随着A股在国际指数中的纳入因子提升，国际投资者对用期货产品去做对冲或敞口管理的呼声越来越高，管理A股风险敞口的需求日益迫切。

　　香港交易所日前宣布将于10月18日推出以MSCI中国A50互联互通指数为标的的期货合约。千呼万唤始出来。时隔15年之后，境外市场终于将再现A股指数期货产品。

　　MSCI董事总经理、亚太区指数解决方案研究部主管魏震9月14日接受媒体采访时，深度解析推出MSCI中国A50互联互通指数的背景。他援引数据指出，截至今年年中，海外投资者持有中国A股市值约4500亿美元。据相关机构统计，其中，超过90%是通过互联互通渠道进入的。海外投资者迫切需要新的管理A股敞口风险的工具。8月20日，港交所宣布将在离岸市场推出基于MSCI中国A50互联互通指数的股指期货，收到了热烈的反馈。

　　魏震介绍，指数编制采取了行业中性的策略。虽然指数只涵盖50只股票，但是在全球行业分类标准下，每个行业至少有两只股票纳入。具体说来，首先，MSCI从每一个大的行业(共11个行业)里面选出两只权重最大的股票。以这样的方式选出22只股票之后，从母指数剩下的成分股里面选出市值最大的28只股票。在权重分配上共有两步，第一步，在行业内部采用市值加权方法；第二步，在分配行业权重的时候，参考母指数MSCI中国A股指数的行业配置权重。

　　第一层用意，海外投资者和国内机构投资者在配置A股时，这一指数可作为核心组合参考。因为，指数是行业中性的，同时这50只成分股主要是超大盘的行业龙头股。每一只股票的流动性大小可观，投资者可以很容易地复制指数和调仓。

　　第二层用意，它与母指数MSCI中国A股指数的相关性高，跟踪误差小。投资者可借助相关的股指期货进行风险敞口管理。

　　第三层用意，当前，不管是海外投资还是国内投资A股的一些策略。不少策略对中小盘有倾向性。2017年之前，小盘敞口对大部分的策略都有正的回报的贡献，因为A股小盘都是跑赢大盘的。但随着外资对A股配置提升，这一情况在近年有所改变。相应的，小规模因子的波动性明显增加。对部分投资者来说，他可能需要考虑如何管理小盘或者中小盘因子的敞口。MSCI中国A50互联互通指数偏向于超大盘。通过配置这一指数，可以一定程度上平衡小盘因子的敞口，有助降低组合整体波动。

　　魏震表示，衍生工具的丰富有助于国际投资者对冲A股敞口风险，提升外资参与中国市场的积极性，提升底层股票的流动性。最重要的是，基于指数的金融现货产品和相关衍生品将形成一个完整的生态圈，进一步促进A股金融系统的健康发展。