华安证券发布研究报告称，当前草甘膦价格处于历史底部区间。此次转基因品种审定公示出台，意味着转基因商业化即将开启，转基因作物商业化及渗透率提升有望提振草甘膦需求。此外，四季度为传统草甘膦需求旺季，随海外去库周期陆续结束并进入补货阶段，草甘膦价格有望提振回暖。建议关注：兴发集团、江山股份、广信股份、和邦生物、新安股份。

　　华安证券主要观点如下：

　　转基因品种初审结果公示，商业化进程加速推进

　　按照

　　转基因品种优势特征明显，草甘膦需求有望增长

　　初审通过名单中包含23个耐草甘膦转基因玉米品种和14个耐草甘膦转基因大豆品种。据公示，转基因玉米相比普通玉米产量增幅为0.00%-10.20%，转基因大豆相比普通大豆产量增幅为2.50%-11.90%，平均增幅7.26%。此外，转基因品种的除草成本更低，转基因大豆可降低除草成本50%。由此可见，转基因作物种植优势明显。参照美国、巴西、阿根廷转基因作物推广经验，如果2024年商业化种植开启，该行乐观/中性/悲观估计到2028年转基因渗透率将分别达到80%/65%/50%。2022年，我国大豆种植面积1024万公顷，增加183万公顷，玉米种植面积4307万公顷。在扩大豆、稳玉米政策背景下，我国大豆种植面积还将不断提升。假设我国玉米种植面积不变，大豆种植面积每年增加100万公顷。由于转基因大豆和玉米草甘膦用量差别不大，以2020年巴西转基因大豆每公顷草甘膦用量1165克为基准，该行乐观估计到2028年，转基因商业化种植可带来草甘膦需求增量5.3万吨。

　　草甘膦价格接近历史底部，关注海外补库需求回暖

　　2022 年下半年起，海外进入去库周期，草甘膦价格进入下行周期，最低跌至 2023 年 6 月初的 2.45 万元/吨，接近历史低位。2023 年 6 月中旬至七月底，海外需求启动带动行业整体库存出现明显下降，主流生产企业开始惜售，加之成本面上调，下游制剂企业、贸易商的抄底拿货，草甘膦价格触底反弹。7 月底，最高报价 4 万元/吨。受价格上涨影响，企业开始停止检修或降负，行业开工率迅速回升，市场再度出现供大于求局面，价格短暂上涨后再度进入下跌通道，9 月 8 日下跌至 2.93 万元/吨，之后价格处于企稳状态。截至 2023 年 10 月 20 日，草甘膦市场价格为 2.93 万元/吨，环比上周上涨 300 元/吨。供给端，2023 年 9 月行业开工率 75.85%，回升至近一年高位。受供给增加影响，库存再度回涨，截至 10 月 20 日，工厂库存至 6.85 万吨高位企稳。后市来看，四季度为传统草甘膦需求旺季，随后续海外去库结束开始补货，草甘膦价格有望提振回暖。