电动车投资基本围绕电池展开，整车里电池价值量占比非常高，行业空间够大，是能养出大鱼的池塘，任何成长股的投资，都要在空间足够大的行业找牛股。某电池龙头企业的市值过万亿，已经是市场自发选出的龙头，每季度市占率都在50%以上，我们要去评估它能否维持，竞争力如何。

　　如果理解电池是偏材料工艺，可分为正极、负极、电解液、隔膜四大中游材料，接下来谈谈对四大材料的看法。

　　理论上正极空间最大，但壁垒不高，竞争格局不好，以前大家不看好，但今年有公司走出了结构性行情，这个要细分研究，就像白酒肯定过剩，但高端酒稀缺。 我个人对只做单环节的公司要打个问号，但往上游延申，尤其三元材料前驱体，格局还是很清晰的。

　　材料里格局最好的是隔膜，19年龙头市占率45%，大家还有所怀疑，说二三线家也在进入这个行业，而且有些也导入了大客户，担心这些企业会对它造成挑战，跟踪到21年，发现其他人要么退出，要么被它收购，龙头的地位反而强化了，远期看竞争格局很难改变，当然隔膜龙头估值也高一些。

　　电解液格局以前不太好，主流有3家，15-16年，六氟价格大幅波动，这个过程中有些企业的市占率下滑了，也有企业通过战略眼光逆势扩张产能，市占率从25%提升到30%以上。电解液的竞争格局在优化，中长期变得更清晰。而且龙头企业的成本也降低了，长期看，市占率还能提升。

　　负极以前是五大四小的格局，环节单一，但电子技术本身有迭代，现在大家也往上游走，石墨化属于高耗能环节， 在双碳背景下，如果能源低成本区域能够卡住脖子，中长期竞争力会比较明显，还要动态跟踪。

　　先看长期维度，美国陆续推出新能源车刺激计划和战略指导，我们发现电池环节它是要掌控的，哪怕扶持别人，也要想办法掌控资源，而中国在燃油车时代，铁矿石和原油对外依存度60%，2020年锂对外依存度也是这么多，所以锂资源上有很强的自给率需求。

　　再看中期逻辑，投资有时代烙印，06年买基本金属，因为GDP增速12%，那时看未来3-5年基本金属需求增速20%以上，当时的大牛股都是基本金属。今天，电动车和储能背后是电动化，碳酸锂需求未来3-5年复合30%以上，阶段性供需错配，需求增长远快于供给。

　　最后看短期逻辑，产业上看到很多企业到处拿矿。微观上，定价机制发生变化，无锡电子盘推出碳酸锂交易品种，矿业公司引入金矿拍卖机制。最近我还发现，各行各业的人都在往这个领域里面冲，导致中游扩产级别一上来就是10万吨、20万吨，上游资源必然紧张。前段时间的磷矿就是这个逻辑，我最近围绕这个也寻找到了一些新的方向，比如萤石，就会受益于磷酸铁锂的扩产。 市场短期有点极致了，资源端要重新评估。