指出，公募基金在2020年赚的是估值提升的钱，到2021年A股市场的流动性明显不如去年，公募基金赚估值提升的钱，难度明显增大。因此今年基金赚的是EPS提升的钱，而今年EPS提升最快的行业，就是顺周期行业。

　　“沪深300指数，相对中证1000指数的估值，大概折价了63%。”他认为，目前从沪深300和中证500指数的走势来看，相对而言沪深300已经处于超卖的阶段。这暗示了A股市场未来可能存在估值重构，而从大市值股票的稳定性来看，可以看到沪深300指数，相对A股市场整体ROE水平处于比较稳定的阶段。

　　基于上述分析，柳军认为，中国经济增速属于平缓下行的情况下，10年期国债收益率也在下行，未来可能面临比较大的确定性就是低利率的市场环境，因此2022年最有可能赚的是盈利稳定性的钱，盈利比较高的，市场愿意开更高的估值，高分红的股票具有低估值的特征，在低估值买入的时候，买的便宜就是硬道理，所以在估值越低的情况下，最后持有获胜的概率会比较高，并且随着持有的时间越长，收益的胜率相对来说越高。