海通证券发布研究报告称，火电公司分红比率较高，例如华能国际超50%，内蒙华电超70%。过去两年受行业大幅亏损影响，部分公司未进行分红，在今年业绩普遍大幅修复的背景下，较好的股息可以预期。当下电力板块投资已具备显著性价比，后续随着分红稳定提升，投资价值或继续凸显。

　　选取共22家火电样本公司，分析总结了2023年三季报情况。

　　▍海通证券主要观点如下：

　　前三季度火电业绩持续改善，Q3单季表现亮眼。

　　火电样本公司前三季度营业收入均值405亿元，YOY+5.1%;23Q3营业收入均值144亿元，YOY-1.9%，环比+11.5%。前三季度归母净利润均值21.7亿元，YOY+494%;23Q3归母净利润均值10.0亿元，YOY+439%，环比+30.1%。Q3利润大幅改善系煤价下降，火电企业成本端压力减轻。

　　低位煤价筑基火电盈利。

　　22Q3秦港5500动力煤均价1264元/吨，高位煤价使火电公司成本端承压加大，22Q3火电样本公司合计归母净利仅为41亿元。2023年市场煤价进入下行区间，上半年市场煤价持续走低，火电公司业绩修复开始。23Q3旺季煤价整体维持低位，秦港5500动力煤均价865元/吨，营业收入走高叠加成本端压力减轻，23Q3火电样本公司合计归母净利达220亿元，YOY+439%。

　　容量电价落地，火电转型未来可期。

　　11月10日国家发改委、国家能源局两部门发布

　　火电公司高分红值得看好。

　　火电公司分红比率较高，例如华能国际超50%，内蒙华电超70%。过去两年受行业大幅亏损影响，部分公司未进行分红，在今年业绩普遍大幅修复的背景下，较好的股息可以预期。当下电力板块投资已具备显著性价比，后续随着分红稳定提升，投资价值或继续凸显。

　　火电样本公司多为被低估的绩优股。

　　22家火电样本公司中，Q3年化市盈率低于12倍且归母净利同比增速超60%的公司有14家，达样本容量的60%以上。火电23年Q1盈利筑底提升，政策支持下盈利好转是趋势。海外电力龙头PE普遍在20倍左右，国内火电投资机会较为明显。

　　经济增速预期和货币政策导致市场风格波动较大。电力市场化方向确定，但发展时间难以确定。