北京证券交易所2日深夜公布了交易规则(试行)、会员管理规则(试行)及31件细则指引指南，相关业务规则自11月15日起施行。加上此前9-10月间发布的相关规则，北交所7件基本业务规则已经全部发布。建章建制全面到位，新市场蓄势待发。

　　由于北交所交易规则与原来新三板精选层的规则相比变化不大，所以北交所的建立在短期内的意义并不在于具体交易规则的革新，而在于一个长期性交易平台的主体性的强化。

　　显而易见，在“证券交易所”的冠名属于特许制的背景下，北京证券交易所的设立体现了鲜明的政府意志。这既表现了政府办好这个在北京的资本市场平台的决心，也使得其有望建设成向年长三十岁的沪深证券交易所对标市场美誉度。这对上市企业的品牌增值度是显而易见的，原来三板的优质挂牌企业总想离开、升板去沪深交易所的激励有望大大降低。

　　在整体布局上，北交所的运行将使得二板市场变得更为坚实。2003年10月中共十六届三中全会通过《关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定》提出“扩大直接融资，建立多层次的资本市场体系，完善资本市场结构，丰富资本市场产品，规范和发展主板市场，推进风险投资和创业板市场建设。”随着2019年7月上海科创板开板并实施20%的涨跌停板、2020年6月深圳创业施行注册制、8月实施20%的涨跌停板、2021年4月深圳主板和中小企业板合并，我国的主板和二板市场的分野变得更为明朗。脱胎于新三板的“最高层”的北交所显然也不会安于担任三板之顶，其加入，使得二板市场更为多元和宽阔。

　　多层次市场的意义在于“百花齐放”，令企业和投资者“各得其所”。主板虽然荣耀，但自有其门槛和要求，并非适合所有的公司。较之三板的一个层次，安心扎根于北交所，是很多企业可以选、也愿意选的一个合理出路。而特定风格的投资者更可以在北交所宽达30%的涨跌停板、盘后固定价格交易等机制中寻得适合自己的获利之道。

　　当然，正如我国三十多年的资本市场实践所表明的，市场参与者们“身体很诚实”，企业和投资者对多层次市场的好恶喜憎不会因为政府的指挥棒而自动形成。对北交所而言，其成立本身是一个超级利好信息，但长期的建设仍需努力。

　　北交所服务创新型中小企业的定位一方面意味着企业的整体风险性可能高于沪深主板、甚至深圳创业板、上海科创板，另一方面，北交所也会有着探索更多制度革新的空间。例如，新三板此前有着长期的做市商机制的实践，此次由于北交所推行了与沪深一致的连续竞价交易，而暂时没有同步推出做市商机制。但这两种机制并不存在内在冲突。倘若证券资产50万元的门槛仍然导致了交投活跃性等不足的话，后续的制度调整仍有考量空间。