月份，银行间市场资金相对宽松，也就是基础货币足够多，这主要是央行通过再贷款，降准等工具投放了较多的基本货币，形成了相对较多的超储。因此银行可以不发

　　和回购融资都是银行做杠杆的途径，并无实质性区别。在银行间市场资金面宽松的情况下，央行不用净投放

　　因此，目前远低于2.95的NCD水平，其实已经隐含了市场认为未来央行继续通过降准等宽松的方式给市场相对成本便宜的基础货币的预期。但如果央行后期并未再次降准，那么目前NCD利率还是过低，后期还是会朝着2.95%适度的回归，这也会给债券市场带来一定的调整的压力。